Twin Bridge Capital Partners nimmt seinen ersten dedizierten Private-Equity-Secondaries-Fonds ein, ein Fonds mit einem Volumen von 600 Millionen Dollar, der sich auf kleine und untere Mittelmarktgeschäfte konzentriert. Die Firma aus Chicago führte im Dezember einen vorläufigen Abschluss mit 300 Millionen Dollar von einem Ankerinvestor durch und erwartet einen endgültigen Abschluss im ersten Halbjahr 2027.
Der Fonds, genannt Twin Bridge Amplify Fund, zielt auf Single-Asset-Continuation-Fund-Deals ab, meist im Einklang mit bestehenden Sponsor-Beziehungen. Ein Viertel des Fonds kann für Co-Investments verwendet werden, wobei bis zu 20 % für taktische Chancen zurückgehalten werden, die sich aus Marktstörungen ergeben. Amplify wird Schecks in Höhe von etwa 20 bis 40 Millionen Dollar für Unternehmen mit einem durchschnittlichen Enterprise Value von 1 Milliarde Dollar oder weniger schreiben.
Was der Fonds ins Visier nimmt
Twin Bridge verfolgt einen engeren Ansatz als die großen Player. Etablierte Secondaries-Investoren wie ICG, Carlyle AlpInvest und Lexington Partners haben alle Fonds aufgelegt, die sich auf Single-Asset-Continuation-Funds konzentrieren, aber ihre Transaktionen neigen nach Angaben von PitchBook zu größeren Marktsegmenten.
Twin Bridge’s Fonds betritt einen deutlich weniger überfüllten Marktteil. Zu seinen Wettbewerbern gehören NorthSands Capital, gegründet 2023 vom ehemaligen Blackstone Senior Managing Director Bruce McEvoy, und Orchard Investment Partners, gegründet 2024 von den ehemaligen Führungskräften von Madison Dearborn Partners Scott Pasquini und Mark Tresnowski.
Der Markthintergrund
Der Zweitmarkt ist in den letzten Jahren stark gewachsen. Private-Equity-Firmen verkaufen Beteiligungen an Portfoliounternehmen schneller denn je, und die größten Deals ziehen die größten Käufer an. Evercore, der aktivste Intermediär auf dem Markt, berichtet, dass das Volumen von Secondary-Deals im ersten Halbjahr einen Rekord von 121 Milliarden Dollar erreichte, wobei über die Hälfte davon in Form von GP-led-Deals stattfand.
Single-Asset-Continuation-Funds beliefen sich in diesem Zeitraum auf etwa 34 Milliarden Dollar, was 53 % des gesamten GP-led-Volumens ausmacht. Diese Zahl zeigt, wie viel des Zweitmarkts mittlerweile über Continuation-Vehicles abgewickelt wird, bei denen Sponsoren die Kontrolle über ein Portfoliounternehmen behalten, während sie Minderheitsbeteiligungen an neue Investoren verkaufen.
„Der Amplify Fonds wird sich in erster Linie auf Single-Asset-Continuation-Fund-Deals konzentrieren, hauptsächlich im Rahmen bestehender Sponsor-Beziehungen.“
Twin Bridge’s Track Record
Twin Bridge wollte sich nicht zu der Kapitalbeschaffung äußern. Das Unternehmen hat seinen sechsten Flagship-Fund of Funds aufgelegt und diesen im Mai mit mehr als 855 Millionen Dollar an Kapital abgeschlossen. Laut öffentlichen Unterlagen verwaltete das Unternehmen zum 1. Januar 5,2 Milliarden Dollar an verwalteten Vermögenswerten.
Der Amplify Fonds ist das erste dedizierte Secondaries-Vorhaben des Unternehmens. Es beschafft außerdem Kapital für den Twin Bridge Narrow Gate Fund III, seinen dritten Pool, der kleine Buyout-Fonds unterstützt, wie eine Einreichung vom Juli bei der Securities and Exchange Commission zeigt.
Die beiden Fonds markieren gemeinsam eine arbeitsreiche Phase für Twin Bridge. Das Unternehmen hat in den vergangenen Jahren sein Flagship-Fund-of-Funds-Geschäft aufgebaut und nun eine Secondaries-Operation hinzugefügt.
