El CEO de Bank of America, Brian Moynihan, ha dicho a los analistas que las tarifas de banca de inversión del banco probablemente disminuirán en más de un 10% en el tercer trimestre, en comparación con el mismo período del año pasado. Los ingresos por operaciones, mientras tanto, se espera que sean aproximadamente planos. La noticia hizo caer las acciones de la compañía un 5% en la negociación de la tarde del lunes.
Moynihan hizo las declaraciones en una conferencia, donde también citó datos de Dealogic que muestran que el mercado más amplio de banca de inversión ha disminuido un 10%. Agregó que Bank of America no está tan bien posicionado en algunos de los negocios que han visto más actividad, por lo que la disminución en el banco probablemente será más pronunciada que ese promedio.
«Lo que estamos viendo es que el mercado en general en banca de inversión ha disminuido un 10», dijo Moynihan, citando datos de Dealogic. «No estamos tan bien posicionado en algunos de los negocios que tienen más actividad, por lo que probablemente estaremos por debajo de ese nivel».
La advertencia llega después de un sólido segundo trimestre para el banco. Las tarifas de banca de inversión aumentaron un 50% en ese período, mientras que los ingresos por operaciones aumentaron un 33%. Ahora, la perspectiva se mueve en la dirección opuesta.
Los Números de Moynihan
Los comentarios de Moynihan fueron directos sobre la magnitud del cambio. Enmarcó la disminución como una corrección después de un fuerte comienzo de año, no como un colapso.
Señaló que el mercado en su conjunto ha disminuido un 10%, según Dealogic. Pero también reconoció que la posición de Bank of America dentro de ese mercado importa. Algunos negocios han visto más actividad que otros, y la exposición del banco a esas áreas no es tan fuerte.
La cifra de mercado a escala de 10% es un punto de referencia útil. Sugiere que la disminución es de toda la industria en lugar de específica de Bank of America. Pero la propia predicción de Moynihan de una disminución «probablemente un poco más de eso» apunta a un resultado más difícil para el banco específicamente.
La Reacción del Precio de las Acciones
Las acciones de Bank of America se desplomaron un 5% en la negociación de la tarde del lunes después de los comentarios de Moynihan. El movimiento fue inmediato y visible, lo que refleja la preocupación de los inversores sobre la perspectiva del banco.
La venta masiva es consistente con cómo responden los mercados a las previsiones de beneficios que no cumplen con las expectativas. Cuando el director ejecutivo de un banco importante advierte sobre menores comisiones, los inversores a menudo ajustan sus estimaciones a la baja, y ese ajuste puede reflejarse rápidamente en el precio de las acciones.
Lo que Significa la Disminución
El declive proyectado en las comisiones de banca de inversión es significativo porque sigue a un sólido segundo trimestre. Un aumento del 50% en las comisiones es notable, y el hecho de que el banco ahora espere un declive de dos dígitos significa que la corrección es pronunciada.
Los ingresos por negociación, por el contrario, se espera que sean aproximadamente planos. Eso sugiere que las operaciones bancarias comerciales básicas del banco permanecen estables, incluso cuando su negocio de asesoría se enfría.
La diferencia entre las dos líneas de negocio importa para la forma en que se valora el banco. Las comisiones de banca de inversión son volátiles y más difíciles de predecir, mientras que los ingresos por negociación tienden a ser más estables. Una línea de negociación plana junto con la disminución de las comisiones de asesoría pinta el panorama de un banco que aún genera ingresos, pero con menos potencial de crecimiento de sus operaciones más rentables.
Las Cifras de Citigroup
Más tarde el lunes, el director financiero de Citigroup, Gonzalo Luchetti, le dijo a los analistas que la banca de inversión está prevista para un crecimiento de los ingresos de «un solo dígito bajo» en el tercer trimestre, mientras que la negociación se dirigía a un crecimiento de los ingresos de «un solo dígito medio».
Esas cifras podrían aumentar si los banqueros y comerciantes de Citigroup terminan el trimestre con una nota positiva, dijo.
