Der Kanzler steht vor zwei wichtigen Entscheidungen vor seinem ersten Haushalt, und die Zahlen dahinter bewegen sich in unterschiedlichen Richtungen. John Healey gab zu, dass es in der Frage von Faisal Islam Anfang dieses Monats zu viel Panikmache gab, aber das Wirtschaftsbild hat sich seitdem verändert. Ölpreise steigen, die Kreditkosten steigen, und die Haushaltslage des Vereinigten Königreichs verschärft sich, obwohl das Verbrauchervertrauen auf einen Zwei-Jahres-Höchststand erreicht.
Healey bestand darauf, dass das Vereinigte Königreich „große Stärken“ und „gute Gründe hat, optimistisch auf die Zukunft Großbritanniens zu blicken“. Dieses Vertrauen wird nun durch zwei separate Faktoren auf die Probe gestellt: die Kreditkosten und der politische Zeitplan.
Ölpreise und Renditen
In seinen ersten Wochen als Kanzler fiel der Ölpreis auf 75 Dollar pro Barrel. Die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe betrug 4,9 %. Nur knapp zwei Monate später notiert der Ölpreis überwiegend über 100 Dollar, und die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe liegt bei etwa 5,4 %.
Die Kreditkosten des Vereinigten Königreichs haben sich deutlich zugunsten des Kanzlers entwickelt. Eine niedrigere Rendite bedeutet, dass die Regierung weniger für die Aufnahme von Geldzahlungen aufwenden muss, was den Druck auf das Defizit verringert. Aber der höhere Ölpreis hat zwei Auswirkungen: Er erhöht die Einnahmen aus der Produktion in der Nordsee, aber er verteuert auch das Leben für die Haushalte.
Die beiden Zahlen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen, und der Kanzler muss entscheiden, welche davon er als Anker für seinen Haushalt betrachtet.
Spielraum für Kredite und die Zwischenwahlen
Der Spielraum des Vereinigten Königreichs im Verhältnis zu seinen Kreditregeln, die von Rachel Reeves festgelegt wurden, beträgt 24 Milliarden Pfund. Das ist der Puffer, mit dem der Kanzler arbeiten kann, und er schrumpft, da die Kosten der Staatsverschuldung steigen.
Der Spielraum dieses Jahres wird in drei Jahren und nicht in vier Jahren bewertet, was verändert, wie schnell der Kanzler auf die Zahlen reagieren muss. Der längere Bewertungszeitraum gibt ihm mehr Spielraum, um Kredite aufzunehmen, aber er bedeutet auch, dass er den zugrunde liegenden Trend nicht lange ignorieren kann.
Die Zwischenwahlen in den USA am 3. November finden sechs Tage nach dem Haushalt statt. Sowohl Präsident Trump als auch sein iranischer Amtskollege Präsident Pezeshkian haben angedeutet, dass die Wahlen mit dem Zeitpunkt zusammenhängen, an dem das Krieg beendet werden könnte.
Trump sagte, die Iraner würden bis nach den Wahlen auf Friedensverhandlungen warten, da der Krieg Auswirkungen auf die Lebenshaltungskosten habe. Pezeshkian sagte, sein Land „wollte es nicht bis zu den Zwischenwahlen kommen lassen“.
Diese zeitliche Abfolge ist von Bedeutung für die Entscheidung des Premierministers. Zusätzliches Schuldenmachen zur Finanzierung von Steuersenkungen oder Ausgabensteigerungen würde die Lebenshaltungskosten erleichtern, was Trump als Grund nannte, warum die Iraner warteten. Es würde jedoch den bereits geringen Spielraum Großbritanniens gegenüber seinen Schuldenobergrenzen weiter verringern.
Konsumentenvertrauen erlebt Sprung
Die seit dem längsten Zeitraum durchgeführte britische Konsumentenumfrage hat einen Zwei-Jahres-Höchststand erreicht. Bei jüngeren Menschen war es nicht so hoch seit vor Brexit.
Einige Datenunternehmen sprechen von einem „Burnham-Effekt“, obwohl das Wetter und die Fußball-Weltmeisterschaft ebenfalls Faktoren waren. Das Institute of Directors sagte, die Geschäftserwartungen hätten sich trotz, nicht aufgrund der neuen Regierung verbessert.
Dieses Vertrauen ist real, aber nicht gleichmäßig verteilt. Jüngere Menschen waren seit vor Brexit nicht mehr so optimistisch.
Der IWF und die fiskalpolitische Hausarbeit
Die Leiterin des IWF, Kristalina Georgieva, wies die Idee zurück, dass fortgeschrittene Nationen ihre fiskalpolitische Hausarbeit pausieren könnten. Sie räumte Großbritanniens „ziemlich konsistente, glaubwürdige“ Pläne ein.
