Goldman Sachs dice que los precios del diésel podrían necesitar mantenerse elevados hasta 2027 porque las refinerías no pueden seguir el ritmo de la demanda en recuperación. El co-director de investigación de recursos naturales de Asia-Pacífico del banco, Nikhil Bhandari, le dijo a «Squawk Box Asia» de CNBC el lunes que se necesitan precios altos para mantener la demanda bajo control.
«Necesitamos mantener los precios de los productos lo suficientemente altos como para que haya un cierto nivel de destrucción de la demanda que continúe el próximo año», dijo Bhandari.
Las proyecciones del banco señalan que la brecha promedio mundial de diésel y combustible para aviones —el cargo adicional que llevan los productos refinados más allá del crudo— superará los $40 por barril en 2027, una cifra que supera el doble del nivel típico de aproximadamente $20.
La Capacidad de Refinería Está Disminuyendo
El banco predice que 2026 marcará otro año de «crecimiento negativo de la capacidad de refinación», con la capacidad de refinación fuera de China destinada a disminuir en aproximadamente 300.000 barriles por día.
El informe «Global Refining Super Cycle» del banco, publicado el 21 de septiembre, proyectó que los inventarios de productos podrían cerrar 2026 por debajo del nivel más bajo de días de suministro registrado desde 2015.
Bhandari señaló que aproximadamente 2 millones de barriles por día de capacidad de refinación de Medio Oriente aún están fuera de línea. Además de eso, los instalaciones rusas dañadas han reducido el suministro de diésel. Las refinerías estadounidenses están operando actualmente a tasas superiores a lo normal para cubrir la capacidad perdida, aunque eventualmente deberán llevar a cabo el mantenimiento diferido que reduce temporalmente la producción.
Según Baden Moore, analista de recursos y energía de la corredora CLSA, restaurar los inventarios mundiales para que coincidan con la demanda podría requerir hasta dos años.
El Panorama de la Demanda
La búsqueda de la demanda recuperada de bienes terminados está destinada a chocar con un sistema de refinerías estresado. Naciones y empresas están restaurando los inventarios agotados, lo que ejerce una presión adicional sobre una cadena de suministro que ya está tensa.
Moore de CLSA dijo que la reciente debilidad no necesariamente representa una demanda permanentemente perdida. «La demanda subyacente de productos petroleros permanece en gran medida intacta», dijo en un correo electrónico a CNBC. Los compradores han equilibrado el mercado a través de la gestión de inventario, la disminución de reservas, la restricción del consumo y la optimización de las refinerías.
Lo que Hace la Publicación del G-7
El acuerdo del G-7 del viernes incluyó la liberación de 100 millones de barriles de crudo y productos refinados durante cuatro meses, con una «liberación sustancial de diésel al frente» que se liberará dentro de los primeros 20 días. Ese anuncio redujo los futuros de gasóleo europeos en un 5,75%.
No se espera que el suministro adicional mejore significativamente la disponibilidad de productos refinados ni la moderación de los precios a largo plazo.
«Las liberaciones de emergencia solo resuelven un problema de liquidez, no el problema subyacente de existencias», dijo Moore de CLSA. Las liberaciones ganan tiempo, pero significan que los inventarios se están consumiendo en lugar de reconstruir, lo que convierte a la reposición de existencias en una fuente de demanda a largo plazo.
El director ejecutivo de Saudi Aramco, Amin Nasser, dijo el lunes que las reservas de emergencia «podrían darnos un invierno» pero no pueden solucionar el suministro a largo plazo.
Bernard Aw, economista jefe para Asia-Pacífico de Coface, reconoció que el efecto de tales divulgaciones es de hecho «temporal en lugar de estructural».
Los Números Detrás del Pronóstico
- Goldman pronostica que los diferenciales de crack de diésel y queroseno promediarán más de $40 por barril en 2027, más del doble de los habituales $20.
- Se espera que el crudo Brent se estabilice en aproximadamente $80 por barril.
- La capacidad de refinación fuera de China se contraerá en aproximadamente 300,000 barriles por día en 2026.
- Las existencias de productos podrían terminar 2026 por debajo del nivel más bajo de días de suministro registrado desde 2015.
- Aproximadamente 2 millones de barriles por día de capacidad de refinación de Medio Oriente fuera de servicio.
- Liberación del G-7: 100 millones de barriles de crudo y productos refinados durante cuatro meses.
La imagen de Goldman muestra un mercado donde la oferta es ajustada y la demanda se recupera. Los inventarios son bajos y la capacidad se está reduciendo. El comunicado del G-7 ofrece solo un alivio temporal.
Bhandari advierte que un retorno a la demanda creciente obligaría al sistema de refinación global a elevar las tasas de utilización a su punto más alto en las últimas dos décadas.
El verdadero problema es si el sector puede mantener su ritmo actual sin que los defectos se hagan evidentes.
Fuente: “Goldman: Los precios del diésel están destinados a mantenerse altos hasta 2027 a medida que las refinerías luchan por satisfacer la demanda”, CNBC.
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