MoonPay se asocia con WisdomTree para expandir el acceso en Estados Unidos a un fondo de mercado monetario tokenizado, y el acuerdo tiene un giro peculiar: MoonPay utilizará el fondo como parte de sus reservas de stablecoin.
El acuerdo une una plataforma de pagos con una firma de gestión de fondos. WisdomTree administra un fondo tokenizado de $1.200 millones llamado WTGXX, y MoonPay ahora lo está incorporando a su respaldo de reservas. La medida tiene como objetivo dar a los inversores estadounidenses un acceso más fácil al fondo a través de la infraestructura de MoonPay.
Aquí se explica cómo funciona la asociación.
El Problema de Stablecoin de MoonPay
MoonPay opera como un procesador de pagos para exchanges de criptomonedas y plataformas DeFi. Su función es manejar las entradas y salidas de moneda fiduciaria, permitiendo a los usuarios comprar y vender criptomonedas con dinero tradicional. Ese negocio se basa en una base de stablecoins, que están diseñadas para mantener un valor fijo.
Las stablecoins están destinadas a ser, bueno, estables. Se supone que rastrean el dólar en una proporción de uno a uno, de modo que una moneda de $1 siempre mantiene su valor. Pero esta categoría ha tenido algunos años difíciles. La confianza en todo el sector se ha debilitado.
MoonPay necesita reservas para respaldar sus operaciones de stablecoin. Esas reservas están destinadas a garantizar que cada moneda en circulación pueda ser canjeada por dólares reales. El problema es que mantener dólares directamente es arriesgado. Los bancos pueden fallar. Las reservas pueden evaporarse de la noche a la mañana.
Lo que MoonPay está haciendo es invertir parte de esas reservas en un fondo. El WTGXX de WisdomTree es un fondo de mercado monetario tokenizado, lo que significa que mantiene una combinación de instrumentos de deuda a corto plazo. La idea es que los activos del fondo son más seguros que el efectivo, y generan ingresos mientras permanecen allí.
El Fondo de WisdomTree
WisdomTree administra el fondo WTGXX, una versión tokenizada de un fondo de mercado monetario. El fondo está estructurado para preservar el capital y generar ingresos.
La parte de tokenización es donde radica la novedad. En lugar de comprar acciones en una bolsa de valores, los inversores pueden mantener tokens que representan su participación en el fondo. Eso hace que la inversión sea accesible para personas que de otra manera podrían no poder participar en un fondo de mercado monetario.
El fondo mantiene alrededor de $1.200 millones en activos. Eso le da escala, lo cual importa cuando se usa como activo de reserva.
El Intercambio de Reservas )
El acuerdo funciona así: MoonPay está tomando una porción de sus reservas de stablecoin y reasignándolas a tokens WTGXX. En otras palabras, en lugar de mantener efectivo o equivalentes de efectivo, MoonPay está manteniendo una participación en un fondo que invierte en deuda a corto plazo.
Esta no es una estrategia nueva para los emisores de stablecoins. Algunos han utilizado bonos gubernamentales y otros valores como respaldo. Lo notable aquí es el fondo específico y el socio específico.
La pregunta clave es si esto cambia la forma en que opera MoonPay. Si el stablecoin de MoonPay ahora está parcialmente respaldado por un fondo en lugar de efectivo puro, sus mecanismos de rescate cambian. Los tenedores de la moneda ya no están garantizados a recibir efectivo de forma inmediata; están garantizados a recibir una parte de un fondo que se supone que mantiene su valor.
Si esa distinción importa a los usuarios es otra cuestión.
El Ángulo de Acceso en los Estados Unidos )
La asociación también se presenta como una expansión del acceso estadounidense al fondo. Esto sugiere que la infraestructura de MoonPay está poniendo el fondo a disposición de un conjunto más amplio de inversores que quizás no hayan podido invertirlo antes.
No está claro a partir del anuncio si esa expansión ocurrirá a través de los canales existentes de MoonPay o a través de un nuevo producto. Lo que está claro es la dirección: WisdomTree está obteniendo un canal de distribución, y MoonPay está obteniendo un activo de reserva.
