Kalshi fordert die Bundesregierung auf, es ihm zu gestatten, geliehene Mittel an Prognosemärkten anzubieten, ein Schritt, der es Nutzern ermöglichen würde, Verträge mit Geld zu kaufen, das sie nicht tatsächlich besitzen.
Das Unternehmen reichte am Dienstag bei den Bundesbehörden einen Antrag ein, um die Genehmigung zu erhalten, Hebelwirkung auf seine Ereigniskontrakte über Kalshi Klear, sein internes Clearinghaus, anzubieten. Kalshi bietet bereits Hebelwirkung auf seine Perpetual-Futures-Kontrakte an, hat aber noch keine Genehmigung für Hebelwirkung auf seinen Prognosemärkten erhalten.
Der Antrag wurde bei der Commodity Futures Trading Commission eingereicht, der Bundesbehörde für Ereigniskontrakte. Polymarket, ein Konkurrent im Bereich Prognosemärkte, beantragt ebenfalls Lizenzen, um Margin-Trading auf seinen Ereigniskontrakten in den USA anzubieten, berichtete Bloomberg News.
Der Antrag im Kern
Kalshi beantragt die Erlaubnis, es Nutzern zu gestatten, Geld zu leihen, um Verträge zu kaufen, genauso wie Aktienhändler Geld leihen können, um Aktien zu kaufen. Das Unternehmen sagt, dass Hebelwirkung langfristige Prognosemärkte mit Verfallsdaten, die weit in der Zukunft liegen, für institutionelle Händler attraktiver machen wird.
Kalshi schlägt außerdem ein System vor, bei dem der Betrag des benötigten geliehenen Geldes steigt, je näher die Verträge dem Verfallsdatum kommen. Das bedeutet, dass Nutzer mehr Geld einzahlen müssten, je näher das Ereignis rückt, anstatt am Anfang frei zu leihen.
Das Unternehmen sagt, dass alle Ereigniskontrakte an regulierten US-Börsen vollständig durch Sicherheiten gedeckt sind. Das ist ein wichtiger Punkt: der Unterschied zwischen einem Margin-Kredit und einer Kreditkarte liegt in der Sicherheit, und Kalshi argumentiert, dass seine Kontrakte bereits an einer regulierten Börse gehandelt werden.
Was Kalshi nicht tut
Kalshi würde es vermeiden, Margin-Möglichkeiten für seine Sportveranstaltungskontrakte, Kulturmärkte und „Erwähnungs“-Märkte anzubieten, so ein Sprecher gegenüber CNBC.
Das ist eine bemerkenswerte Einschränkung. Sportkontrakte gehören zu den beliebtesten auf Prognosemärkten, insbesondere wenn man kulturelle Veranstaltungen und Prominenten-Erwähnungen berücksichtigt, die oft auf große Sportereignisse aufspringen. Kalshis Entscheidung, sie zu vermeiden, deutet darauf hin, dass es in diesem Bereich ein reales Risiko sieht.
Kalshi öffnet die Hebelwirkung zudem nur für Self-Clearing-Mitglieder mit direkten Beziehungen zu Kalshi Klear, die bestimmte Kapitalanforderungen erfüllen. Das ist eine sehr kleine Gruppe. Das Unternehmen bietet das geliehene Geld nicht der Öffentlichkeit oder jedem registrierten Nutzer an; es bietet es nur Kunden an, die bereits eine direkte Beziehung zum Clearinghaus haben und dessen Kapitalregeln erfüllen.
Die Einreichung gibt nicht an, welche Märkte bei Genehmigung für die Hebelwirkung in Frage kommen. Es heißt lediglich, dass Kalshi die Sport-, Kultur- und Erwähnungs-Märkte meiden würde.
Der Vergleich mit Polymarket
Auch Polymarket bemüht sich um Lizenzen, um Margin-Trading für seine Ereigniskontrakte in den USA anzubieten. Bloomberg News berichtete über die Vorgehensweise im Juli.