Los comentarios de Luchetti añaden contexto a la imagen general. Su perspectiva es similar a la del Bank of America, con ambos bancos esperando modestas ganancias en banca de inversión y mayores ganancias en negociación.
Las cifras de crecimiento de «un solo dígito bajo» y «un solo dígito medio» sugieren que los otros bancos importantes están viendo presiones similares en los ingresos por asesoría. Una ganancia de un solo dígito bajo está lejos del aumento del 50% que Bank of America vio en su segundo trimestre, y está en línea con la predicción de Moynihan de una disminución.
Septiembre, Mes Clave
«Septiembre es un mes clave», dijo Luchetti. «Estas pocas semanas son muy significativas.»
Ese comentario está directamente relacionado con el calendario del trimestre. Las últimas semanas de septiembre determinarán si las proyecciones de los bancos se cumplen o superan. Para Citigroup, un buen cierre podría impulsar sus números por encima de la guía de un solo dígito bajo.
Para Bank of America, las apuestas son similares. La advertencia de Moynihan sugiere que el banco se está preparando para un trimestre difícil, pero un septiembre sólido podría reducir la brecha entre las expectativas y la realidad.
Lo que los inversionistas deben observar
La combinación de la advertencia de Bank of America y la guía de Citigroup sugiere que el auge impulsado por la IA de Wall Street en materia de asesoría y operaciones puede haber encontrado turbulencias. Después de un segundo trimestre espectacular, la industria parece estar volviendo a niveles normales de actividad.
La disminución generalizada del 10% citada por Moynihan es un punto de referencia útil. Demuestra que la desaceleración no está aislada en un solo banco o una sola región. Si el mercado más amplio se mantiene en ese nivel, los bancos individuales que tienen menos exposición a los sectores más activos sentirán el impacto de forma más aguda.
Las cifras de Citigroup respaldan esa interpretación. Un crecimiento de un solo dígito bajo en banca de inversión y un crecimiento de un solo dígito medio en operaciones son consistentes con un mercado que se ha desacelerado en lugar de colapsar.
Caja de Datos Clave
- Se espera que las comisiones de banca de inversión de Bank of America disminuyan en más de un 10% en el tercer trimestre
- Se espera que los ingresos por operaciones sean aproximadamente estables
- Segundo trimestre: las comisiones de banca de inversión aumentaron un 50%; los ingresos por operaciones aumentaron un 33%
- Las acciones de Bank of America bajaron un 5% en la tarde del lunes
- El seguimiento de Citigroup de la banca de inversión para un crecimiento de «un solo dígito bajo»
- El seguimiento de transacciones de Citigroup apunta a un crecimiento de ingresos en “un solo dígito bajo”.
- Septiembre fue descrito por el CFO de Citigroup, Gonzalo Luchetti, como “muy significativo”.
El Resumen
La advertencia de Moynihan es un recordatorio de que incluso los trimestres más fuertes pueden ser seguidos por trimestres más débiles. Después de un sólido segundo trimestre, el banco ahora proyecta una disminución de dos dígitos en las comisiones.
El hecho de que Citigroup esté experimentando presiones similares respalda la idea de que se trata de una corrección a nivel de la industria, y no de un problema específico de Bank of America. Ambos bancos están viendo una desaceleración en los ingresos de banca de inversión, mientras que el comercio se mantiene estable.
Los inversionistas observarán de cerca septiembre. Un cierre sólido podría reducir la brecha entre las expectativas y la realidad, pero la guía es clara: el próximo trimestre será más difícil que el anterior.
La caída del 5% en la participación el lunes refleja esa realidad. Cuando un CEO de tal envergadura advierte sobre menores comisiones, el mercado reacciona, y la reacción fue inmediata.
Si el auge de la actividad en los mercados de capitales de la industria resulta ser de corta duración es una cuestión abierta. Pero la señal temprana de Bank of America y Citigroup es que el auge puede haber alcanzado su punto máximo, al menos por ahora.
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