Anthropic hat einen Plan zur Ausgaben von 518 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur bereitgestellt, und Vor-Börsengang-Wertpapiere melden kaum Notiz.
Anthropic, das Unternehmen hinter der Familie der KI-Modelle „Claude“, hat ein Prospekt im Vorfeld seiner geplanten Börsennotierung veröffentlicht, und die Zahlen sind enorm. Das Unternehmen gibt an, in den kommenden Jahren 518 Milliarden Dollar für Cloud Computing und Infrastruktur ausgeben zu wollen. Es wurde außerdem ein Nettoverlust von 42 Milliarden Dollar im Jahr 2025 ausgewiesen, darunter eine nicht zahlungswürdige Buchung von 34 Milliarden Dollar, während der Umsatz sich nahezu zwölfmal auf fast 4,6 Milliarden Dollar erhöhte.
Die Inhalte des Prospekts und die Reaktion der Märkte darauf werden im Folgenden dargelegt.
Der Ausgabenplan
Das Prospekt von Anthropic positioniert seine Ausgaben als eine Wette darauf, dass KI die Weltwirtschaft tiefgreifender verändern wird als Industrialisierung, Elektrizität und das Internet. Als in den USA ansässiges Unternehmen für künstliche Intelligenz entwickelt das Unternehmen die Familie der KI-Modelle „Claude“. Seine Börsennotierung wird voraussichtlich auf die im November stattfindenden Zwischenwahlen in den USA folgen und das Unternehmen könnte dann laut Reuters mit mehr als 2 Billionen Dollar bewertet werden. Diese Zahl übersteigt die 965 Milliarden Dollar Bewertung aus seiner Mai-Finanzierungsrunde mehr als verdoppelt.
Trotz hoher Verluste hat Anthropic einen Ausgabenplan veröffentlicht. Das Unternehmen meldete einen Nettoverlust von 42 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Ein Teil dieses Betrags, etwa 34 Milliarden Dollar, entfiel auf eine Buchung im Zusammenhang mit einer Finanzierung, die später in Aktien umgewandelt werden könnte, anstatt Geld für den Betrieb des Unternehmens auszugeben. Streicht man die Abschreibungen im Zusammenhang mit früheren Finanzierungsrunden, überstieg der operative Verlust des Unternehmens 8 Milliarden Dollar.
Im vergangenen Jahr stieg der Umsatz auf fast 4,6 Milliarden Dollar, was einer Verdoppelung entspricht. Weniger als ein Viertel davon stammte von nur zwei Kunden, und das Unternehmen hat gewarnt, dass viele seiner größten Kunden nicht an langfristige Verträge gebunden sind. Anthropic meldete 20,28 Milliarden Dollar an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen zum Ende des Jahres 2025.
Krypto-Händler behalten Ruhe
Händler zeigten wenig Reaktion auf die Ankündigung. Anthropic Pre-IPO Perpetual Futures, die Spekulationen über den Wert des Unternehmens vor seinem Börsengang ermöglichen, wurden am Dienstag bei großen Börsen für 1.998 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von etwa 2 % über einen Zeitraum von 24 Stunden entspricht, wie CoinMarketCap meldet. Der aktuelle Preis liegt etwa 10 % unter seinem Höchststand vom 9. September von 2.211 US-Dollar.
Der Preis eines jeden Kontrakts bildet Anthropics erwartete Bewertung in Billionen ab. Ein Preis von 1.998 US-Dollar bedeutet daher, dass Händler das Unternehmen mit rund 2 Billionen US-Dollar bewerten, basierend auf der Preisgestaltung von Binance. Das stimmt mit der Angabe von Reuters überein.
Coin Metrics berichtet, dass zwölf Börsen Anthropic Pre-IPO Perpetual Futures listen. Das gezeichnete Volumen, d. h. der Gesamtwert der ausstehenden Kontrakte, betrug zum Zeitpunkt der Veröffentlichung über 100 Millionen US-Dollar. Binance wickelt mehr als 30 % der Handelsaktivitäten ab.
Hyperliquid ist eine dezentrale Börse, und der für Anthropic von Entropy verwaltete Markt hat derzeit ein gezeichnetes Volumen von 36 Millionen US-Dollar.
Diese Kontrakte gewähren keinen Eigentumsanteil an Anthropic. Sie sind synthetische Instrumente, die in Bargeld ausgezahlt werden, basierend auf dem implizierten Wert des Unternehmens und nicht auf der Liste seiner Aktionäre.
