Gonzalo Luchetti, der CFO von Citi, sagte, die Bank rechne damit, dass ihre Return on Tangible Common Equity, bekannt als RoTCE, 2026 knapp über 11 % liegen wird. Er bestätigte zudem, dass Citi seine Aktienrückkäufe über die 13 Milliarden US-Dollar erhöhen werde, die das Unternehmen 2025 zurückgekauft hat.
Zusammen mit Plänen, bis zum Jahresende rund 500 Millionen US-Dollar zusätzlich auszugeben, wurde diese Prognose veröffentlicht. Diese Mittel unterstützen Maßnahmen zur Reduzierung von Personal, Marketing und Expansion, die auf Citis Kreditkarten- und Vermögensverwaltungsgeschäft abzielen. Die Bank rechnet damit, Banamex 2027 aus ihrer Bilanz zu nehmen, was einen geschätzten Währungsabfluss von 9 Milliarden US-Dollar zur Folge haben wird.
Die Zahlen hinter der Prognose
Die Zahlen aus Citis zweitem Quartal bildeten die Grundlage für das neue Ziel. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 14 % auf 24,8 Milliarden US-Dollar, und der Nettogewinn erhöhte sich um 45 % auf 5,8 Milliarden US-Dollar. Die Investmentbankdivision verzeichnete ein Umsatzwachstum von 44 % auf 1,55 Milliarden US-Dollar, wobei der Nettozinsertrag um 13 % stieg.
Citis Einreichung bei der SEC meldet eine RoTCE im zweiten Quartal von 13,0 %, was gegenüber 8,7 % im Vorjahr eine Steigerung darstellt. Die erste Hälfte des Jahres 2026 erzielte eine RoTCE von 13,1 %. Die überarbeitete Prognose impliziert, dass das Management erwartet, dass die Rentabilität über dem langfristigen RoTCE-Bereich von 11 % bis 13 % liegen wird, den Citi für 2027-28 festgelegt hat, trotz zusätzlicher Ausgaben.
Citis Effizienzratio verbesserte sich von 62,7 % auf 57,4 %. Dies ist erwähnenswert, da das Unternehmen beabsichtigt, rund 500 Millionen US-Dollar zusätzlich für Personalabbau, Marketing und Wachstumsprojekte zurückzustellen. Sollten diese Mittel die Karten- und Vermögensverwaltungssparte wie geplant voranbringen, könnten sie dazu beitragen, den Umsatz zu steigern, ohne die Gewinnaufbehaltung des Unternehmens zu beeinträchtigen.
Rückkäufe und Aktienanzahl
Citi hat 2025 Aktien im Wert von 13 Milliarden US-Dollar zurückgekauft und erwartet nun, diesen Betrag zu erhöhen. Citis CET1-Ratio vom Juni 2026 betrug 12,78 %, was deutlich über der standardisierten regulatorischen Anforderung von 11,6 % liegt.
Rückkäufe verringern das tangible common equity und die Anzahl der ausstehenden Aktien. Wenn sie unter dem inneren Wert durchgeführt werden, können sie sowohl die RoTCE als auch den Gewinn pro Aktie unterstützen. Citis tangible book value pro Aktie stieg im Jahresvergleich um 7 % auf 100,89 US-Dollar zum 30. Juni 2026.
Wenn Citi seine Renditen über 11 % halten kann, wird das Argument für eine höhere Bewertung durch drei Faktoren gestärkt, die zusammenwirken: bessere operative Rentabilität, eine schrumpfende Aktienanzahl und eine verbesserte Kapitaleffizienz.
Das Argument für steigende Kurse
Das Argument für den Kauf der Aktie beruht auf einer einfachen Idee: Citigroup wandelt eine langwierige Restrukturierung in bessere Renditen um und gibt gleichzeitig mehr Geld an die Investoren zurück. Der Anstieg der Return on tangible common equity (RoTCE) von 8,7 % im zweiten Quartal 2025 auf 13,0 % im zweiten Quartal 2026 zeigt echten Fortschritt bei der Nutzung des Kapitals der Bank.
Die Zielbereiche bei Citi gewinnen an Schwung. Der Umsatz des Investmentbanking stieg im zweiten Quartal um 44 %, und der Umsatz im Bereich Wealth Management stieg um 13 %. Ein Wechsel zu einem höheren Zinsniveau könnte bestimmte Bankgeschäftsfelder unterstützen, obwohl die Gewinne davon abhängen, wie Einlagen bepreist werden und wie Kredite sich entwickeln.
Der Reuters-Bericht wies darauf hin, dass die Märkte aufgrund anhaltender Inflation mit einer weiteren Erhöhung des Leitzinses der Federal Reserve rechnen. Diese Erwartung trieb die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen über 5 % an, was ein höheres Zinsumfeld für Banken schuf.
Die Risiken
Am auffälligsten ist die Möglichkeit, dass Citis Gewinne stärker von außergewöhnlichen Marktbedingungen und der Leistung des Investmentbanking als vom Ziel von 11 % abhängen könnten. Das zweite Quartal verzeichnete einen Anstieg der Erträge aus dem Investmentbanking um 44 % sowie solide Geschäfte, doch die Rahmenbedingungen für diese Ergebnisse werden zunehmend schwieriger vorherzusagen.
Die Schätzungen von Bank of America gehen von einem Rückgang der Gebühren für das Investmentbanking von mindestens 10 % im dritten Quartal aus, wobei die Einnahmen aus Vertrieb und Handel weitgehend gleich bleiben dürften. Sollten Transaktionen oder Handelserträge in der Branche zurückgehen, könnte Citi Schwierigkeiten haben, die höhere Einnahmebasis aufrechtzuerhalten, die den 13 % RoTCE im zweiten Quartal ermöglichte.