Die Einreichung von Kalshi erfolgt im Anschluss an diese Berichterstattung, und beide Unternehmen klopfen nun an die gleiche regulatorische Tür. Beide wollen das Leverage-Modell von Wall Street für Vorhersagemärkte nutzen, die historisch außerhalb des formalen Futures-Rahmens operiert haben.
Kalshis Ansatz ist durch seine Einschränkungen bemerkenswert. Polymarkets Ansatz wurde nicht so detailliert beschrieben, aber die beiden konkurrieren klar um dasselbe institutionelle Publikum.
Die Funktionsweise von Hebelwirkung
Hebelwirkung ermöglicht es einem Trader, Geld zu leihen, um mehr eines Vermögenswerts zu erwerben, als sie mit ihrem eingezahlten Bargeld hätten leisten können. Wenn sich der Kontrakt günstig entwickelt, verstärkt das geliehene Geld ihren Gewinn. Wenn er sich ungünstig entwickelt, verstärkt das geliehene Geld ihren Verlust.
Kalshis vorgeschlagenes System, bei dem der Geldbetrag, den man sich leihen kann, steigt, je näher sich das Vertragsende nähert, soll die Trader dazu zwingen, mehr Geld einzuzahlen, je näher das Ereignis rückt. Das ist ein Risikomanagement-Tool, aber kein kundenfreundliches.
Auch der Sicherungsleistungsbedarf ist erwähnenswert. Kalshi teilt mit, dass alle Ereigniskontrakte an regulierten US-Börsen vollständig durch Sicherheiten gedeckt sind. Das bedeutet, dass das geliehene Geld durch etwas gedeckt ist, nicht nur durch ein Versprechen zu zahlen.
Kalshi beschränkt die Hebelwirkung zudem auf Self-Clearing-Mitglieder mit direkten Beziehungen zu Kalshi Klear. Das bedeutet, dass das Risiko auf eine kleinere Gruppe beschränkt ist, als wenn es für alle zugänglich wäre.
Was Kalshi beantragt
Kalshis Antrag richtet sich an die CFTC mit der Bitte, zwei Dinge zu tun: (1)
- Die Genehmigung von Hebelwirkung auf Kalshis Prognosemärkte über Kalshi Klear, seine interne Clearingstelle (2)
- Mitgliedern der Selbstregulierung mit direkten Beziehungen und Kapitalanforderungen den Zugang zu margenzahlbaren Verträgen zu ermöglichen (3)
Kalshis Antrag weist außerdem darauf hin, dass alle Event-Kontrakte an regulierten U.S.-Börsen vollständig durch Sicherheiten gedeckt sind (4)
Zeitleiste der Ereignisse (5)
| Ereignis (6) | Datum (7) | Detail (8) |
|---|---|---|
| Kalshi-Antrag (9) | Dienstag (10) | Kalshi Klear beantragt bei der CFTC die Genehmigung von Hebelwirkung (11) |
| Polymarket-Maßnahme (12) | Juli ( | Polymarket sucht aufsichtsrechtliche Lizenzen für den Margin-Handel ( |
| Kalshis bestehende Hebelwirkung ( | Laufend ( | Bereits auf Perpetual-Futures-Kontrakten angeboten ( |
| Kalshis Prognosehebelwirkung ( | Ausstehend ( | Noch nicht auf Prognosemärkten genehmigt ( |
Kalshis Antrag ist Teil einer branchenweiten Initiative, um die aufsichtliche Genehmigung für Prognosemärkte zu erhalten. Das Unternehmen bittet die CFTC, seine Prognosemärkte wie traditionelle Futures-Kontrakte zu behandeln, mit all dem dazugehörigen Kollaterale und Risikomanagement. (
Die CFTC hat noch keine Aussage darüber gemacht, wann sie entscheiden wird. Kalshi hat ebenfalls noch keine Aussage darüber gemacht, wann es entscheiden wird, aber das Unternehmen bewegt sich eindeutig voran. (
Kalshi hat bereits ein starkes Wachstum des Volumens auf Prognosemärkten im vergangenen Jahr erlebt und möchte einen noch größeren Teil dieses institutionellen Handels einfangen. Hebelwirkung würde es ermöglichen, dies zu tun, zumindest für die Märkte, die es bereit ist anzusprechen. (
