Bitcoin creció un 28% mientras que los altcoins perdieron — aquí está el motivo por el cual está superando a todo lo demás. )

Dos años es mucho tiempo para ver cómo una apuesta sale mal. Bitcoin ha ganado un 28% en los últimos 24 meses, según un informe de la firma de análisis Glassnode y el exchange de criptomonedas Bybit. El altcoin de mediana capitalización, mientras tanto, perdió un 74%. Ethereum se mantuvo aproximadamente lateral. Esta es la característica definitoria de este ciclo: Bitcoin capitalizando al alza mientras el complejo de mediana capitalización «se reduce a la mitad y se reduce a la mitad de nuevo.»

Dónde fue el dinero

El informe es una colaboración entre Glassnode y Bybit, utilizando datos hasta el cierre de operaciones del 23 de agosto. Las cifras describen los exchanges que Glassnode cubre con sus datos, no todo el mercado. Esa advertencia importa, porque significa que los números son una porción, no el panorama completo.

Cortar es todo lo que tenemos, y nos dice algo extraño. El apalancamiento se ha concentrado en los rincones más riesgosos del mercado en lugar de en los más seguros. Bitcoin tiene un interés abierto en futuros que representa aproximadamente el 2% de su capitalización de mercado. PEPE, la pequeña empresa especulativa, tiene una proporción mucho mayor, cerca del 24%.

Esa es una brecha entre el activo que movió el mercado y los activos que atrajeron las apuestas con margen.

La rotación que nunca llegó

El patrón habitual en los ciclos de criptomonedas es «altseason». A medida que madura una subida, el capital rota de Bitcoin a tokens más pequeños. Esta vez, la rotación fue en la dirección opuesta. Bitcoin realizó el trabajo pesado en cuanto al precio mientras el complejo de mediana capitalización se derrumbaba.

El rendimiento lateral de Ethereum subraya lo estrechamente concentrados estaban los beneficios. La segunda criptomoneda más grande apenas se movió, lo que significa que la cima del mercado estaba plana incluso cuando la mitad del mercado perdió casi tres cuartas partes de su valor.

El repunte de esta semana mostró algo de vida en otros lugares. Bitcoin volvió a superar los $80,000 tras un pronóstico dovish de la Reserva Federal, y el mercado arrastró consigo al mercado más amplio, con una subida del 4,6% en un solo día hasta unos $2,85 billones. Varios pesos pesados superaron a Bitcoin en el rebote.

Solana subió aproximadamente un 10% en el día. NEAR y Uniswap publicaron ganancias mucho mayores. Esa amplitud había estado ausente durante un año, y su regreso es el tipo de señal que observa el mercado.

La ventaja institucional

La demanda institucional todavía se inclina fuertemente hacia la parte superior. Los ETFs de Spot Bitcoin han atraído alrededor de $55.2 mil millones en entradas netas acumuladas. Los fondos de Ethereum, en comparación, han atraído aproximadamente $13.1 mil millones, lo que recientemente registró una racha de salidas a lo largo de varios días.

Los ETFs de Spot de Solana, más nuevos y más pequeños, han atraído alrededor de $29.7 millones. El encuadre del informe capta por qué eso importa: el flujo se concentra donde se concentra el rendimiento.

Esa concentración de la demanda institucional en los fondos de Bitcoin es la otra cara de la historia del apalancamiento. El activo que movió el mercado también atrajo la mayor parte del dinero institucional, mientras que el complejo de mediana capitalización que no logró recomponer perdió tanto las apuestas de margen minoristas como el interés institucional.

Lo que esto significa para los poseedores

El informe enmarca la divergencia como la característica definitoria de este ciclo, y ese encuadre vale la pena considerarlo. Bitcoin ha sido el motor. El complejo de mediana capitalización ha sido el volante que no giró. Las pequeñas acciones especulativas han sido la espuma, y la espuma se ha acumulado en las esquinas más riesgosas.

Si la rotación está girando es la pregunta en juego. El repunte de esta semana mostró cierto alcance, pero fue un solo día. Un solo día de superrendimiento no revierte una tendencia de dos años.

El propio encuadre del informe — el flujo se concentra donde se concentra el rendimiento — es la advertencia más clara para los poseedores. Si la rotación no está girando, entonces poseer cualquier cosa que no sea Bitcoin ha sido una apuesta fallida durante dos años, y los datos institucionales sugieren que esa apuesta todavía se está realizando. Los fondos son donde está el dinero, y los fondos todavía se están acumulando hacia Bitcoin.

Figuras Clave de un Vistazo

1. Bitcoin ganó un 28% en dos años.
2. La altcoin de mediana capitalización perdió un 74% en promedio.
3. Ethereum aterrizó aproximadamente en lateral.
4. El interés abierto de futuros de Bitcoin es de aproximadamente el 2% de su capitalización de mercado.
5. El interés abierto de futuros de PEPE es cercano al 24%.
6. ETFs de Bitcoin: 55.200 millones de dólares en flujos de capital.
7. ETFs de Ethereum: 13.100 millones de dólares en flujos de capital.
8. ETFs de Solana: 29.7 millones de dólares en flujos de capital.

El informe es una colaboración entre Glassnode y Bybit, por lo que las cifras describen los intercambios que Glassnode cubre con sus datos, en lugar de todo el mercado. Esa es una limitación, no un descarte. Los datos aún capturan la forma del mercado, y la forma no es halagadora para nadie que posea altcoins de mediana capitalización.

La rotación que nunca llegó es la historia aquí, y la historia no ha terminado. El rebote de esta semana mostró cierta amplitud, pero un solo día no revierte una tendencia de dos años. Los datos institucionales aún apuntan a Bitcoin. Las apuestas a margen aún se encuentran en las esquinas más riesgosas.

Poseer cualquier cosa que no sea Bitcoin ha sido una apuesta fallida durante dos años. La pregunta vigente es si esa apuesta está cambiando. El informe muestra claramente las apuestas, y la respuesta aún no se conoce.

Material fuente: ““Why Holding Anything But Bitcoin Has Been a Losing Bet for Two Years,” Decrypt.