Kalshi está solicitando al gobierno federal que le permita ofrecer fondos prestados en mercados de predicción, un movimiento que permitiría a los usuarios comprar contratos con dinero que en realidad no tienen. )
La compañía presentó una solicitud ante los reguladores federales el martes, buscando la aprobación para ofrecer apalancamiento en sus contratos de eventos a través de Kalshi Klear, su sistema de compensación interno. Kalshi ya proporciona apalancamiento en sus contratos perpetuos de futuros, pero aún no ha recibido la aprobación para el apalancamiento en sus mercados de predicción. )
La solicitud fue presentada ante la Comisión de Futuros de Bienes, el regulador federal de contratos de eventos. Polymarket, un rival de mercados de predicción, también está buscando licencias para ofrecer operaciones con margen en sus contratos de eventos en los EE. UU., según informó Bloomberg News. )
La Solicitud en su Núcleo )
Kalshi está buscando permiso para permitir que los usuarios presten dinero para comprar contratos, de la misma manera que los inversores pueden pedir dinero prestado para comprar acciones. La compañía dice que el apalancamiento hará que los mercados de predicción de mayor duración con fechas de vencimiento lejanas en el futuro sean más atractivos para los inversores institucionales. )
Kalshi también está proponiendo un sistema en el que la cantidad de dinero prestado requerida aumenta a medida que los contratos se acercan a la fecha de vencimiento. Eso significa que los usuarios tendrían que aportar más dinero a medida que el evento se acerca, en lugar de pedir prestado libremente al principio. )
La compañía dice que todos los contratos de eventos en bolsas de valores reguladas de EE. UU. están totalmente respaldados. Ese es un punto clave: la diferencia entre un préstamo con margen y una tarjeta de crédito es el respaldo, y Kalshi está argumentando que sus contratos ya están en una bolsa de valores regulada. )
Lo Que Kalshi No Está Haciendo )
Kalshi evitaría ofrecer oportunidades de margen en sus contratos de eventos deportivos, mercados de cultura y mercados de «menciones», dijo un portavoz a CNBC. )
Esa es una restricción notable. Los contratos deportivos son algunos de los más populares en los mercados de predicción, especialmente cuando se incluyen eventos culturales y menciones de celebridades que a menudo se aprovechan de los grandes eventos deportivos. La decisión de Kalshi de evitarlos sugiere que ve un riesgo real en ese espacio. )
Kalshi también solo está abriendo el apalancamiento a miembros de liquidación propios con relaciones directas con Kalshi Klear que cumplen ciertos requisitos de capital. Ese es un grupo reducido. La empresa no está ofreciendo dinero prestado al público ni a todos los usuarios registrados; lo está ofreciendo solo a los clientes que ya tienen una relación directa con la cámara de compensación y cumplen sus normas de capital.
La presentación no indica qué mercados serán elegibles para el apalancamiento si se aprueba. Solo dice que Kalshi evitará los mercados de deportes, cultura y menciones.
La Comparación con Polymarket
Polymarket también está buscando licencias para ofrecer operaciones con margen en sus contratos de eventos en los Estados Unidos. Bloomberg News informó sobre los movimientos de julio.
La presentación de Kalshi surge a raíz de esa información, y ambas empresas ahora están llamando a la misma puerta regulatoria. Ambas quieren tomar prestado el modelo de apalancamiento de Wall Street para los mercados de predicción, que históricamente han operado fuera del marco formal de futuros.
El enfoque de Kalshi es notable por sus restricciones. El de Polymarket no ha sido descrito con el mismo detalle, pero ambos compiten claramente por la misma audiencia institucional.
Los Mecanismos del Apalancamiento
El apalancamiento funciona permitiendo a un operador pedir dinero prestado para comprar más de un activo del que ponen en juego en efectivo. Si el contrato se mueve a su favor, el dinero prestado amplifica su beneficio. Si se mueve en su contra, el dinero prestado amplifica su pérdida.
El sistema propuesto por Kalshi, en el que el requisito de dinero prestado aumenta a medida que el contrato se acerca a su vencimiento, está diseñado para obligar a los operadores a aportar más dinero a medida que se acerca el evento. Ese es un instrumento de gestión de riesgos, no uno favorable al cliente.
El requisito de garantía también es digno de mención. Kalshi dice que todos los contratos de eventos en bolsas estadounidenses reguladas están totalmente garantizados. Eso significa que el dinero prestado está respaldado por algo, no solo por una promesa de pago.
Kalshi también está limitando el apalancamiento a miembros de liquidación propios con relaciones directas con Kalshi Klear. Eso significa que el riesgo se contiene a un grupo más pequeño que si estuviera abierto a todos.
