Der Digital Asset Market Clarity Act sollte die Frage klären, wer für die Regulierung von Kryptowährungen zuständig ist. Es war ein Gesetzentwurf, der verschiedene Arten von digitalen Vermögenswerten definieren und die regulatorische Zuständigkeit für sie festlegen sollte, wodurch die Commodity Futures Trading Commission mit neuen Aufsichtsbehörden über den Spotmarkt für Krypto-Rohstoffe ausgestattet worden wäre. Die Gesetzgebung enthielt auch Bestimmungen, die darauf abzielen sollten, illegale Finanztransaktionen einzudämmen und begrenzte rechtliche Schutzmaßnahmen für Softwareentwickler von DeFi zu bieten.
Er ist gescheitert.
Nun arbeiten die SEC und die CFTC selbst. Die Behörden stoßen eine Reihe neuer Regeln voran, und die republikanischen Kommissare der SEC können ohne Zustimmung der Demokraten vorgehen. Der Wandel ist schnell und wird von allen genau beobachtet, die digitale Vermögenswerte aufbauen oder handeln.
Was der Clarity Act hätte tun sollen
Der Clarity Act sollte Klarheit in ein Feld bringen, das bisher durch Flickenteppich reguliert wurde. Kryptowährungen wurden von einigen Regulierungsbehörden als Wertpapiere und von anderen als Rohstoffe behandelt. Das Gesetz sollte diese Verwirrung beenden, indem es die verschiedenen Arten von digitalen Vermögenswerten definiert und die Verantwortung der richtigen Behörde zuweist.
Die Commodity Futures Trading Commission hätte volle Aufsichtsbehörden über den Spotmarkt für Krypto-Rohstoffe erlangt. Das war der Kern des Gesetzes, und es sollte der CFTC die Befugnisse verleihen, die sie benötigt, um die Märkte zu überwachen, auf denen diese Vermögenswerte gehandelt werden.
Die Gesetzgebung befasste sich auch mit illegalen Finanztransaktionen. Sie enthielt Bestimmungen, die darauf abzielen sollten, Geldwäsche und andere Straftaten im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten einzudämmen. Für Softwareentwickler von DeFi bot das Gesetz begrenzte rechtliche Schutzmaßnahmen an und erkannte an, dass Entwickler oft Open-Source-Tools erstellen, ohne die Absicht zu haben, Finanzinstrumente zu schaffen.
Davon wurde nichts Gesetz.
Das Scheitern, das die Bühne bereitet hat
Der Clarity Act ist gescheitert, zumindest vorerst. Sein Scheitern lässt die Branche ohne einen klaren rechtlichen Rahmen zurück. Stattdessen gehen die SEC und die CFTC mit ihren eigenen Plänen voran.
Der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, hat wiederholt gesagt, dass seine Behörde ein Gesetz benötigt, um ihre Arbeit zu unterstützen, und dieses nicht erhalten hat. Er hat ungeachtet dessen vorgegriffen und mit einer wichtigen politischen Initiative zur Tokenisierung von Wertpapieren zwei Tage nach dem Scheitern des Gesetzes begonnen.
Atkins und der Chairman der CFTC, Mike Selig, hatten bereits eine gemeinsame Kampagne für digitale Vermögenswerte mit einer Taxonomie darüber gestartet, wie verschiedene Vermögenswerte behandelt werden sollten. Diese Kampagne läuft weiter, aber sie findet nun in einem regulatorischen Umfeld statt, das von den Behörden selbst und nicht vom Kongress geprägt ist.
„Das ist das Ergebnis, wenn man nicht gesetzgebend tätig wird.“
Diese Aussage stammt von Ian Katz, einem Policy-Analysten von Capital Alpha, der in einer Notiz an Kunden schrieb, dass die republikanische Führung in den Behörden Vorschriften ohne Zustimmung der Demokraten erlassen kann. Die Regeln der SEC für Kryptowährungen werden von einer rein republikanischen Kommission vorgegeben, bei der zwei demokratische Stellen von der Regierung noch unbesetzt sind. Die CFTC, bei der Selig der einzige derzeitige Kommissar ist, hat bereits einen Vorschlag zu Kryptotransaktionen und -märkten zur Prüfung an das Weiße Haus geschickt.
Die Regeln der SEC sind bereits auf dem Weg
Die Regeln der SEC für Kryptowährungen kommen schnell. Letzten Monat brachte die Behörde ihre erste große Regelung für Kryptowährungen heraus, die als „Regulation Crypto Assets“ bezeichnet wird. Das war ein wichtiger Schritt hin zur formellen Regulierung der Branche.
Letzte Woche schlug die SEC eine Regelung vor, die es Blockchain-Daten ermöglicht, als offizielle Eigentumsnachweis zu dienen. Diese Regelung könnte die Art und Weise, wie der Besitz digitaler Vermögenswerte bewiesen und aufgezeichnet wird, verändern.
Die SEC arbeitet außerdem an einer Regelung darüber, wie Anlageberater digitale Vermögenswerte verwahren sollten. Gemeinsam decken diese Regeln ab, wie Vermögenswerte erstellt, gehandelt, gelagert und bewiesen werden. Sie geben der SEC einen festeren Griff auf eine Branche, die weitgehend ohne ihn operiert.
Die CFTC ist ebenfalls aktiv
Die CFTC wartet nicht auf die SEC. Die Behörde hat bereits mit der Arbeit an Regeln für Prognosemärkte begonnen, die Merkmale mit Kryptowährungen teilen. Am Freitag schickte die CFTC einen Vorschlag zu Kryptotransaktionen und -märkten zur Prüfung an das Weiße Haus.