Kalshis Plan ist es, geliehenes Geld nur einer bestimmten Kundengruppe, nur auf bestimmten Märkten und nur über eine regulierte Clearingstelle anzubieten. Kalshi versucht, das Risiko zu begrenzen, indem es einschränkt, wer Geld leihen kann und welche Märkte eine Hebelwirkung tragen können. (
Die Rolle der Bundesaufsichtsbehörde ()
Die CFTC reguliert Ereigniskontrakte, der Kategorie, zu der Kalshis Prognosemärkte gehören. Kalshi bittet die Behörde um Genehmigung seines Leverage-Vorschlags, um über Kalshi Klear, seine interne Clearingstelle, geliehenes Geld auf seinen Prognosemärkten anbieten zu können. ()
Die CFTC hat noch keine Auskunft darüber gegeben, wann sie eine Entscheidung über das Gesuch treffen wird. Kalshi hat ebenfalls noch keine Auskunft darüber gegeben, wann es eine Entscheidung treffen wird. ()
Was noch nicht bekannt ist ()
Was noch nicht bekannt ist, ist, ob die Aufsichtsbehörde dem Modell überhaupt zustimmen wird. ()
Kalshi hat eine Position in dieser Geschichte, und es ist wert, dies offen zu sagen. Kalshi bittet die Bundesregierung, es zu erlauben, Wall Streets Leverage-Modell für Prognosemärkte zu nutzen, und die Aufgabe der CFTC ist es zu entscheiden, ob unregulierte Prognosemärkte sicher genug sind, um Geld zu leihen. Kalshis eigene Bereitschaft, Sport, Kultur und Erwähnungsmärkte zu vermeiden, zeigt das Risiko, das es in diesen Bereichen sieht. ()
Wo die Zeitung steht ()
Die Zeitung unterstützt Kalshis breitere Rivalen, kleine Prognosemarkt-Händler, und das Prinzip, dass geliehenes Geld nur dort erlaubt werden sollte, wo Aufsichtsbehörden die spezifischen Schäden, die daraus resultieren könnten, eng verfolgen können, und ist gegen Kalshis Forderung, dass die Aufsichtsbehörden geliehenes Geld auf Prognosemärkten über Kalshi Klear genehmigen, ein Schritt, der die Eintrittskosten für kleinere Rivalen erhöhen und das Unternehmen vor den Konsequenzen seiner eigenen Verträge schützen könnte. Die Zeitung ist gegen Regeln, die die Eintrittskosten für kleine Unternehmen erhöhen, und möchte eine Aufsicht, die auf den Schaden ausgerichtet ist, anstatt auf umfassende Regelwerke oder Behörden, die ihren eigenen Einflussbereich erweitern. ()
Kalshis Plan würde es Nutzern ermöglichen, Geld zu leihen, um Kontrakte mit Geld zu kaufen, das sie nicht tatsächlich haben, und die Einreichung bittet die CFTC, die Leverage-Nutzung über Kalshi Klear zu genehmigen, eine interne Clearingstelle. Diese Genehmigung würde Kalshi zum einzigen Prognosemarkt-Unternehmen machen, das Wall Streets Leverage-Modell nutzen darf, wodurch die Eintrittskosten für Rivalen steigen und das Unternehmen vor den Konsequenzen seiner eigenen Verträge geschützt wird. ()
Kalshi beschränkt die Hebelwirkung auf eine eng kontrollierte Gruppe: selbstständig abwickelnde Mitglieder mit direkten Beziehungen und Kapitalanforderungen. Aber die Position der Zeitung ist gegen diese enge Genehmigung, da sie die Eintrittskosten für kleinere Wettbewerber weiterhin erhöhen und Kalshi es ermöglichen würde, die Konsequenzen seiner eigenen Verträge zu umgehen.
Quelle: „Kalshi bittet die CFTC, den Margin-Handel auf seiner Plattform zu erlauben, sodass Nutzer mit geliehenen Mitteln kaufen können“, CNBC.
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