Lo que Kalshi Está Pidiendo
La presentación de Kalshi solicita a la CFTC que haga dos cosas: (1)
- Aprobar el apalancamiento en los mercados de predicciones de Kalshi a través de Kalshi Klear, su cámara de compensación interna. (2)
- Permitir que los miembros de autocompensación con relaciones directas y requisitos de capital accedan a contratos con margen. (3)
La presentación de Kalshi también señala que todos los contratos de eventos en bolsas de valores estadounidenses reguladas están totalmente garantizados. (4)
Cronología de Eventos (5)
| Evento (6) | Fecha (7) | Detalle (8) |
|---|---|---|
| Presentación de Kalshi (9) | Martes (10) | Kalshi Klear solicita a la CFTC la aprobación de apalancamiento (11) |
| Movimiento de Polymarket (12) | Julio ) | Polymarket busca licencias regulatorias para el trading con margen. ) |
| Kalshi ya ofrece apalancamiento. ) | En curso. ) | Ya ofrecido en contratos perpetuos de futuros. ) |
| Apalancamiento de Kalshi. ) | Pendiente. ) | Aún no aprobado en mercados de predicción. ) |
La solicitud de Kalshi forma parte de un esfuerzo general de la industria para obtener la aprobación regulatoria para los mercados de predicción. La compañía está pidiendo a la CFTC que trate sus mercados de predicción como contratos de futuros tradicionales, con todo el colateral y la gestión de riesgos que esto implica. )
La CFTC no ha dicho cuándo decidirá. Kalshi tampoco ha dicho cuándo decidirá, pero la compañía está claramente avanzando. )
Kalshi ya ha visto un aumento en el volumen de los mercados de predicción durante el último año, y quiere captar más de ese comercio institucional. El apalancamiento le permitiría hacer eso, al menos para los mercados en los que está dispuesto a intervenir. )
El plan de Kalshi es ofrecer dinero prestado solo a un grupo específico de clientes, solo en determinados mercados y solo a través de una cámara de compensación regulada. Kalshi está tratando de mantener el riesgo manejable al limitar quién puede pedir dinero prestado y qué mercados pueden llevar apalancamiento. )
El Rol del Regulador Federal (1)
La CFTC regula los contratos de eventos, la categoría en la que se encuentran los mercados de predicción de Kalshi. Kalshi está solicitando a la agencia que apruebe su propuesta de apalancamiento para poder ofrecer dinero prestado en sus mercados de predicción a través de Kalshi Klear, su propia entidad de compensación interna. (2)
La CFTC no ha dicho cuándo decidirá sobre la solicitud. Kalshi tampoco ha dicho cuándo decidirá. (3)
Lo Que Aún Se Desconoce (4)
Lo que aún se desconoce es si el regulador estará de acuerdo con el modelo en absoluto. (5)
Kalshi tiene un interés en esta historia, y vale la pena decirlo así de plano. Kalshi está solicitando al gobierno federal que le permita tomar prestado el modelo de apalancamiento de Wall Street para mercados de predicción, y el trabajo de la CFTC es decidir si los mercados de predicción no regulados son lo suficientemente seguros para pedir dinero prestado. La propia disposición de Kalshi a evitar los deportes, la cultura y los mercados de mención muestra el riesgo que ve en esos espacios. (6)
Donde Se Ubica el Periódico (7)
El periódico apoya a los rivales más amplios de Kalshi, a los pequeños comerciantes de mercados de predicción y al principio de que los fondos prestados solo deben permitirse donde los reguladores puedan apuntar estrechamente al daño específico que podría provenir de ellos, y se opone a la solicitud de Kalshi de que los reguladores aprueben los fondos prestados en los mercados de predicción a través de Kalshi Klear, un movimiento que podría aumentar el costo de entrada para los rivales más pequeños y proteger a la empresa de las consecuencias de sus propios contratos. El periódico se opone a las reglas que aumentan el costo de entrada para las pequeñas empresas y desea una supervisión estrecha y dirigida al daño, no a amplios reglamentos o agencias que amplían su propio alcance. (8)
El plan de Kalshi permitiría a los usuarios pedir dinero prestado para comprar contratos con dinero que en realidad no tienen, y la presentación solicita a la CFTC que apruebe el apalancamiento a través de Kalshi Klear, una entidad de compensación interna. Esa aprobación convertiría a Kalshi en la única empresa de mercados de predicción permitida para pedir prestado el modelo de apalancamiento de Wall Street, aumentando el costo de entrada para los rivales mientras protege a la empresa de las consecuencias de sus propios contratos. (9)
Kalshi limita el apalancamiento a un grupo estrechamente controlado: miembros de compensación propia con relaciones directas y requisitos de capital. Pero la postura del periódico es en contra incluso de esta aprobación limitada, porque aún aumentaría el costo de entrada para competidores más pequeños y permitiría a Kalshi evitar las consecuencias de sus propios contratos.
Fuente: “Kalshi pide a la CFTC que permita el comercio con margen en su plataforma, permitiendo a los usuarios comprar con fondos prestados”, CNBC.
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