Ein fünfjähriges Pilotprogramm für tokenisierte US-Aktien wurde von der SEC genehmigt, und zwei Wall Street-Firmen sagen nun, dass drei Krypto-Unternehmen frühe Gewinner der Initiative sein könnten.
Laut Analysten von Goldman Sachs und Citizens sind die Kryptowährungsunternehmen Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD) und Circle (CRCL) bereit, von der neuen Ausnahmeregelung zu profitieren. Das Programm ermöglicht tokenisierte US-Aktien, sobald sie die Anforderungen erfüllen, über automatisierte Marktgestalter (Automated Market Makers, AMMs) auf öffentlichen Blockchains zu handeln, wobei die SEC Handelslimits und die Anzahl der Aktien festlegt, die jede Plattform anbieten kann.
Experten weisen auf mehrere Bereiche hin, in denen der Markt vielversprechend ist, darunter Verwahrung, Tokenisierungs-Infrastruktur und Stablecoin-Abwicklung. Sie fügen hinzu, dass die Ausnahmeregelung es Brokern ermöglicht, Onchain-Angeboten Raum zu geben.
Was die Ausnahmeregelung der SEC tatsächlich tut
Das Herzstück dieser Erzählung ist die fünfjährige Innovationsausnahmeregelung der SEC, die tokenisierten US-Aktien die Möglichkeit eröffnet, über automatisierte Marktgestalter (AMMs) auf öffentlichen Blockchains zu handeln.
Damit ein Token berechtigt ist, muss er die Rechte der Aktionäre wahren, einschließlich Dividenden und Stimmrechten. Es gibt auch Beschränkungen für das Handelsvolumen und die Anzahl der Aktien, die eine Plattform anbieten kann.
Die Ausnahmeregelung ist bewusst in ihrem Umfang begrenzt. Sie erlaubt Emittenten, Einspruch zu erheben, bevor tokenisierte Versionen ihrer Aktien durch Dritte gehandelt werden dürfen.
Die Ausnahmeregelung gilt nur für tokenisierte US-Aktien und gewährt den Emittenten die Befugnis, Einspruch zu erheben, bevor tokenisierte Versionen ihrer Aktien durch Dritte gehandelt werden dürfen.
Coinbase’s bestehendes Vorgehen
Die Analysten von Goldman Sachs glauben, dass Coinbase in mehreren Bereichen von der Initiative profitieren kann. Das bestehende Angebot des Unternehmens für tokenisierte Aktien verfügt bereits über viele der Funktionen, die die SEC benötigt, darunter Aktionärsrechte und Dividenden, die mit den zugrunde liegenden Aktien vergleichbar sind.
Coinbase-CEO Brian Armstrong sagte auch Anfang dieser Woche, dass Stimmrechte „bald kommen“, ein wichtiger Bestandteil, um Token-Inhabern die gleichen Rechte wie Investoren in den zugrunde liegenden Aktien zu gewähren.
Abgesehen von der Kernhandelsplattform betreibt das Unternehmen ein institutionelles Verwahrgeschäft und Coinbase Tokenize, das Infrastruktur für Unternehmen bietet, die Vermögenswerte in die Blockchain bringen wollen.
Analysten von Citizens haben Coinbase’s Einfluss auf die Bereiche Verwahrung, tokenisierte Vermögenswerte, Stablecoins und die Ethereum-basierte Blockchain Base hervorgehoben.
Die AMM-Hürde
Ein Hindernis steht im Weg der eigenen Handelsplattform von Coinbase unter der Ausnahmeregelung: Ihre Börsen sind auf zentralisierte Orderbücher angewiesen, während das SEC-Framework auf automatisierten Marktmachern basiert.
Coinbase würde eine neue Infrastruktur benötigen oder könnte Aktivitäten über dezentrale Börsen umlenken, die auf automatisierten Marktmachern basieren, wie beispielsweise Protokolle, die auf Base laufen.
Robinhoods Compliance-Frage
Das SEC-Framework macht es für Robinhood schwierig, seine derzeitigen Offshore-Aktien-Token-Produkte in dieses zu integrieren, da diese Angebote nur eine Preisexposition gegenüber US-Aktien durch ein Derivat gewähren, anstatt die vollständigen Eigentumsrechte zu übertragen, die unter der Ausnahmeregelung erforderlich sind. Robinhood könnte dennoch von der Angelegenheit profitieren, obwohl seine derzeitigen Offshore-Aktien-Token nicht in das SEC-Framework passen.
Analysten von Goldman sagten, Robinhood benötige weitere Produktentwicklungen, bevor es eine konforme Version in den USA anbieten könne.