Ein weiteres Problem ist die Ausführung der Kosten. Die Betriebskosten bei Citi stiegen im zweiten Quartal um 5 % auf 14,2 Milliarden Dollar, was auf höhere Gehälter, Produkt-Service-Kosten und Einlagensicherungsgebühren zurückzuführen ist.
Citi beschleunigt gleichzeitig weitere Investitionen in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, während Investoren Bedenken hinsichtlich steigender Kosten geäußert haben. Laut Reuters fielen die Aktien der Bank um 4,2 %, nachdem die Ergebnisse des zweiten Quartals vorgelegt worden waren, obwohl die Einnahmen die Erwartungen übertrafen, wobei der Fokus stattdessen auf den Ausgaben und der vorsichtigen Prognose der Bank für die Rentabilität lag.
Wenn die neuen Ausgaben nur langsam Einnahmen generieren, könnte die kurzfristige operative Hebelwirkung schwächer werden, was das Ziel von 11 % RoTCE anfälliger für schwächere Märkte oder Kreditbedingungen macht.
Kapitalallokationsgrenzen
Der Rückgang des CET1-Verhältnisses von Citi gegenüber dem Jahresende 2025 war hauptsächlich auf den Rückkauf von Aktien, Dividenden und einen Anstieg der risikogewichteten Aktiva zurückzuführen, obwohl Nettoerlös und der Verkauf von Vermögenswerten halfen, den Schaden abzumildern. Kredit-RWAs stiegen aufgrund erhöhter Derivate- und Wertpapierfinanzierungsaktivitäten, des Wachstums der Firmenkreditvergabe und der Hinzufügung eines weiteren American Airlines Co-Branded Kartenportfolios.
Die Beschleunigung von Aktienrückkäufen bei gleichzeitiger Erweiterung der Bilanz erfordert ein sorgfältiges Kapitalmanagement. Der geplante Verkauf von Banamex im Jahr 2027 fügt eine weitere Komplikation hinzu, wobei das Management mit einem Währungsüberschuss von 9 Milliarden Dollar rechnen.
Das Defizit weist nicht unbedingt auf anhaltende operative Gewinne hin. Stattdessen könnte es eine erhebliche Rechnungsablastung verursachen und Vergleiche von gemeldetem Eigenkapital und Renditen erschweren.
Was die Prognose bedeutet
Das Ziel von 11 %+ signalisiert eine stärkere Kapitaleffizienz. Die Rentabilität von Citi hat sich bereits deutlich verbessert, und die Prognose deutet darauf hin, dass das Management davon ausgeht, dass es die 11 %-13 %-Spanne bis 2027-28 halten kann.
Die Gefahren sind real, aber der vor uns liegende Kurs erscheint klar. Citi investiert in Expansion, kauft Aktien zurück und operiert mit weniger Gewicht. Sollten die Expansionswetten erfolgreich sein, sollte das RoTCE-Ziel erhalten bleiben.
Investoren scheinen sich mehr für die Kosten und die vorsichtige Prognose als für die tatsächlichen Zahlen aus dem zweiten Quartal zu sorgen. Diese Bedenken sind verständlich, eröffnen aber auch Raum für eine positive Überraschung, falls die Bank die Erwartungen erfüllt oder übertrifft.
Die Zukunft von Citi hängt von Effizienz ab, nicht vom Zufall, und das Ziel von 11 %+ spiegelt dieses Wetteinsatz wider. Die Beweise, die dieses Ziel unterstützen, nehmen weiter zu.
Faktenbox
- RoTCE-Ziel: Etwas über 11 % im Jahr 2026
- Aktienrückkäufe 2025: 13 Milliarden Dollar
- Prognose 2026: Erhöhung der Aktienrückkäufe gegenüber dem Niveau von 2025
- Umsatz im zweiten Quartal: 24,8 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 14 %
- Nettogewinn im zweiten Quartal: 5,8 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 45 %
- Investmentbanking-Umsatz im zweiten Quartal: 1,55 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 44 %
- RoTCE im zweiten Quartal: 13,0 %
- RoTCE im ersten Halbjahr 2026: 13,1 %
- Effizienzratio im zweiten Quartal: 57,4 %, gegenüber 62,7 %
- CET1-Ratio: 12,78 % zum Juni 2026
- Regulatorische Anforderung: 11,6 %
- Substanzwert pro Aktie: 100,89 Dollar, ein Anstieg von 7 %
- Schätzung des Verlusts bei Banamex: 9 Milliarden Dollar
- Aktienrückgang nach den Ergebnissen des 2. Quartals: 4,2 %
Die Reihenfolge der Risikofaktoren
- Die Bedingungen im Investmentbanking und im Handel schwächen sich
- Die kurzfristige operative Hebelwirkung verschlechtert sich
- Die Ausgaben steigen schneller als die Einnahmen
- Das Tempo der Aktienrückkäufe übertrifft die Erwartungen
- Der Weggang von Banamex verursacht einen Währungsübersetzungsverlust
Jedes einzelne Element bringt die 11%-Zielmarke näher an den Rand, und zusammen erklären sie, warum Investoren die Kosten genau im Auge behalten.
Das Risiko besteht in der Abhängigkeit von vorübergehenden Bedingungen, nicht von einem gewundenen Weg. Citi hat gezeigt, dass es die Zielmarke erreichen kann, wenn die Bedingungen stimmen. Ob es diese unter ungünstigeren Bedingungen aufrechterhalten kann, ist eine Frage, auf die die Prognosen nicht vollständig eingehen.
Das Ziel bleibt vorerst bestehen. Die Anweisungen sind vorgegeben, und die Institution befindet sich auf dem richtigen Kurs.
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