Der Kreislauf argumentiert, dass die EU Stablecoins im Rahmen neuer Kryptoregeln weniger Bargeld halten sollte. )

Circle, das Unternehmen, das für die USDC- und EURC-Stablecoins verantwortlich ist, hat sich an die EU gewandt, um die Anforderungen an die Stablecoin-Reserven zu lockern. Der Aufruf erfolgte als Antwort auf eine Überprüfung der Verordnung über Märkte für digitale Vermögenswerte, auch bekannt als MiCA.

Circle bittet darum, obligatorische Mindestbankeinzahlungen durch flexiblere Liquiditätsregeln zu ersetzen. Das Unternehmen möchte außerdem, dass die EU die „Multi-Issuance“-Struktur beibehält, die es einer von der Europäischen Union autorisierten Einheit und einem ausländischen Regulierungsgeber ermöglicht, gemeinsam einen Stablecoin auszugeben.

Der Wechsel erfolgt nach einer schwierigen Phase für USDC im Jahr 2023. Im März dieses Jahres verlor die Währung kurzzeitig ihre Dollarbindung, nachdem Circle mitgeteilt hatte, dass 3,3 Milliarden US-Dollar seiner Reserven bei der Silicon Valley Bank gehalten wurden. Die Gelder wurden schließlich zur Verfügung gestellt, nachdem US-Behörden die Einleger der Bank geschützt hatten.

Circles Einwände gegen Bankeinzahlungen

Circle ist besorgt, dass Bankeinzahlungsverpflichtungen Stablecoin-Emittenten zwingen, Kredit- und Gegenparteiexposituren des Bankensektors einzugehen. Das Unternehmen würde diese Mandate lieber durch eine flexiblere Mindestanforderung an die Vermögensliquidität ersetzen.

Circle schlägt vor, zwei Reservekonzentrationsgrenzwerte aufzuheben. Der erste ist eine Obergrenze von 35 % für die Exposition gegenüber einem einzelnen Staat, der zweite eine Obergrenze für Einlagen bei jedem Gegenpartner, die 1,5 % der gesamten Aktiva dieser Bank entspricht.

Der Einsatz für Multi-Issuance

Circles stärkstes Argument ist die Bewahrung. Die Einschränkung der Multi-Issuance-Struktur würde, so Circle, Nutzer zu Offshore-Anbietern außerhalb des Schutzes von MiCA treiben.

Anstatt der vorgeschlagenen Maßnahme im Rahmen der Konsultation zuzustimmen, schlug das Hyperliquid Policy Center einen anderen Weg für die Kommission vor. Seine Antwort forderte die Aufsichtsbehörden auf, die Behandlung von Krypto-Perpetual Futures im Rahmen des bestehenden EU-Rahmens für Wertpapiere und Derivate, MiFID II, zu prüfen. Hyperliquid forderte eine Anpassung der Anforderungen an die Marktstruktur von Perpetual Futures und schlug vor, öffentliche Blockchain-Aufzeichnungen als Mittel zur Erfüllung der Anforderungen an Transparenz und Aufbewahrung zu verwenden.

Andere Antworten auf die Konsultation

Der Global Blockchain Business Council hat eigene Empfehlungen vorgelegt. Er forderte eine klarere Art der Klassifizierung von Token, proportionale Schutzmaßnahmen für Stablecoins und weniger Überschneidungen zwischen MiCA- und Zahlungsdienstleistungsrichtlinien.

GBBC plädierte für klare Rücklösungsduties, durchsetzbare Reserveanpassungen und ein EU-Aufsichtssystem, das Personen zur Rechenschaft zieht, wenn es um die grenzüberschreitende Ausgabe von Stablecoins geht.

Die Position der EZB

Die Position von Circle stimmt mit der Ansicht der Europäischen Zentralbank überein, dass die derzeitigen festen Mindesteinlagensätze überdacht und durch einen flexibleren Mindestanlagevermögensstandard ersetzt werden sollten.

Die aktuellen Regeln unter MiCA verlangen, dass die Herausgeber von E-Geld-Token mindestens 30 % ihrer Reserven auf Geschäftskonten halten. Die Anforderung steigt für als bedeutend eingestufte Herausgeber auf 60 %.

Was als nächstes passiert

Mittwoch war das Ende der Konsultationsphase. Die gesammelten Antworten werden bestimmen, wie die Kommission die Verordnung bewertet und ihre Arbeit über das hinaus ausweitet, was sie derzeit überwacht.

Unsere Sicht auf die Debatte

Circles Argument ist unkompliziert: Bankeinlagen bergen Risiken, und die aktuellen Regeln zwingen die Herausgeber, diese zu akzeptieren. Die Position des Unternehmens ist, dass Liquiditätsanforderungen den gleichen Schutz bieten können, ohne die Exposition.

Es werden weiterhin Antworten entgegengenommen. Bevor das Kommissionsgremium sich auf Änderungen von MiCA festlegt, beabsichtigt es, jede einzelne davon zu prüfen.

Für Unternehmen, die Vermögenswerte über nationale Grenzen hinweg ausgeben, haben die Folgen Gewicht. Ein neuer Satz von Regeln für Stablecoins könnte verändern, wie diese Instrumente zusammengesetzt und kontrolliert werden – im gesamten EU-Raum.

Die wichtigsten Akteure in dieser Konsultationsrunde:

1. USDC und EURC, Circles zwei Stablecoins)
2. 3,3 Milliarden Dollar bei der Silicon Valley Bank)
3. Mindestens 30 % in Bankguthaben)
4. Mindestens 60 % für bedeutende Emittenten)
5. 35 % Obergrenze für die Exposition gegenüber einem einzelnen Staat)
6. 1,5 % Obergrenze für Einlagen pro Kontrahenten, bezogen auf die gesamten Vermögenswerte dieser Bank)

Wo die Zeitung steht)

Die Zeitung unterstützt Circles Antrag, die Mindestanforderungen an Bankguthaben gegen flexiblere Liquiditätsregeln auszutauschen, und ist gegen jeden Ansatz, der den Markt durch Lizenzierungsregelungen und Compliance-Kosten, die nur Großunternehmen sich leisten können, an die etablierten Akteure übergeben würde. Die Gefahr liegt in der Dominanz großer Technologieunternehmen, nicht in der Technologie selbst, und die gleiche Logik gilt hier: Regeln, die nur großen Unternehmen das Erfüllen ermöglichen, halten heutige Führungskräfte in Position und schließen alle aus, die sie herausfordern könnten.

Circles Argument ist einfach: Bankguthaben bergen Risiken, und die aktuellen Regeln zwingen Emittenten, diese zu akzeptieren. Liquiditätsanforderungen können denselben Schutz bieten, ohne die Exposition. Die Zeitung stimmt zu, denn die Alternative – ein Regime, das es neuen Marktteilnehmern erschwert, zu konkurrieren – ist die eigentliche Bedrohung.

Der Leser sollte beobachten, ob die EU-Reaktion die Tür für Herausforderer offen lässt oder sie hinter den etablierten Akteuren schließt.

Quellenmaterial: „Circle fordert von der EU, die Stablecoin-Reservierungsregeln im Rahmen der MiCA-Überprüfung zu überarbeiten“, Cointelegraph.