La Reserva Federal eleva las tasas de interés una vez más — los costos de flete podrían aumentar (1)

Las empresas de transporte de carga están sintiendo la presión de otra alza de tasas por parte de la Reserva Federal. El banco central aumentó su objetivo para la tasa de fondos federales el 16 de septiembre, elevándola en 25 puntos básicos hasta el 3.75%–4.00%. Esto marca el primer movimiento de este tipo tras una serie de reducciones. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, describió la inflación como «demasiado alta y ha sido durante demasiado tiempo».

A partir del 17 de septiembre, la Reserva Federal elevó cada una de sus tasas administradas en la misma cantidad. La IORB subió del 3.65% al 3.90%. La tasa ON RRP siguió la misma tendencia, pasando del 3.50% al 3.75%. El crédito primario (descuento) y el SRF ahora se sitúan en el 4.00%.

Esta industria depende del equipo financiado, el crédito rotatorio y la demanda de los consumidores de los bienes que transporta, una cadena que vale la pena examinar de principio a fin.

El Mandato Dual y el FOMC

El Congreso le da a la Fed dos objetivos: mantener la estabilidad de los precios y alcanzar el máximo nivel de empleo que pueda sostenerse. Ocho reuniones al año reúnen al Comité Federal de Mercado Abierto, que incluye a siete Gobernadores junto con cinco de los doce presidentes de los bancos de la Reserva Federal regionales que sirven en una base rotativa. En esas reuniones, establecen el rango objetivo para la tasa de fondos federales, la tasa a la que los bancos se prestan mutuamente sus saldos de reserva durante la noche.

Cuando la inflación, medida por el Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE), la medida preferida de la Fed, supera el objetivo del 2% mientras los mercados laborales se mantienen resilientes, el mandato dual se inclina hacia la estabilidad de los precios, incluso a costa de cierto crecimiento.

Cómo Un Rango Objetivo Se Convierte En Una Tasa Negociada

El Comité Federal de Mercado Abierto no fija la tasa de fondos federales en sí mismo. En cambio, establece un rango objetivo y se basa en cuatro tasas de interés administradas para mantener la tasa del mercado real dentro de ese rango, con dos de esas tasas aplicables a los bancos y dos a los no bancos.

El límite inferior para los bancos es IORB: dado que un banco siempre puede obtener un rendimiento del 3.90% sin riesgo en la Reserva Federal, nunca prestará a nadie más durante la noche por una tasa inferior a esa. Para los no bancos, el límite inferior es ON RRP. Las empresas patrocinadas por el gobierno (GSE), los fondos del mercado monetario y los principales concesionarios —entidades que no pueden mantener cuentas de reserva— obtienen una opción libre de riesgo durante la noche al 3.75%, lo que significa que el efectivo no se presta por debajo de esa tasa fuera del sistema bancario.

En el lado del límite superior, el acuerdo funciona de manera diferente. Los bancos pueden pedir prestado a la Fed al 4.00%, lo que evita que tengan que pagar una tasa más alta en otro lugar. Mientras tanto, el SRF proporciona a los bancos y principales concesionarios una fuente de respaldo de fondos, lo que les permite pedir prestado contra Treasuries y deuda de agencias al 4.00% cuando los mercados de repo se tensan. Este respaldo está diseñado para evitar el tipo de corrida bancaria que se muestra en «Es una vida maravillosa».

El Número Que Realmente Importa Día Tras Día

Lo que realmente cuenta a diario es la tasa efectiva de fondos federales, o EFFR. Esa cifra proviene de la Fed de Nueva York y representa la tasa mediana ponderada por volumen a la que los bancos realmente intercambian entre sí. No se fija directamente; en cambio, surge del tira y afloja de la oferta y la demanda dentro del corredor.

El EFFR suele cotizar cerca de IORB pero se sitúa unos pocos puntos básicos por debajo de él. No todos los prestamistas activos califican para IORB. Los FHLBs, en particular, son grandes prestamistas habituales de fondos federales que no pueden obtener IORB ellos mismos, por lo que prestan por debajo de él en lugar de quedarse inactivos.

