StanChart teilt mit, dass Ölpreise größere, aber kürzere Preisausschläge erleben werden. )

Brent Crude erreichte am Donnerstag erstmals seit Juli fast 110 Dollar pro Barrel, und diejenigen, die den Ölmarkt genau beobachten, gehen davon aus, dass die Preisspitzen in der Zukunft größer und häufiger sein werden. Das ist die Warnung von StanChart, die darauf hinweist, dass der Konflikt in der Straße von Hormuz nicht bald ein Ende finden dürfte.

Am Mittwoch gab die IRGC bekannt, acht Öltransporter und zwei U.S.-Kriegsschiffe der Klasse „Destroyer“ in der Straße von Hormuz getroffen und erheblich beschädigt zu haben, als Reaktion auf die Zerstörung von fünf mit der IRGC verbundenen Öltransportern durch das U.S.-Militär in der Straße von Oman am Dienstagabend. CENTCOM hat diese Behauptungen zurückgewiesen.

Die Aussicht auf eine baldige Beendigung des Konflikts hat sich verdunkelt. U.S.-Präsident Donald Trump hat gesagt, die Kämpfe seien unwahrscheinlich, bevor die Zwischenwahlen im November stattfinden, während seine Berater ihn darüber informiert haben, dass der Krieg bis zum Ende seiner Amtszeit andauern könnte.

StanCharts Warnung

StanChart erwartet, dass sich das aktuelle Muster der Ölpreisentwicklung durch das dritte Quartal fortsetzt, wobei plötzliche Preisanstiege durch Schlagzeilen getrieben werden. Es gibt wenig Anzeichen dafür, dass diplomatische Fortschritte die Exportbeschränkungen durch die Straße von Hormuz lockern werden.

Diesel, Gasöl und Flugturbinenkraftstoff, die in die Kategorie der „Middle Distillates“ fallen, entwickeln sich gut. Eine Reihe von Raffinerien sehen sich unter großem Druck, da Hitze und Dürre sich mit bereits bestehenden logistischen Problemen verbinden. Die Bank erwartet, dass diese Produkte weiterhin besser abschneiden werden als Benzin, wobei Diesel und Flugturbinenkraftstoff die Nase vorn haben werden.

Die Erwartung, dass der Konflikt sich hinzieht, treibt einen Teil dieser Stärke in langfristige Kontrakte. StanChart prognostiziert einen durchschnittlichen Ölpreis von 77,50 Dollar pro Barrel im Jahr 2027, getrieben durch die Rückkehr der Nachfrage aus Chinas Importen und der Notwendigkeit, erschöpfte strategische Reserven zu füllen und zu erweitern.

Was das Aufwärtspotenzial schlimmer macht als das Abwärtspotenzial

StanCharts Hauptargument ist, dass der Markt sich auf eine einseitige Situation zubewegt. Der Umfang der zusätzlichen Kapazitäten, Lagerbestände und verfügbaren Kapazitäten innerhalb des Systems hat abgenommen, insbesondere wenn mehrere Störungen gleichzeitig auftreten.

Die Aufwärtsbewegungen – die Höchststände – nehmen an Größe zu, selbst wenn sie schließlich wieder abklingen. Diese erhöhte Variabilität erfordert eine höhere Entlohnung. Fertigwaren werden weiterhin stärker Störungen ausgesetzt sein als das zugrunde liegende Öl, wobei Rohöl selbst widerstandsfähiger sein wird.

Es lohnt sich, die beiden Seiten des Marktes getrennt zu betrachten, denn ihre Unterschiede sind erwähnenswert.

Europas Gasproblem (10)

Am Donnerstag stiegen die Preise für Erdgas in Europa über 81 €/MWh, ein Höchststand, der seit Dezember 2022 nicht mehr erreicht wurde. Der Anstieg war hauptsächlich auf Probleme im Nahen Osten zurückzuführen. (11)

Am 8. September fuhr ein mit LNG beladenes Schiff aus Katar durch Hormus in Richtung Pakistan, nachdem zuvor mehrere mit Katar verbundene LNG-Schiffe in den Persischen Golf zurückgekehrt waren. Dies stellt die bisher klarste Evidenz dafür dar, dass Katar möglicherweise prüft, ob es die Sendungen durch diese Wasserstraße wieder aufnehmen kann. (12)

StanChart weist auf erhebliche Zweifel hin, ob dies den Beginn nachhaltiger Exporte markiert. Der Abfluss von LNG aus dem Persischen Golf liegt immer noch weit unter dem Niveau vor dem Krieg. QatarEnergy hat seine Force-Majeure-Klausel für LNG-Sendungen an europäische und asiatische Kunden bis Oktober und November aufrechterhalten. (13)

Die europäischen Lager füllen derzeit nur 66 % ihrer Kapazität aus, was 12 Prozentpunkte unter dem Vorkreisjahr liegt und einen 15-Jahres-Tiefstand für diese Jahreszeit markiert. Die Bestände Deutschlands liegen bei 54 %, während die Niederlande bei 48 % liegen. (14)

Experten warnen, dass Deutschland bei niedrigeren als erwarteten Wintertemperaturen mit einer Angebots- und Nachfragekluft von bis zu 25 % an den Spitzenwerten im Januar rechnen könnte. (15)

Ein kurzfristiger Anstieg von LNG, der bereits auf Schiffe im Golf geladen ist, ist nach Ansicht von StanChart möglich, ohne eine nachhaltige Erholung der katarischen Versorgung zu signalisieren. Die Märkte haben immer noch eine Risikoprämie für die Versorgung in den europäischen Gaspreisen verankert. (16)

Auffällig ist die klare Botschaft, dass die globalen Öl- und Gassysteme weniger Spielraum für Fehler haben als allgemein angenommen, was bedeutet, dass die nächste Störung ein System treffen wird, das deutlich schlankere Reserven hat, um den Schlag abzufedern.