La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales estaba destinada a resolver la cuestión de quién regula la criptomoneda. Era un proyecto de ley que habría definido diferentes tipos de activos digitales y asignado autoridad regulatoria sobre ellos, elevando a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos a nuevas facultades de supervisión sobre los mercados de contado de criptomonedas. La legislación también incluía disposiciones destinadas a frenar el financiamiento ilícito y ofrecer protecciones legales limitadas a los desarrolladores de software DeFi.
Murió.
Ahora la SEC y la CFTC están haciendo el trabajo por sí mismas. Las agencias están impulsando una serie de nuevas normas, y los comisionados republicanos de la SEC pueden avanzar sin la aprobación demócrata. El cambio es rápido, y está siendo observado de cerca por cualquiera que esté construyendo o comerciando con activos digitales.
Lo que la Ley de Claridad Estaba Destinada a Hacer
La Ley de Claridad fue diseñada para aportar claridad a un campo que ha sido regulado por un sistema fragmentado. La criptomoneda ha sido tratada como un valor por algunos reguladores y como un producto básico por otros. El proyecto de ley tenía la intención de acabar con esa confusión definiendo los diferentes tipos de activos digitales y asignando la responsabilidad a la agencia correcta.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos habría obtenido plenas facultades de supervisión sobre los mercados de contado de criptomonedas. Ese era el núcleo del proyecto de ley, y estaba destinado a dar a la CFTC la autoridad que necesitaba para supervisar los mercados que comercializan estos activos.
La legislación también abordó el financiamiento ilícito. Incluía disposiciones destinadas a frenar el lavado de dinero y otras actividades delictivas vinculadas a los activos digitales. Para los desarrolladores de software DeFi, el proyecto de ley ofrecía protecciones legales limitadas, reconociendo que los desarrolladores a menudo construyen herramientas de código abierto sin la intención de crear instrumentos financieros.
Ninguna de esas cosas se convirtió en ley.
El Fracaso que Marcó el Escenario
La Ley de Claridad murió, al menos por ahora. Su fracaso deja a la industria sin un marco legal claro. En cambio, la SEC y la CFTC están avanzando con sus propios planes.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha dicho repetidamente que su agencia necesitaba una ley para respaldar su trabajo y no la obtuvo. Ha seguido adelante de todos modos, comenzando con una importante iniciativa de política sobre la tokenización de valores dos días después del fracaso del proyecto de ley.
Atkins y el Presidente de la CFTC, Mike Selig, ya habían iniciado una campaña conjunta sobre activos digitales con una taxonomía de cómo se tratarían diferentes activos. Esa campaña continúa, pero ahora opera en un panorama regulatorio moldeado por las propias agencias en lugar de por el Congreso.
«Esto es lo que obtienes cuando no legislas.»
Esa frase proviene de Ian Katz, un analista de políticas de Capital Alpha, quien escribió en una nota para clientes que el liderazgo republicano en las agencias puede aprobar regulaciones sin la aprobación demócrata. Las normas de criptomonedas de la SEC son impulsadas por una comisión totalmente republicana con dos vacantes demócratas que la Casa Blanca no ha completado. La CFTC, donde Selig es el único comisionado actual, ya ha enviado una propuesta sobre transacciones y mercados de criptomonedas para su revisión por la Casa Blanca.
Las Reglas de la SEC Ya Están Llegando
Las normas de criptomonedas de la SEC están llegando rápidamente. El mes pasado, la agencia presentó su primera gran norma sobre criptomonedas, denominada Regulación de Activos Cripto. Fue un paso importante hacia la regulación formal de la industria.
La semana pasada, la SEC propuso una norma que permite que los datos de blockchain sirvan como un registro oficial de propiedad. Esa norma podría remodelar cómo se prueba y se registra la propiedad de los activos digitales.
La SEC también está cerca de proponer una norma sobre cómo los asesores de inversión deberían mantener la custodia de los activos digitales. Juntas, estas normas cubren cómo se crean, se negocian, se almacenan y se prueban los activos. Dan a la SEC un control más firme sobre una industria que ha operado en gran medida sin él.
La CFTC También Está Avanzando
La CFTC no está esperando a la SEC. La agencia ya ha comenzado a elaborar normas para los mercados de predicción, que comparten características con las criptomonedas. El viernes, la CFTC envió una propuesta sobre transacciones y mercados de criptomonedas para su revisión por la Casa Blanca.
Las dos agencias están trabajando juntas, pero también están operando por separado. Las normas de la SEC se aplican a los valores, mientras que las normas de la CFTC se aplican a las materias primas.
