Die Fed erhöht die Zinsen erneut – die Frachtkosten könnten steigen. )

Speditionen spüren den Druck einer weiteren Zinserhöhung durch die Federal Reserve. Die Zentralbank erhöhte am 16. September ihr Ziel für den Leitzins auf 3,75 %–4,00 %, was einer Erhöhung um 25 Basispunkte entspricht. Dies ist der erste Schritt dieser Art nach einer Reihe von Kürzungen. Fed-Vorsitzender Kevin Warsh beschrieb Inflation als „zu hoch und seit zu langer Zeit gegeben“.

Ab dem 17. September erhöhte die Federal Reserve alle ihre verwalteten Zinssätze im gleichen Umfang. IORB stieg von 3,65 % auf 3,90 %. Der ON RRP-Satz folgte mit einem Anstieg von 3,50 % auf 3,75 %. Primär-Kredit (Discount) und der SRF-Satz liegen nun bei 4,00 %.

Diese Branche ist auf finanzierte Ausrüstung, umlaufenden Kredit und die Nachfrage der Verbraucher nach den Gütern angewiesen, die sie transportiert – eine Kette, die von Anfang bis Ende untersucht werden sollte.

Das Doppelmandat und der FOMC

Der Kongress gibt der Fed zwei Ziele vor: Preisstabilität zu gewährleisten und das höchste Beschäftigungsniveau zu erreichen, das nachhaltig ist. Acht Sitzungen im Jahr bringen den Federal Open Market Committee zusammen, zu dem sieben Gouverneure sowie fünf der zwölf regionalen Reserve-Bank-Präsidenten gehören, die sich im Turnus stellen. Bei diesen Zusammenkünften legen sie den Zielkorridor für den Leitzins fest – den Zinssatz, zu dem Banken ihre Reservebestände über Nacht verleihen.

Wenn die Inflation, gemessen am Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE), dem bevorzugten Indikator der Fed, über dem 2%-Ziel liegt, während die Arbeitsmärkte robust bleiben, neigt das Doppelmandat zur Preisstabilität, selbst auf Kosten eines gewissen Wachstums.

Wie ein Zielkorridor zu einem gehandelten Zinssatz wird

Der Federal Open Market Committee setzt den Leitzins selbst nicht fest. Stattdessen legt es einen Zielkorridor fest und verlässt sich auf vier verwaltete Zinssätze, um den tatsächlichen Marktzinssatz innerhalb dieses Korridors zu halten, wobei zwei dieser Zinssätze für Banken und zwei für Nicht-Banken gelten.

Der unterste Grenzwert für Banken ist IORB: da eine Bank immer risikofrei 3,90 % bei der Federal Reserve verdienen kann, wird sie niemals an andere Stellen über Nacht weniger dafür verleihen. Für Nichtbanken ist der unterste Grenzwert ON RRP. Government-sponsored enterprises (GSEs), Geldmarktfonds und Primärhändler – Unternehmen, die keine Reservekonten halten – erhalten eine risikofreie Übernachtoption zu 3,75 %, was bedeutet, dass Bargeld außerhalb des Bankensystems nicht unter diesem Satz verliehen wird.

Auf der Obergrenzen-Seite funktioniert das Arrangement auf eine andere Art und Weise. Banken können von der Fed zu 4,00 % leihen, was verhindert, dass sie anderswo einen höheren Satz zahlen müssen. Inzwischen bietet der SRF Banken und Primärhändlern eine Reservequelle für Mittel, so dass sie bei Engpässen auf den Repo-Märkten gegen Staatsanleihen und Agency-Schuldtitel zu 4,00 % leihen können. Dieser Notfallplan soll die Art von Bankrun verhindern, die in „Es ist ein Wunderwerk“ dargestellt wird.

Die Zahl, die tatsächlich täglich zählt

Was wirklich täglich zählt, ist der effektive Federal-Funds-Rate, oder EFFR. Diese Zahl stammt von der New York Fed und repräsentiert den volumen-gewichteten Median-Satz, zu dem Banken tatsächlich miteinander handeln. Sie wird nicht direkt festgelegt; stattdessen entsteht sie aus dem Geben und Nehmen von Angebot und Nachfrage innerhalb des Korridors.

Der EFFR handelt in der Regel nahe am IORB, liegt aber ein paar Basispunkte darunter. Nicht alle aktiven Kreditgeber qualifizieren sich für IORB. Die FHLBs sind insbesondere große, gewohnheitsmäßige Fed-Funds-Kreditgeber, die selbst kein IORB erzielen können, und verleihen daher darunter anstatt untätig zu bleiben.