Das gezeichnete Volumen für diese Token erreicht selten Milliardenhöhe, im Gegensatz zu Perpetual Futures, die an:
- Bitcoin
- Ether
- Andere große Kryptowährungen
gebunden sind, die viel größere und liquidere Märkte aufweisen.
Was die Zahlen bedeuten
Die Diskrepanz zwischen dem, was Anthropic ausgeben möchte, und der Reaktion des Marktes ist deutlich erkennbar. Die Investitionspläne des Unternehmens sehen eine halbe Billion Dollar vor, während es innerhalb eines Jahres vierzig Milliarden Dollar verliert.
Die Paarung ist ungewöhnlich. Die Zahlen für die Ausgaben sind erheblich, und der Verlust ist real, obwohl die Zahl von 42 Milliarden Dollar eine hohe nicht zahlungswirksame Belastung im Zusammenhang mit der Finanzierung beinhaltet. )
Warum Händler ruhig bleiben
Es gibt einige Gründe, warum Händler trotz des Ausmaßes der Pläne ruhig bleiben könnten. Erstens verteilen sich die 518 Milliarden Dollar über Jahre, nicht über eine einzelne Zahlung. Zweitens beinhaltet der Verlust von 42 Milliarden Dollar eine große nicht zahlungswirksame Belastung im Zusammenhang mit der Finanzierung, was bedeutet, dass die Schlagzeile die Rechnungslegung widerspiegelt und nicht das ausgegebene Bargeld. )
Die Bilanz des Unternehmens weist 20,28 Milliarden Dollar Bargeld und kurzfristige Anlagen aus. Das Umsatzwachstum, das auf das Zwölf-Fache gestiegen ist, ist solide, obwohl es fast ausschließlich auf zwei Kunden angewiesen ist. )
Die Reaktion der Händler war bisher verhalten, wobei die Verträge im Laufe von 24 Stunden um etwa 2 % fielen, während sie unter dem Rekord vom 9. September blieben. )
Die Grenzen des Marktes
Dies sind synthetische Derivate und keine realen Aktien. Sie werden bar abgewickelt und folgen der impliziten Bewertung anstelle des Aktienregisters. Das macht sie spekulativer als einen Standard-Aktienhandel, mit einem Markt, der kleiner und illiquider ist als die Krypto-Derivatmärkte für etablierte Vermögenswerte wie Bitcoin und Ether. )
Zwölf Börsen zusammen halten ein beachtliches Engagement von nur 100 Millionen Dollar, einen winzigen Bruchteil der großen Krypto-Derivatmärkte, wo beachtliche Engagements von mehreren Milliarden Dollar die Regel sind. Selbst der Entropy-Markt auf Hyperliquid, der ein beachtliches Engagement von 36 Millionen Dollar aufweist, fällt im Vergleich dazu kurz. )
Was als Nächstes zu beobachten ist
Vor den im November stattfindenden Zwischenwahlen in den USA ist das nächste bedeutende Ereignis die öffentliche Notierung von Anthropic. Dieses Angebot wird voraussichtlich nach den Wahlen fortgesetzt und könnte eine Bewertung von über 2 Billionen Dollar erreichen. )
Investoren müssen entscheiden, ob die Ausgaben sich auszahlen. Anthropic wettet darauf, dass KI die Weltwirtschaft tiefer verändert als Industrialisierung, Elektrizität und das Internet. Das setzt einen extrem hohen Anspruch, und das Unternehmen hat noch einen langen Weg vor sich, um seine These zu beweisen. )
Die Reaktion des Marktes war verhalten. Händler haben kaum mit der Wimper gezuckt. )
Der Ansatz bei Anthropic ist unkompliziert: Zuerst die Infrastruktur aufbauen, dann die Einnahmen steigen sehen und die Bewertung von selbst steigen lassen. Das Unternehmen verfügt über genügend Bargeld, um seine anfängliche Arbeit zu finanzieren, verzeichnet ein Wachstum, das höhere Ausgaben rechtfertigt, und agiert in einem Markt, der seinen Wert bestätigt. Es bleibt unklar, ob dies zu einem erfolgreichen Börsengang führen wird.
Bisher haben die Personen, die vor dem Börsendebüt auf Anthropic gesetzt haben, keine Anzeichen von Panik gezeigt.
Quelle: „Anthropic plant, 518 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur auszugeben. Vor-Börsengang-Anleihen lösen kaum eine Reaktion“, CoinDesk.
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