¿Quién Decide Ahora?
La clave diferencia entre la Ley de Claridad y el enfoque actual es quién decide. El Congreso escribe leyes. La SEC y la CFTC escriben normas. Estas últimas pueden moverse más rápido, pero también están más limitadas.
La advertencia de Katz merece ser tenida en cuenta. Cuando no se legisla, las agencias llenan el vacío. En este caso, eso significa que las agencias lideradas por republicanos están estableciendo las reglas de la industria sin la participación demócrata.
La Casa Blanca ha recibido la propuesta de la CFTC. Su revisión podría dar forma al resultado final significativamente. Las reglas de la SEC, mientras tanto, están avanzando a través del proceso estándar.
Lo que esto significa para la industria
El efecto práctico es que la industria ahora opera bajo un régimen regulatorio establecido por las propias agencias. Eso significa que las empresas que construyen o comercian con activos digitales necesitan entender lo que están haciendo la SEC y la CFTC, no solo lo que el Congreso podría haber hecho.
Las reglas probablemente requerirán cambios en la forma en que las empresas almacenan activos, prueban la propiedad y gestionan el riesgo. Los asesores de inversión deberán ajustar sus prácticas de custodia.
La falta de una única ley unificada significa que la industria podría terminar teniendo dos conjuntos separados de requisitos. Las empresas que operan tanto en valores como en commodities podrían encontrarse navegando por dos regímenes regulatorios diferentes.
Un cambio a un ritmo acelerado
El cambio a un ritmo acelerado es real. La SEC y la CFTC se están moviendo rápidamente, y el liderazgo republicano en ambas agencias está impulsando la situación sin esperar una respuesta demócrata. El resultado es un panorama regulatorio que está cambiando más rápido de lo que el Congreso podría haber avanzado.
La industria está observando de cerca. Las empresas se están preparando para las nuevas reglas, incluso mientras esperan ver lo que la Casa Blanca hace con la propuesta de la CFTC.
El camino a seguir no está claro. Las reglas de la SEC están por venir, y las reglas de la CFTC están por venir, pero la interacción entre ellas no está resuelta. La industria tendrá que navegar por ambas.
La opinión del periódico
Clay Tribune cree en un enfoque ligero de la tecnología. Los nuevos mandatos federales deberían ser pocos en número. Se debería permitir que la industria de criptomonedas opere sin una supervisión excesiva, siempre y cuando no perjudique a las personas ni al medio ambiente.
El periódico apoya a las pequeñas empresas y desconfía tanto del gobierno como de las grandes corporaciones. La regulación suele aumentar el costo de entrada, dificultando que los actores más pequeños compitan. El periódico se opone a las reglas que protegen a los grandes actores.
En este caso, las agencias están avanzando sin una ley de respaldo. Los comisionados republicanos de la SEC pueden actuar sin la aprobación de los demócratas. El único comisionado de la CFTC ya envió una propuesta para su revisión por parte de la Casa Blanca.
La posición del periódico es simple: dejar que la industria opere, pero vigilarla de cerca. Cuando un negocio perjudica directamente a las personas o al medio ambiente, regúlalo. Cuando no lo hace, déjalo en paz.
La SEC y la CFTC están haciendo exactamente eso. Están regulando, pero lo están haciendo en sus propios términos.
El Acta de Claridad supuestamente debía proporcionar esos términos. Fracasó. Las agencias ahora los están proporcionando ellas mismas.
Dónde se encuentra el periódico
El periódico apoya a la pequeña firma de criptomonedas contra la SEC y la CFTC, y se opone a que ambas agencias escriban nuevas reglas por su cuenta. El cambio a una marcha rápida es real, con los comisionados republicanos de la SEC actuando sin la aprobación de los demócratas y el único comisionado de la CFTC enviando propuestas para su revisión por parte de la Casa Blanca.
El periódico se opone a las reglas que aumentan el costo de entrada para los actores más pequeños y protegen a los más grandes. Las agencias están avanzando rápidamente y lo están haciendo sin una ley de respaldo. Ese es un problema para la industria, que ahora enfrenta dos conjuntos separados de requisitos.
El periódico apoya a las pequeñas empresas y desconfía tanto del gobierno como de las grandes corporaciones. La regulación suele aumentar el costo de entrada, dificultando que los actores más pequeños compitan. El periódico se opone a las reglas que protegen a los grandes actores.
Material fuente: “Acta de Claridad, apenas te conocíamos: Observamos lo que había en el proyecto de ley y lo que lo está reemplazando”, CoinDesk.
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