El crudo Brent alcanzó casi $110 por barril el jueves por primera vez desde julio, y quienes observan de cerca el petróleo creen que los aumentos de precios que se avecinan serán mayores y más frecuentes. Esa es la advertencia de StanChart, que señala que el conflicto en el Estrecho de Ormuz no muestra signos de terminar pronto.
El miércoles, el IRGC declaró que atacó y dañó gravemente ocho petroleros y dos destructores de la Marina de los Estados Unidos en el Estrecho de Ormuz, en respuesta a la destrucción de cinco petroleros vinculados al IRGC por parte del ejército estadounidense en el Golfo de Omán el martes por la noche. CENTCOM ha rechazado esas afirmaciones.
La perspectiva de una resolución rápida del conflicto se ha desvanecido. El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, ha dicho que es poco probable que los enfrentamientos amainen antes de las elecciones intermedias de noviembre, mientras que sus asesores le han informado que la guerra podría persistir durante el resto de su mandato.
Advertencia de StanChart
StanChart espera que el patrón actual de movimiento de precios del petróleo continúe durante el tercer trimestre, con aumentos repentinos impulsados por titulares. Hay pocas señales de que el progreso diplomático alivie las restricciones a la exportación a través del Estrecho de Ormuz.
El diésel, el gasóleo y el combustible para aviones, que se incluyen en la categoría de destilados medios, están funcionando bien. Varios refinadores se encuentran bajo una gran presión a medida que el calor y la sequía se unen a los problemas logísticos ya existentes. El banco anticipa que estos productos seguirán funcionando mejor que la gasolina, con el diésel y el combustible para aviones a la cabeza.
La expectativa de que el conflicto se prolongue está impulsando parte de esa fortaleza hacia contratos de mayor vencimiento. StanChart pronostica que el petróleo promediará $77,50 por barril en 2027, impulsado por el retorno de la demanda de las importaciones chinas y la necesidad de rellenar y expandir reservas estratégicas agotadas.
Lo que Hace que el Aspecto Positivo Sea Peor que el Negativo
El argumento principal de StanChart es que el mercado se está moviendo hacia una situación unilateral. La cantidad de capacidad, inventario y espacio disponibles dentro del sistema se ha reducido, especialmente cuando varias interrupciones golpean al mismo tiempo.
Los movimientos ascendentes — los picos — están creciendo en tamaño, aunque eventualmente se atenúan. Esta mayor variabilidad demanda una recompensa más elevada. Los bienes terminados seguirán expuestos a perturbaciones que el petróleo crudo subyacente, cuyo crudo en sí mismo demuestra ser más resistente.
Conviene mantener separados los dos lados del mercado, ya que sus diferencias merecen ser observadas.
| Crudo | Productos Refinados | |
|---|---|---|
| Vulnerabilidad a la disrupción | Menor | Mayor |
| Margen de inventario | Mayor | Menor |
| Repuntes de precios | Menor | Mayor (1) |
El Problema del Gas Europeo (2)
El jueves, los precios del gas natural en Europa superaron los 81 €/MWh, un máximo no visto desde diciembre de 2022. El aumento se debió principalmente a problemas en el Medio Oriente. (3)
El 8 de septiembre, un buque portacontenedores de GNL procedente de Qatar navegó a través de Hormuz con destino a Pakistán, después de que varios buques portacontenedores de GNL vinculados a Qatar hubieran regresado hacia el Golfo Pérsico. Esto representa la evidencia más clara hasta ahora de que Qatar podría estar considerando si puede reiniciar los envíos a través de la vía fluvial nuevamente. (4)
StanChart señala una duda significativa sobre si esto marca el comienzo de exportaciones sostenidas. El flujo de GNL que sale del Golfo Pérsico sigue estando muy por debajo de los niveles anteriores a la guerra. QatarEnergy ha mantenido su declaración de fuerza mayor sobre los envíos de GNL a clientes europeos y asiáticos durante octubre y noviembre. (5)
El almacenamiento europeo se encuentra en solo el 66% de su capacidad total, 12 puntos porcentuales por debajo del año pasado y marcando un mínimo de 15 años para esta época del año. Los inventarios de Alemania se encuentran en un 54%, mientras que los Países Bajos están en un 48%. (6)
Los expertos advierten que si las temperaturas invernales son más bajas de lo esperado, Alemania podría enfrentar una brecha entre la oferta y la demanda de hasta el 25% en los días pico de enero. (7)
StanChart afirma que es posible una breve oleada de GNL ya cargado en buques dentro del Golfo sin indicar una recuperación sostenida en el suministro de Qatar. Los mercados aún mantienen una prima de riesgo de suministro incrustada en los precios del gas europeo. (8)
Lo que destaca es el claro mensaje de que los sistemas mundiales de petróleo y gas tienen menos margen de error de lo que parece, lo que significa que la próxima interrupción afectará a un sistema con reservas mucho más escasas para amortiguar el impacto. (9)
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