Dieser Monat eskalierte ein Streit, als der CEO von AMC Entertainment Robinhood für das Angebot von AMC-gebundenen Aktien-Token ohne Zustimmung des Unternehmens kritisierte. Die SEC hat kürzlich einen neuen Ansatz eingeführt, der Unternehmen die Befugnis einräumt, tokenisierte Versionen ihrer Aktien von Drittanbietern zu prüfen, bevor diese gehandelt werden dürfen.
Citizens-Analysten glauben, Robinhood werde schnell handeln, angetrieben von dem Erfolg seines tokenisierten Aktienangebots außerhalb der USA und seiner breiteren Bemühungen rund um die auf Arbitrum basierende Robinhood Chain.
Diese Woche signalisierte Robinhood-CEO Vlad Tenev, dass er mit weiteren Verbesserungen der Aktien-Token voranschreitet, darunter die Rücknahme von Aktien und Stimmrechte.
Circles Rolle bei der Abwicklung
Da immer mehr Wertpapiere als Token ausgegeben werden, könnte es eine größere Nachfrage nach tokenisierten Bargeldformen geben.
Sowohl Goldman als auch Citizens wiesen in ihren Berichten Circle als indirekten Nutznießer aus, wobei USDC als Abrechnungswährung, Sicherheit und anderes Instrument in On-Chain-Märkten dient. Coinbase kann ebenfalls davon profitieren, dank seiner direkten Exposition gegenüber dem Asset und seiner engen Verbindungen zu USDC, das es auch bei der Verteilung unterstützt.
Warum traditionelle Börsen sicher wirken
Für den Moment scheinen traditionelle Börsen wie Nasdaq (NDAQ) und der Eigentümer der NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), weniger Risiko zu haben.
Die neuen Handelsplattformen werden voraussichtlich nicht nennenswerte Umsätze von ihren etablierten Konkurrenten gewinnen, so Goldman, aufgrund von Handelsbeschränkungen, der Anzahl der Emittenten, die sich zurückgezogen haben, und den Grenzen von AMMs in tieferen Märkten.
Die Analysten fügen hinzu, dass Handelsbeschränkungen, Emittentenausschlüsse und technische Einschränkungen erwartet werden, traditionelle Börsen vor großer Konkurrenz zu schützen.
Das Rennen um die Tokenisierungs-Infrastruktur
Die SEC hat neue Möglichkeiten in der Verwahrung, der Tokenisierungs-Infrastruktur und der Stablecoin-Abrechnung geschaffen. Broker haben nun Raum, ihr On-Chain-Angebot auszubauen, so die Analysten.
Coinbases Tokenize-Geschäft bietet anderen Unternehmen bereits die Möglichkeit, Assets On-Chain zu bringen, während sein institutionelles Verwahrungsgeschäft eine weitere Schicht hinzufügt.
Um Robinhoods Aktien-Token konform zu machen, müssten sie die Rechte der Aktionäre und zusätzliche Funktionen hinzufügen.
Was als Nächstes passiert
Analysten nennen bereits Coinbase, Robinhood und Circle als potenzielle Nutznießer, falls mehr US-Wertpapiere On-Chain gehen, obwohl das tokenisierte Aktienexperiment der SEC derzeit eng gefasst ist.
Laut den Analysten gilt Coinbase als der deutlichste Gewinner, dank seines aktuellen Angebots von tokenisierten Eigenkapitalwerten und eines etablierten Verwahrungsbetriebs.
Robinhoods Offshore-Aktien-Token müssen in Übereinstimmung gebracht werden, und Circles USDC könnte eine erhöhte Nachfrage für Abwicklung und Besicherung sehen.
Diese Bestimmung erlaubt es den Emittenten, Widerspruch einzulegen, bevor Dritte tokenisierte Versionen ihrer Aktien im Umlauf bringen können, gestützt auf die fünfjährige Innovationsausnahmeregelung der SEC.
Schlüsselinformationen
- SECs fünfjährige Innovationsausnahmeregelung: Tokenisierte US-Aktien werden über AMMs auf öffentlichen Blockchains gehandelt
- Coinbase: bestehendes Angebot von tokenisierten Eigenkapitalwerten, institutionelle Verwahrung, Coinbase Tokenize, Ethereum-basierter Blockchain Base
- Robinhood: Offshore-Aktien-Token, Arbitrum-basierte Robinhood Chain
- Circle: indirekter Nutznießer über USDC für Abwicklung und Besicherung
- Nasdaq (NDAQ) und der Eigentümer der NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), scheinen derzeit weniger exponiert zu sein
Coinbase, Robinhood und Circle sind alle in der Lage, neue Infrastruktur, Verwahrungs- und Abwicklungsdienste aufzubauen, während die SEC mit tokenisierten Aktien voranschreitet, und Analysten sehen sie als frühe Gewinner.
Quellenmaterial: „Coinbase, Robinhood, Circle könnten frühe Gewinner von SECs Anstoß für tokenisierte Aktien sein, sagen Analysten“, CoinDesk.
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