Para los inversores estadounidenses, el beneficio práctico es potencialmente un acceso más sencillo a un fondo que anteriormente requería navegar por la documentación habitual de la industria de fondos. Si eso se traduce en mejores rendimientos es una pregunta aparte.
Por qué un Pronóstico del Tiempo Suena Como un Stablecoin )
El nombre WTGXX es una elección curiosa para un fondo cuyo propósito es la estabilidad. Suena como un pronóstico del tiempo que salió mal, una mezcla de viento y temperatura que de alguna manera se ha convertido en un instrumento financiero.
El propio nombre de MoonPay no es menos extraño. Toma su nombre de la luna, un cuerpo celeste que se eleva y desciende con las mareas. Ninguna de las dos empresas parece haberse llamado teniendo en mente al dólar.
La ironía es que juntos están construyendo un sistema donde un fondo llamado con el nombre del clima y una empresa llamada con el nombre de la luna se están utilizando para mantener algo llamado una stablecoin. El contraste es casi poético, aunque es probable que las empresas desconozcan la broma.
La Pregunta de las Stablecoins
El acuerdo plantea una pregunta fundamental sobre qué es realmente una stablecoin. Una stablecoin es supuestamente un token digital vinculado al dólar. Su valor no debería fluctuar y siempre debería poder ser rescatado por su valor nominal.
Cuando una stablecoin está respaldada por un fondo, el panorama se vuelve más turbio. Un fondo mantiene activos que pueden perder valor. Un fondo genera ingresos, lo que significa que las tenencias subyacentes están cambiando constantemente. Ninguno de estos es necesariamente un problema, pero es una desviación de la promesa de estabilidad.
MoonPay está apostando a que el perfil de riesgo del fondo es menor que el del efectivo. Esa es una hipótesis razonable. Si se mantiene en la práctica es algo que el mercado pondrá a prueba.
Comparando el Respaldo
| Activo | Lo que Contiene | Perfil de Riesgo |
|---|---|---|
| Efectivo | Dólares tradicionales | Medio a alto, dependiendo de la exposición bancaria |
| Bonos gubernamentales (1) | Deuda a corto plazo emitida por gobiernos (2) | Menor, pero no nulo (3) |
| Tokens WTGXX (4) | Tenencias de un fondo del mercado monetario (5) | No especificado en la fuente (6) |
La tabla muestra por qué MoonPay podría estar moviéndose en esta dirección. Entre las tres opciones, el fondo es la apuesta más segura. Está diseñado para preservar el capital y producir ingresos, lo cual es exactamente lo que debería hacer un activo de reserva. (7)
Lo que esto significa para los inversionistas (8)
Para los inversionistas estadounidenses, la conclusión práctica es simple: ahora existe una vía hacia un fondo del mercado monetario de $1.200 millones que antes no existía. Ya sea que ese camino vaya a través de MoonPay o a través de algún otro acuerdo no está aún claro. (9)
Para los poseedores de stablecoins, la conclusión es más complicada. Su moneda ahora está respaldada parcialmente por un fondo en lugar de efectivo puro. Eso cambia la historia de la redención, incluso si el valor del dólar se mantiene igual. (10)
El acuerdo es inteligente. MoonPay obtiene un activo de reserva más seguro, WisdomTree obtiene un canal de distribución y los inversionistas estadounidenses obtienen un fondo al que quizás no hayan podido acceder de otra manera. (11)
El veredicto sobre el nombre (12)
La ironía del acuerdo radica en sus nombres. MoonPay recibe su nombre de la luna, un cuerpo celeste que se eleva y desciende con las mareas. WisdomTree recibe su nombre del árbol de la sabiduría, un símbolo de conocimiento y crecimiento. Juntos, están utilizando un fondo cuyo nombre suena a pronóstico del tiempo para respaldar una moneda llamada stablecoin, que dista mucho de serlo.
Esa es la reacción honesta a esta historia. Es divertido, pero también una descripción precisa de lo que ha sucedido.
El acuerdo es un negocio inteligente. MoonPay está mejorando su respaldo de reservas, WisdomTree está llegando a nuevos inversionistas, y los inversionistas estadounidenses están obteniendo un fondo al que quizás no hayan podido acceder de otra manera. Los nombres son solo acompañantes del viaje.
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