El último día completo antes de este aumento semanal mostró que el EFFR se publicó en 3.63%, con un IORB de 3.65% y un rango objetivo de 3.50%–3.75%, coincidiendo exactamente con esa dinámica familiar. ON RRP se implementó para detener que ese tipo de fuga se convirtiera en una fuga a gran escala: sin un piso libre de riesgo disponible para los no bancos, los préstamos de los FHLB podrían reducir las tasas hasta el fondo del rango.

Después del aumento, espere que el EFFR se estabilice justo por debajo del nuevo IORB del 3.90% y cómodamente por encima del nuevo piso ON RRP del 3.75%.

Interés como Precio del Tiempo

Los diversos tipos de interés examinados aquí son expresiones prácticas de una sola idea: el interés económico, el rendimiento que los ahorradores reciben cuando apartan dinero para el uso de otros, y el costo que los prestatarios pagan para usar ese dinero en su lugar. En esencia, una tasa de interés representa el precio de la preferencia temporal, o lo que una persona pide por renunciar al control inmediato sobre sus propios fondos durante un período determinado.

El mercado de fondos prestables (FF) fija este precio por sí mismo, con la oferta de ahorros encontrando la demanda de endeudamiento utilizada para financiar la inversión y el consumo, liquidándose a una tasa de equilibrio al igual que cualquier otro precio en la economía. La oferta y la demanda de FF siguen la misma lógica:

• Cuando la tasa de interés sube, la gente pide prestado menos (la cantidad demandada disminuye).
• Más gente libera dinero para invertir (la cantidad suministrada aumenta).
• Lo contrario ocurre cuando la tasa baja.

La Reserva Federal no elimina el mercado por completo. En cambio, anula el precio en el extremo a corto plazo al poner a disposición artificialmente rendimientos libres de riesgo a cualquier nivel que elija a través de IORB y ON RRP. Dado que toda la estructura de plazos del crédito — los rendimientos del Tesoro, las tasas hipotecarias, los pagarés comerciales, las líneas de crédito rotativas — fijan precios en función de esa tasa libre de riesgo a corto plazo, moverla produce ondas a través de cada decisión de endeudamiento en la economía.

Por qué Subir las Tasas Enfría la Inflación

Los bancos aumentan sus tasas de préstamo cuando las tasas de política suben, porque primero aumenta el costo de los fondos, y lo trasladan. Esto hace que pedir prestado sea más caro tanto para los consumidores como para los inversores. El resultado es que el costo umbral de asumir deudas aumenta en general, ralentizando tanto el gasto como la inversión.

Un ritmo más lento de expansión del crédito junto con un suministro a corto plazo constante de bienes y servicios ayuda a evitar que los precios suban demasiado rápido. Cuando las tasas de interés de EE. UU. suben, atraen dinero extranjero en busca de ese rendimiento seguro, lo que fortalece el dólar y abarata la compra de importaciones.

Lo que Enfrentan las Empresas de Transporte

Los transportistas dependen de vehículos financiados y líneas de crédito abiertas. Ahora, el costo de pedir prestado ha aumentado para todo ello, mientras que la oferta menguante de crédito disponible deja menos dinero persiguiendo el mismo volumen de bienes.

Un dólar fuerte reduce el costo de los bienes extranjeros que ingresan al país, lo que reduce lo que los consumidores pagan por ellos. Esa misma fortaleza, sin embargo, frena el trabajo de transporte marítimo que trae esos bienes aquí. El dólar más fuerte también reduce el precio de los bienes estadounidenses en el extranjero.

El proceso detrás de la acción de la Fed es complicado, pero el resultado es evidente: las tasas han aumentado. Los transportistas de carga dependen del estrecho espacio entre estos costos, donde están sus ganancias.

Fuente: «“The Fed Just Raised Rates Again: Here’s What It Means for Freight,” Yahoo Finance.»