Die CFTC hat die regulatorische Erleichterung für Anbieter von „passiver Software“ ausgeweitet, die Nutzer mit regulierten Derivateverbindlichkeitenfirmen und Börsen verbinden, so die Market Participants Division der Agentur in einer am Donnerstag veröffentlichten Mitteilung. Der Schritt folgt dem Scheitern des CLARITY Act im Senat, und sowohl Aufsichtsbehörden haben signalisiert, dass sie im Rahmen bestehender Befugnisse handeln werden.
Die Rolle beinhaltet das Unterlassen der Registrierung als Introducing Broker oder zugeordnete Personen bei der Bearbeitung von Geschäften für bei der CFTC registrierte Firmen und Börsen. Anbieter, die sich qualifizieren, müssen Bedingungen erfüllen, die ihre Beteiligung an Geschäften einschränken, darunter Beschränkungen bei der Übernahme der Kontrolle über die Aufträge der Nutzer.
Der Phantom Precedent
Der Schritt baut auf einer ähnlichen Genehmigung auf, die im März Phantom Technologies für seine selbstverwaltende Krypto-Wallet-Software erteilt wurde. Diese frühere Entscheidung erlaubte es Phantom unter bestimmten Bedingungen, Software zu liefern und zu bewerben, die Nutzer mit registrierten Futures-Brokern und Börsen verbindet, ohne sich selbst als Introducing Broker registrieren zu müssen.
Im Juli forderten sowohl Phantom als auch das Hyperliquid Policy Center umfassendere Schutzmaßnahmen und baten die CFTC, nicht-verwaltende Wallet-Anbieter von der Erfüllung der Anforderungen an Introducing Broker zu befreien und gleichzeitig Klarheit darüber zu schaffen, wie aktuelle Vorschriften auf Blockchain-Entwickler und regulierte Derivateverbindlichkeitenfirmen angewendet werden, die sich auf On-Chain-Infrastruktur verlassen. Keiner der beiden Gruppen wurde von der CFTC in ihrer Ankündigung genannt.
Das Scheitern des CLARITY Act
Am Tag vor der CFTC-Ankündigung lehnte der Senat den CLARITY Act ab, wobei eine Antragsstellung zur Beendigung der Debatte (cloture motion) nicht den erforderlichen Schwellenwert erreichte, um zur Debatte übergehen zu können. Es fehlten 49 Stimmen zu den 60 benötigten Stimmen, um zur Debatte vorzuschreiten.
Da das Gesetz vorerst gescheitert ist, haben sich die Aufsichtsbehörden auf ihre eigenen rulemaking powers gestützt. Die Position der CFTC gilt für Derivate, während der Schritt der SEC tokenisierte US-Aktien abdeckt.
SEC-Maßnahmen zu tokenisierten Aktien
Am Donnerstag genehmigte die SEC eine vorübergehende Ausnahmegenehmigung, die es qualifizierten Plattformen ermöglicht, den begrenzten On-Chain-Handel von tokenisierten US-Aktien über genehmigte automatisierte Marktgestalter und Liquiditätspools abzuwickeln.
Die beiden Ankündigungen erfolgten gleichzeitig. Eine Behörde regelt Derivate, und eine andere überwacht Wertpapiere.
Aufsichtsbehörde signalisiert (Regulator Signals)
CFTC-Vorsitzender Michael Selig schrieb in einem Beitrag auf X: „Die CFTC ist bereit und wartet darauf, ihre Regeln für das neue Gebiet der Finanzierung zu versenden.“ SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte, die SEC werde „mit oder ohne Gesetzgebung“ tätig werden, um digitale Vermögenswerte regulieren.
