Goldman Sachs geht davon aus, dass Dieselpreise bis 2027 hoch bleiben müssen, da Raffinerien nicht mit der steigenden Nachfrage Schritt halten können. Nikhil Bhandari, Co-Chef der Asia-Pacific-Abteilung für Rohstoffforschung der Bank, teilte CNBC am Montag in „Squawk Box Asia“ mit, dass hohe Preise erforderlich seien, um die Nachfrage in Schach zu halten.
„Wir müssen die Produktpreise hoch genug halten, um im nächsten Jahr ein gewisses Maß an Nachfragerückgang zu veranlassen“, sagte Bhandari.
Die Prognosen der Bank deuten darauf hin, dass der durchschnittliche globale Crackspread für Diesel und Flugturbinenkraftstoff – die zusätzliche Gebühr, die raffinierte Produkte über Rohöl hinaus erhalten – 2027 über 40 US-Dollar pro Barrel liegen könnte, ein Wert, der das typische Niveau von etwa 20 US-Dollar deutlich übersteigt.
Raffineriekapazität schrumpft
Die Bank prognostiziert, dass 2026 erneut ein Jahr des „negativen Wachstums der Raffineriekapazität“ sein wird, wobei die Raffineriekapazität außerhalb Chinas um etwa 300.000 Barrel pro Tag sinken wird.
Der globale Bericht „Refining Super Cycle“, der am 21. September veröffentlicht wurde, prognostiziert, dass die Produktbestände Ende 2026 unter dem niedrigsten Tagesbedarfsniveau seit 2015 liegen könnten.
Bhandari wies darauf hin, dass etwa 2 Millionen Barrel pro Tag an Raffineriekapazität im Nahen Osten derzeit stillstehen. Darüber hinaus haben beschädigte russische Anlagen die Dieselversorgung reduziert. US-Raffinerien arbeiten derzeit mit höher als üblichen Raten, um den Verlust an Kapazität auszugleichen, müssen aber schließlich ausstehende Wartungsarbeiten durchführen, die die Produktion vorübergehend reduzieren.
Baden Moore, Ressourcengroschen- und Energierechercheanalyst bei der Brokerage CLSA, sagte, die Wiederherstellung globaler Bestände auf das Niveau der Nachfrage könnte bis zu zwei Jahre dauern.
Das Nachfragebild
Die Suche nach der erholten Nachfrage nach Fertigprodukten steht vor einem belasteten System von Raffinerien. Nationen und Unternehmen gleichermaßen stellen erschöpfte Lagerbestände wieder her, was bereits stark beanspruchte Lieferketten zusätzlich belastet.
CLSAs Moore sagte, dass die jüngste Schwäche nicht unbedingt eine dauerhaft verlorene Nachfrage darstellt. „Die zugrunde liegende Nachfrage nach Ölprodukten ist weitgehend intakt“, sagte er in einer E-Mail an CNBC. Käufer haben stattdessen den Markt durch Bestandsverwaltung, Reserveabzug, Konsumreduzierung und Raffinerieoptimierung ausbalanciert.
Was die G-7-Veröffentlichung bewirkt
Die G-7-Vereinbarung vom Freitag sah die Freisetzung von 100 Millionen Barrel Roh- und Raffinerieprodukte über vier Monate vor, wobei innerhalb der ersten 20 Tage eine „stark vorlastete Diesel-Freisetzung“ erfolgen sollte. Diese Ankündigung ließ die europäischen Gasöl-Futures um 5,75 % fallen.
Es wird nicht erwartet, dass die zusätzliche Versorgung wesentlich zur Verfügbarkeit von Raffinerieprodukten beiträgt oder die Preise auf lange Sicht senkt.
„Notfall-Freisetzungen lösen nur ein Liquiditätsproblem, nicht das zugrunde liegende Lagerproblem“, sagte Moore von CLSA. Die Freisetzungen verschaffen Zeit, aber es bedeutet, dass Lagerbestände verbraucht werden und nicht wieder aufgebaut werden, was eine längerfristige Quelle der Nachfrage macht.
Der CEO von Saudi Aramco, Amin Nasser, sagte am Montag, Notfallreserven „könnten uns einen Winter bescheren“, aber das Problem der langfristigen Versorgung nicht lösen können.
Bernard Aw, der Chefökonom von Coface für Asien-Pazifik, räumte ein, dass die Wirkung solcher Offenlegungen in der Tat „vorübergehend und nicht strukturell“ sei.
Die Zahlen hinter der Prognose
- Goldman prognostiziert durchschnittliche Diesel- und Flugzeugtreibstoff-Crackspreads von über 40 Dollar pro Barrel im Jahr 2027, mehr als das Doppelte der üblichen 20 Dollar.
- Es wird erwartet, dass Brent-Rohöl bei etwa 80 Dollar pro Barrel stabilisiert wird.
- Die Raffineriekapazität außerhalb Chinas wird voraussichtlich 2026 um etwa 300.000 Barrel pro Tag schrumpfen.
- Die Produktbestände könnten 2026 unter dem niedrigsten seit 2015 aufgezeichneten Lagerbestand-Niveau liegen.
- Ungefähr 2 Millionen Barrel pro Tag Raffineriekapazität im Nahen Osten sind außer Betrieb.
- G-7-Freisetzung: 100 Millionen Barrel Roh- und Raffinerieprodukte über vier Monate
Goldmans Bild zeigt einen Markt, auf dem das Angebot knapp ist und die Nachfrage sich erholt. Die Lagerbestände sind niedrig, und die Kapazitäten schrumpfen. Die Verlautbarung der G-7 bietet nur vorübergehende Erleichterung.
Bhandari warnt, dass eine Rückkehr zu steigender Nachfrage das globale Raffineriesystem dazu zwingen würde, die Auslastungsraten auf den höchsten Stand der letzten zwei Jahrzehnte zu treiben.
Das eigentliche Problem ist, ob der Sektor sein aktuelles Tempo beibehalten kann, ohne dass die Mängel sichtbar werden.
Quelle: „Goldman: Dieselpreise werden bis 2027 hoch bleiben, da Raffinerien Schwierigkeiten haben, die Nachfrage zu decken“, CNBC.
Das Notizbuch abonnieren.
Die besten Geschichten des Tages und jedes neue Urteil, in klarem Deutsch, um sieben im Postfach. Eine Mail am Tag, nicht mehr.