Liz Ann Sonders, Chef-Investitionsstrategin bei Charles Schwab, möchte, dass Investoren aufhören, nach einer einzigen magischen Zahl zu fragen. In einem kürzlichen Interview wies sie Erklärungen zu „Standard“-Portfolioberatung zurück und argumentierte, dass es derzeit keine einzige Vermögensallokation gibt, die für jeden funktioniert.
Stattdessen sagt sie, dass die richtige Mischung von jedem Einzelnen von seinem Zeithorizont, seiner Risikobereitschaft, seinem Einkommensbedarf und seinen Zielen abhängt. Und was die Platzierung des Geldes betrifft, bevorzugt sie Rohstoffe gegenüber Aktien und Anleihen.
Sonders lehnt Einheitslösungen ab
Sonders brachte ihr Argument als Antwort auf eine Frage zu der klassischen 60/40-Aufteilung vor – dem Standardmix aus 60 % Aktien und 40 % Anleihen, der das Altersvorsorge-Planen über Jahrzehnte hinweg definiert hat. Sie sagte dem Interviewer, dass die einfache Beantwortung dieser Frage „mich eigentlich ein wenig verrückt macht“.
„Es gibt derzeit keine Vermögensallokation, die Sinn ergibt“, sagte sie.
Schwab verwaltet 13,4 Billionen Dollar an Kundenvermögen, und Sonders verwies auf diesen Umfang als Beweis dafür, dass es keine einzige richtige Antwort für jeden Kunden gibt. Ihre Bemerkungen spiegeln eine breitere Abkehr von der traditionellen Aktien- und Anleiheaufteilung wider, wobei einige Strategen vorschlagen, dass Rohstoffe einen größeren Anteil des Portfolios einnehmen sollten.
Rohstoffe gegenüber Anleihen, nicht gegen Aktien
Schwabs Position gegenüber Aktien sei neutral, nicht bärisch, sagte Sonders. „Wir sind neutral gegenüber Aktien, was keine bärische Position ist“, fügte sie hinzu. Es spiegelt lediglich Schwabs langfristige strategische Allokation wider, nicht einen Aufruf zum Verkauf von Aktien.
Aber das Unternehmen ist weniger günstig gegenüber festverzinslichen Wertpapieren. Sonders sagte, Schwab sei gegenüber Rohstoffen günstiger, eine Position, die mit einer wachsenden Tendenz unter Strategen übereinstimmt, einem größeren Anteil für Sachwerte einen Platz einzuräumen.
Eine bestimmte Aufteilung, die von anderen Strategen vorgegeben wird, sieht eine 60/20/20-Aufteilung vor, wobei ein Fünftel des Portfolios in Rohstoffe investiert wird. Sonders befürwortete keine feste Quote. Stattdessen sagte sie, dass die richtigen Prozentsätze von den Zielen, dem Zeithorizont und den Einkommensbedürfnissen des jeweiligen Investors abhängen.
Der Interviewer fügte hinzu, dass Alter und Investorenprofil ebenso wichtig sind.
Goldfonds ziehen Rekordbeträge an Bargeld an
Der Fall für Rohstoffe wurde konkret, als Sonders auf den Goldmarkt verweist. Gold-besicherte Fonds zogen im August allein 18 Milliarden Dollar an, der zweitgrößte monatliche Zufluss auf dem bisherigen Rekord. Die Gesamtbestände erreichten einen Allzeit-Höchststand.
Die Zahl stammt vom World Gold Council, einer Branchenorganisation, die die globale Goldnachfrage verfolgt. Ein zugehöriger Bericht über den Anstieg von Gold-ETFs zitierte die Daten.
Dieser Zufluss zeigt echtes Interesse an physischen Vermögenswerten. Sonders knüpfte die Goldbewegung nicht direkt an Schwabs umfassendere Rohstoffthese, aber der Zeitpunkt ist bemerkenswert: Investoren verschieben Geld in Sachwerte.
Warum die 60/40-Strategie ihre Wirkung verliert
Das 60/40-Portfolio hat über Generationen hinweg funktioniert. Nun testen Investoren Alternativen.
| Anlageklasse | Typische Rolle | Schwabs aktuelle Sichtweise |
|---|---|---|
| Aktien | Wachstumstreiber | Neutral, nicht bärisch |
| Anleihen | Einkommen und Schutz | Weniger günstig |
| Rohstoffe | Beteiligung an realen Vermögenswerten | Günstiger |
Der Wechsel bedeutet nicht, Aktien vollständig aufzugeben. Sonders rahmte die neutrale Haltung gegenüber Aktien als langfristige Anlageentscheidung ein, nicht als Verkaufsaufforderung. Aber das Gleichgewicht hat sich eindeutig verschoben.
Was Anleger eigentlich tun sollten
Sonders’ Botschaft ist praxisorientiert. Sie schreibt nicht jedem eine 60/40-Strategie vor. Sie argumentiert, dass jeder Anleger seine eigene Situation betrachten sollte – wie viel Zeit ihm zur Verfügung steht, wie viel Risiko er eingehen kann, ob er jetzt Einkommen benötigt und was er erreichen möchte.
Auch das Alter spielt eine Rolle, merkte der Interviewer an. Ein junger Investor, der für das Alter vorsieht, hat eine andere Rechnung als ein Rentner, der Vermögenswerte abzieht.
Darauf reduziert sich ihr Ansatz:
- Bewerten Sie Ihren Zeithorizont
- Berücksichtigen Sie Ihre Risikobereitschaft
- Bewerten Sie Ihren Bedarf an Einkommen.
- Richten Sie sich an Ihre übergeordneten Ziele aus.
Das ist weit mehr als nur eine Zahl zu wählen und damit abzutun. Es erfordert mehr Überlegung, macht aber angesichts der sich verändernden Rahmenbedingungen auch Sinn.
Das Plädoyer für Rohstoffe
Die Goldzuflüsse sind der deutlichste Beweis für das Verhalten der Anleger. Wenn Gold-ETFs innerhalb eines Monats 18 Milliarden Dollar anziehen und die Gesamtbestände einen historischen Höchststand erreichen, deutet dies auf eine echte Nachfrage nach etwas mehr als Aktien und Anleihen hin.
Ob sich Schwabs Hinwendung zu Rohstoffen als weitsichtig erweisen wird, mag vom aktuellen Zyklus für Gold und andere Sachwerte abhängen. Dieser Zyklus wird in den kommenden Monaten fortgesetzt.
Der breitere Trend ist klar. Das 60/40-Portfolio ist nicht tot, aber es verliert an Bedeutung. Anleger suchen nach Alternativen, und Rohstoffe sind einer der Orte, an denen sie landen.
Schwabs neutrale Haltung gegenüber Aktien und seine positive Sicht auf Rohstoffe ist kein radikaler Bruch. Es ist die Erkenntnis, dass die alten Regeln nicht mehr auf die gleiche Weise gelten.
Für Anleger ist die Botschaft einfach: Hören Sie auf anzunehmen, es gäbe eine richtige Antwort. Es gibt keine.
Quellenmaterial: „Charles Schwabs Sonders bevorzugt Rohstoffe gegenüber Aktien, aber nicht für alle“, Yahoo Finance.
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