Die beiden Aussagen deuten auf eine Bereitschaft hin, rasch zu handeln, ohne auf ein neues Gesetz zu warten.
| Aufsichtsbehörde (Regulator) | Maßnahmen (Action) | Umfang (Scope) |
|---|---|---|
| CFTC (CFTC) | Nicht-Eingreifen bei passiven Softwareanbietern (No-action position on passive software providers) | Derivatehandel (Derivatives trading) |
| SEC (SEC) | Befristete Ausnahmeregelung für tokenisierte US-Aktien) | Wertpapierhandel (Securities trading) |
Was Anbieter wissen müssen )
Anbieter, die dafür in Frage kommen, müssen Bedingungen erfüllen, die ihre Rolle in Transaktionen einschränken. Zu diesen Bedingungen gehört eine Beschränkung bei der Ausübung von Ermessensrechten über die Aufträge der Nutzer.
Diese Erleichterung betrifft Software, die Nutzer mit bei der CFTC registrierten Unternehmen und Börsen verbindet. Die CFTC hat in dieser Hinsicht eine Nicht-Eingreifen-Position eingenommen, was bedeutet, dass die Behörde keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen Anbieter ergreifen wird, die die genannten Anforderungen erfüllen.
Das Fazit
Die Maßnahme der CFTC erleichtert die Einhaltung von Vorschriften für Krypto-Wallets und -Apps, die Nutzer mit regulierten Derivateunternehmen verbinden. Die Maßnahme der SEC bietet vorübergehende Erleichterung für den Handel mit tokenisierten US-Aktien über automatisierte Marktverwalter.
Keiner der beiden Aufsichtsbehörden wartete auf die Verabschiedung des CLARITY Act; beide handelten auf der Grundlage bestehender Befugnisse.
Ein ähnlicher Ansatz für einseitiges Handeln ist das, was die vorübergehende Ausnahmeregelung von der Position der CFTC die im März Phantom Technologies gewährte Erleichterung verlängert. Die Maßnahme der SEC folgt.
Die Aufsichtsbehörden haben sich beschleunigt bewegt, nachdem das CLARITY Act gescheitert ist. Die Erleichterung ist nun offiziell.
Die Frage ist, ob dies Bestand haben wird.
Wo die Zeitung steht
Die Zeitung unterstützt die Ausweitung der regulatorischen Erleichterung der CFTC für passive Softwareanbieter und ist gegen jeden Ansatz, der den Markt den etablierten Unternehmen übergeben würde. Die am Donnerstag angekündigte Erleichterung erleichtert die Einhaltung von Vorschriften für Krypto-Wallets und -Apps, die Nutzer mit regulierten Derivateunternehmen verbinden, während gleichzeitig Bedingungen für die Handhabung von Nutzeraufträgen durch diese Anbieter festgelegt werden. Die CFTC handelte auf der Grundlage bestehender Befugnisse, ebenso wie die SEC in ihrer separaten Ausnahme für tokenisierte Aktien.
Die Sorge der Zeitung betrifft die Konzentration von Macht, und das Scheitern des CLARITY Act ließ den Aufsichtsbehörden Raum, ohne neues Gesetz zu handeln. Die Position der CFTC ist eng gefasst: sie zielt auf direkten Schaden ab, indem sie Unternehmen dazu zwingt, Sicherheitslücken aufzudecken, die sie verborgen haben, und verlangt nicht, dass Softwareanbieter sich als Introducing Brokers registrieren lassen, wenn ihre Rolle begrenzt ist. Das entspricht der Präferenz der Zeitung für Regeln, die tatsächlichen Schaden abwehren, anstatt Regeln, die Größe belohnen.
Die Erleichterung ist nun offiziell, doch die Frage bleibt, ob sie Bestand haben wird. Leser sollten Ausschau halten nach Anzeichen dafür, dass sich die Erleichterung über ihren explizit genannten Rahmen hinaus ausweitet, und nach jeglichem Versuch der Amtsinhaber, sie als Deckmantel für Verhalten zu nutzen, das über die festgelegten Bedingungen hinausgeht. Die Zeitung wird den Bereich weiterhin genau beobachten, mit dem Blick darauf, ob die Erleichterung schmal und zielgerichtet bleibt, wie sie es sein sollte.
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