Der neue Vorsitzende des OBR ist Jonathan Haskel.
Die Warnung des IWF ist direkt: Es gibt keinen Pause-Button für die fiskalpolitische Hausarbeit für wohlhabende Länder. Großbritanniens Pläne wurden als konsistent und glaubwürdig beschrieben.
Produktivitätszahlen und die Arbeitsstunden-Falle
Das Office for National Statistics hat den britischen Produktivitätsbericht überarbeitet, wenn auch aufgrund von weniger geleisteten Arbeitsstunden. Das ist eine technische Verbesserung, die nicht in echte Gewinne umfällt.
Produktivitätswachstum ist der Motor für langfristigen Wohlstand und eine Kennzahl, die steigt, weil die Menschen weniger arbeiten, sagt nichts darüber aus, ob die Wirtschaft tatsächlich besser darin wird, Anstrengung in Output umzuwandeln.
Das Upgrade ist ein statistisches Artefakt, kein wirtschaftliches. Der Kanzler kann sich nicht durch Schulden aus einem Produktivitätsproblem lösen, das nicht korrekt gemessen wird.
Die zwei Optionen des Kanzlers
Der Kanzler hat zwei breite Pfade vor sich:
- Die öffentlichen Finanzen durch Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen schützen.
- Zeit gewinnen, indem er mehr Schulden aufnimmt, um den Übergang abzumildern.
Der erste Pfad ist vorsichtig. Er bewahrt die Kreditwürdigkeit des Vereinigten Königreichs und behält den Spielraum für Kredite intakt. Der zweite Pfad ist zweckmäßig. Er bietet Haushalten und Unternehmen sofortige Erleichterung, aber er greift in die Reserve ein, die der Kanzler geerbt hat.
Die Wahl ist nicht einfach. Der Ölpreis ist hoch, was den Einnahmen zugute kommt. Aber auch die Rendite der Anleihen ist hoch, was das Aufnehmen von Krediten teurer macht. Der Spielraum ist gering, und die Zwischenwahlen rücken näher.
Die Zahlen bisher
| Anfang September | Ende September | |
|---|---|---|
| Ölpreis | 75 Dollar pro Fass ( | Über 100 Dollar ( |
| Rendite der Staatsanleihen ( | 4.9% | 5.4% |
| Konsumentenvertrauen ( | Tiefststand in zwei Jahren ( | Höchststand in zwei Jahren ( |
Die Zahlen entwickeln sich in die falsche Richtung für die Kreditthemen der Kanzlerin. Der Ölpreis steigt, die Rendite der Staatsanleihen steigt und der Spielraum schrumpft. Der IWF hat davor gewarnt, fiskalpolitische Aufgaben zu pausieren, und das OBR hat einen neuen Vorsitzenden, der die Zahlen im Blick hat. (
Die erste Haushaltsrede der Kanzlerin ist am 28. Oktober geplant. Sechs Tage später finden die Zwischenwahlen in den USA statt. Die Iranier warten nach der Wahl auf Frieden, so Trump. (
Der Spielraum des Vereinigten Königreichs beträgt 24 Milliarden Pfund Sterling. (
Die Position der Zeitung (
Die Zeitung unterstützt niedrigere Kosten für kleine Unternehmen und die Mittelschicht und ist gegen staatliche Mittel oder Sonderregelungen, die die größten Akteure begünstigen, anstatt die Bürger, die kein Mitspracherecht haben. Die Kanzlerin steht vor der Wahl, entweder die öffentliche Kasse zu schützen oder den Übergang für Haushalte zu erleichtern, und das Urteil der Zeitung ist klar: Der erste Weg wahrt die Kreditwürdigkeit des Vereinigten Königreichs und erhält den Spielraum für die Kreditaufnahme intakt. (
Die Zahlen entwickeln sich in die falsche Richtung für die Kreditthemen der Kanzlerin. Der Ölpreis steigt, die Rendite der Staatsanleihen steigt und der Spielraum schrumpft. Der IWF hat davor gewarnt, fiskalpolitische Aufgaben zu pausieren, und das OBR hat einen neuen Vorsitzenden, der die Zahlen im Blick hat. Die Wahl ist nicht einfach, aber die Position der Zeitung ist festgelegt: Der Bürger, der kein Mitspracherecht in diese Mittel hat, muss Vorrang haben. (
Das erste Budget des Kanzlers wird am 28. Oktober vorgestellt, sechs Tage vor den US-Zwischenwahlen. Die Zeitung wird genau beobachten, ob das Budget die Mittelschicht und kleine Unternehmen als die tragenden Säulen der Wirtschaft behandelt, oder ob es stattdessen die größten Akteure bevorzugt.
Quelle: „Faisal Islam: The two big calls the chancellor has to make ahead of the Budget“, die BBC.
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