Why the Niche Matters
Der Secondaries-Markt ist zu einem wichtigen Bestandteil von Private Equity geworden. Evercores Zahl von 121 Milliarden Dollar für die erste Hälfte des Jahres zeigt, wie stark der Markt gewachsen ist. Die Tatsache, dass GP-geführte Deals über die Hälfte dieses Volumens ausmachten, signalisiert einen Wandel in der Art und Weise, wie Sponsoren ihre Portfolios verwalten.
Der Markt ist jedoch nicht einheitlich. Die größten Deals ziehen die größten Käufer an. Das lässt Raum für kleinere Akteure, die bereit sind, sich auf mittelgroße Chancen zu konzentrieren.
Twin Bridge positioniert sich als einer dieser kleineren Akteure. Seine Checkgröße von 20 bis 40 Millionen Dollar bedeutet, dass es Unternehmen mit einem durchschnittlichen Unternehmenswert von 1 Milliarde Dollar oder weniger ins Visier nimmt. Das ist ein deutliches Segment von den mehr Milliarden Dollar schweren Deals, die von ICG, Carlyle AlpInvest und Lexington verfolgt werden.
The Anchor Investor
Der Interim Close im Dezember brachte 300 Millionen Dollar von einem Ankerinvestor ein. Dieses Engagement gibt dem Fonds einen starken Start vor dem Final Close.
Die Strategie des Fonds ist unkompliziert. Er kauft Beteiligungen an Continuation Funds zusammen mit bestehenden Sponsoren, schreibt relativ kleine Checks und hält einen Teil des Kapitals für taktische Möglichkeiten bereit, wenn der Markt sich verschiebt. Der Co-Investment-Bucket ermöglicht es ihm, an Deals neben seinen primären Investitionen teilzunehmen.
Die Mittelbeschaffung läuft weiterhin. Twin Bridge erwartet den Abschluss der Kapitalbeschaffung in der ersten Hälfte des Jahres 2027. Der Zwischenabschluss deutet darauf hin, dass das Unternehmen eine solide Basis an fest zugesagtem Kapital gesichert hat.
Das Fazit
Twin Bridge betritt einen überfüllten, aber wachsenden Markt. Der Sekundärmarkt erreichte im ersten Halbjahr einen Rekordwert von 121 Milliarden US-Dollar, und GP-geführte Transaktionen machten über die Hälfte dieses Volumens aus.
Die Strategie des Unternehmens konzentriert sich auf einen spezifischen Bereich dieses Marktes. Es zielt auf Single-Asset-Continuation-Deals unter 1 Milliarde US-Dollar ab, parallel zu bestehenden Sponsorbeziehungen, mit Investitionen zwischen 20 und 40 Millionen US-Dollar. Das ist eine Nische, in der die Transaktionen etablierter Unternehmen in Richtung der größeren Enden tendieren.
Die Mittelbeschaffung verläuft bisher reibungslos. Twin Bridge hat bereits 300 Millionen US-Dollar von einem Ankerinvestor gesichert, und der Zwischenabschluss im Dezember deutet darauf hin, dass der finale Abschluss weiterhin für die erste Hälfte des Jahres 2027 eingeplant ist.
Der bestehende Flagship-Fund des Unternehmens bietet eine solide Erfahrungsgrundlage. Seine 5,2 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten zum 1. Januar zeigen, dass es eine glaubwürdige Plattform aufgebaut hat.
Der Sekundärmarkt wird sich voraussichtlich nicht bald verlangsamen. Evercores Daten zeigen ein nachhaltiges Wachstum, und der Trend zu GP-geführten Transaktionen hält an. Twin Bridge positioniert sich, um einen Teil dieser Aktivitäten in einem Segment zu erobern, das die größten Akteure noch nicht vollständig kolonisiert haben.
Für Twin Bridge besteht die Annahme, dass das untere Ende des Sekundärmarktes weiterhin unterversorgt ist. Der bisherige Fortschritt bei der Mittelbeschaffung des Unternehmens unterstützt diese Annahme. Ob der finale Abschluss das vollständige Ziel von 600 Millionen US-Dollar erreicht, wird bestätigen, ob der Markt zustimmt.
Quellenmaterial: „Twin Bridge peilt bis zu 600 Millionen US-Dollar für ersten Secondaries-Fonds an“, Yahoo Finance.
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