Der letzte vollständige Tag vor diesem Woche’s Erhöhung zeigte den EFFR bei 3,63 %, mit einem IORB von 3,65 % und einem Zielkorridor von 3,50 %–3,75 %, was genau diesem vertrauten Verhalten entspricht. ON RRP wurde eingerichtet, um zu verhindern, dass diese Art von Undichtigkeit zu einer großflächigen Undichtigkeit wird: ohne einen risikofreien Mindestwert für Nichtbanken, könnte die Kreditvergabe der FHLB die Zinsen bis zum Grund des Bereichs treiben.

Erwarten Sie nach der Erhöhung, dass der EFFR sich knapp unter dem neuen IORB von 3,90 % und komfortabel über dem neuen ON RRP-Mindestwert von 3,75 % einpendelt.

Zinsen als Preis der Zeit

Die hier untersuchten verschiedenen Zinssätze sind praktische Ausdrücke einer einzigen Idee: das Wirtschaftliche Interesse, die Rendite, die Sparer erhalten, wenn sie Geld für andere zur Verfügung stellen, und die Kosten, die Kreditnehmer für die Nutzung dieses Geldes zahlen. Im Wesentlichen stellt ein Zinssatz den Preis für die Zeitpräferenz dar, oder was eine Person dafür verlangt, die sofortige Kontrolle über ihre eigenen Mittel für einen bestimmten Zeitraum aufzugeben.

Der Markt für darlehensfähige Mittel (LF) setzt diesen Preis selbst fest, wobei das Angebot an Ersparnissen auf die Nachfrage nach Krediten zur Finanzierung von Investitionen und Konsum trifft und sich zu einem Gleichgewichtszins auswählt, genau wie jeder andere Preis in der Wirtschaft. Das Angebot und die Nachfrage nach LF folgen der gleichen Logik:

• Wenn der Zinssatz steigt, leihen die Leute weniger (die nachgefragte Menge sinkt).
• Mehr Leute stellen Geld für Investitionen frei (die angebotene Menge steigt).
• Das Gegenteil geschieht, wenn der Zinssatz sinkt.

Die Federal Reserve eliminiert den Markt nicht vollständig. Stattdessen setzt sie den Preis im kurzen Ende ungültig, indem sie risikolose Renditen zu einem künstlich gewählten Niveau über IORB und ON RRP bereitstellt. Da die gesamte Laufzeitstruktur des Kredits – Staatsanleiherenditen, Hypothekenzinsen, Commercial Paper, Revolvierende Kreditlinien – auf diesen kurzfristigen risikolosen Zinssatz preisgestaltet, wirken sich Veränderungen darüber Auswirkungen auf jede Kreditentscheidung in der Wirtschaft aus.

Warum Zinserhöhungen die Inflation verlangsamen

Banken erhöhen ihre Kreditraten, wenn die Leitzinsen steigen, da ihre Fondskosten zuerst steigen und sie diese an die Kunden weitergeben. Das macht Kredite für Verbraucher und Investoren gleichermaßen teurer. Das Ergebnis ist, dass die Schwellenhöhe der Kreditaufnahme über alle Bereiche hinweg steigt, was sowohl Ausgaben als auch Investitionen verlangsamt.

Ein langsameres Wachstum der Kreditvergabe in Verbindung mit einem stetigen kurzfristigen Angebot an Waren und Dienstleistungen hilft, zu verhindern, dass die Preise zu schnell steigen. Wenn die US-Zinsen steigen, ziehen sie ausländisches Geld an, das nach dieser sicheren Rendite sucht, was den Dollar stärker und den Import von Waren billiger macht.

Was Speditionsunternehmen jetzt erleben

Die Spediteure sind von finanzierten Fahrzeugen und offenen Kreditlinien abhängig. Jetzt sind die Kreditkosten für all das gestiegen, während das schrumpfende Angebot an verfügbarem Kredit weniger Geld für die Verfolgung des gleichen Warenvolumens zurücklässt.

Ein starker Dollar senkt die Kosten für ins Land importierte Waren, was die Ausgaben der Verbraucher dafür reduziert. Diese Stärke bremst jedoch die Speditionsbranche, die diese Waren hierherbringt. Der stärkere Dollar drückt zudem den Preis amerikanischer Güter im Ausland.

Der Prozess hinter der Aktion der Fed ist kompliziert, doch das Ergebnis ist unübersehbar: die Zinsen sind gestiegen. Spediteure sind auf den schmalen Bereich zwischen diesen Kosten angewiesen, wo ihre Gewinne liegen.

Quellenmaterial: „The Fed Just Raised Rates Again: Here’s What It Means for Freight,“ Yahoo Finance.