Die beiden Behörden arbeiten zusammen, aber sie arbeiten auch separat. Die Regeln der SEC gelten für Wertpapiere, während die Regeln der CFTC für Rohstoffe gelten.
Wer darf jetzt entscheiden?
Der Hauptunterschied zwischen dem Clarity Act und dem aktuellen Ansatz besteht darin, wer entscheiden darf. Der Kongress schreibt Gesetze. Die SEC und die CFTC schreiben Regeln. Letztere können schneller vorgehen, aber sie sind auch stärker eingeschränkt.
Katz’s Warnung ist es wert, sie im Hinterkopf zu behalten. Wenn man nicht Gesetzgebung betreibt, füllen die Behörden die Lücke. In diesem Fall bedeutet das, dass von der Republikanischen Partei geführte Behörden die Rahmenbedingungen für die Branche festlegen, ohne demokratische Beteiligung.
Das Weiße Haus hat den Vorschlag der CFTC erhalten. Seine Prüfung könnte die endgültige Regelung maßgeblich prägen. Die Regeln der SEC werden derweil im regulären Verfahren bearbeitet.
Was das für die Branche bedeutet
Die praktische Auswirkung ist, dass die Branche nun unter einem Regulierungsregime arbeitet, das von den Behörden selbst festgelegt wird. Das bedeutet, dass Unternehmen, die digitale Vermögenswerte aufbauen oder handeln, verstehen müssen, was die SEC und die CFTC tun, nicht nur, was der Kongress getan haben könnte.
Die Regeln werden voraussichtlich Änderungen bei der Art und Weise erfordern, wie Unternehmen Vermögenswerte aufbewahren, den Eigentumsnachweis erbringen und Risiken verwalten. Anlageberater müssen ihre Verwahrpraktiken anpassen.
Das Fehlen eines einzigen, einheitlichen Gesetzes bedeutet, dass die Branche am Ende zwei separate Regelwerke haben könnte. Unternehmen, die sowohl im Wertpapier- als auch im Rohstoffbereich tätig sind, könnten sich mit zwei unterschiedlichen Regulierungsregimen herumschlagen müssen.
Ein Wechsel in den Höchsten Gang
Der Wechsel in den Höchsten Gang ist real. Die SEC und die CFTC bewegen sich schnell, und die republikanische Führung bei beiden Behörden drängt voran, ohne auf eine demokratische Reaktion zu warten. Das Ergebnis ist eine regulatorische Landschaft, die sich schneller verändert als der Kongress hätte agieren können.
Die Branche beobachtet aufmerksam. Unternehmen bereiten sich auf die neuen Regeln vor, während sie gleichzeitig abwarten, was das Weiße Haus mit dem CFTC-Vorschlag macht.
Der Weg nach vorne ist unklar. Die Regeln der SEC kommen, und die Regeln der CFTC kommen, aber das Zusammenspiel zwischen ihnen ist nicht abschließend geklärt. Die Branche muss beide Regeln navigieren.
Die Sichtweise der Zeitung
Die Clay Tribune setzt auf einen leichten Umgang mit Technologie. Neue Bundesgebote sollten wenige sein. Die Kryptowährungsbranche sollte ohne übermäßige Aufsicht arbeiten dürfen, solange dies Menschen oder die Umwelt nicht schadet.
Die Zeitung unterstützt kleine Unternehmen und ist sowohl gegenüber großen Regierungen als auch großen Konzernen misstrauisch. Regulierung erhöht in der Regel die Eintrittskosten und erschwert es kleineren Akteuren, zu konkurrieren. Die Zeitung spricht sich gegen Regeln aus, die die großen Akteure schützen.
In diesem Fall handeln die Behörden ohne eine dahinterstehende Gesetzgebung vor. Die republikanischen Kommissare der SEC können ohne Zustimmung der Demokraten handeln. Der einzige Kommissar der CFTC hat bereits einen Vorschlag zur Überprüfung durch das Weiße Haus eingereicht.
Die Position der Zeitung ist einfach: Lassen Sie die Industrie arbeiten, aber beobachten Sie sie aufmerksam. Wenn ein Unternehmen Menschen oder die Umwelt direkt schädigt, regulieren Sie es. Andernfalls lassen Sie es in Ruhe.
Die SEC und die CFTC tun genau das. Sie regulieren, aber sie tun dies nach ihren eigenen Bedingungen.
Der Clarity Act sollte diese Bedingungen liefern. Das ist gescheitert. Die Behörden liefern sie nun selbst.
Die Position der Zeitung
Die Zeitung unterstützt das kleine Krypto-Unternehmen gegen die SEC und die CFTC und ist gegen beide Behörden, die eigene neue Regeln aufstellen. Der Wechsel in den Hochtourenmodus ist real, wobei die republikanischen Kommissare der SEC ohne Zustimmung der Demokraten handeln und der einzige Kommissar der CFTC Vorschläge zur Überprüfung durch das Weiße Haus einreicht.
Die Zeitung spricht sich gegen Regeln aus, die die Eintrittskosten für kleine Akteure erhöhen und die großen schützen. Die Behörden bewegen sich schnell und tun dies ohne eine dahinterstehende Gesetzgebung. Das ist ein Problem für die Branche, die nun mit zwei separaten Regelwerken konfrontiert ist.
Die Zeitung unterstützt kleine Unternehmen und ist sowohl gegenüber großen Regierungen als auch großen Konzernen misstrauisch. Regulierung erhöht in der Regel die Eintrittskosten und erschwert es kleineren Akteuren, zu konkurrieren. Die Zeitung spricht sich gegen Regeln aus, die die großen Akteure schützen.
Quellenmaterial: „Clarity Act, wir haben Sie kaum gekannt: Wir werfen einen Blick darauf, was im Gesetz enthalten war und was es ersetzt“, CoinDesk.
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