La Fed ha propuesto nuevas reglas para las empresas detrás de las stablecoins, y quieren que esas empresas mantengan más capital, respondan más rápido cuando los clientes quieren recuperar su dinero y se expliquen a auditores externos cada mes. El movimiento sigue a la aprobación del Acta GENIUS, que ya requiere que los emisores de stablecoins mantengan un dólar en efectivo, depósitos bancarios o bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo detrás de cada token que emitan.
La propuesta agrega un cargo de capital por riesgo operativo además de ese mandato. Los emisores pagarían el 2% de los primeros $20 mil millones en stablecoins, el 1.5% de los siguientes $30 mil millones y el 1% de cualquier cosa por encima de $50 mil millones. También existen cargos de crédito y riesgo operativo superpuestos.
La distribución del cargo de capital
El cargo de capital por riesgo operativo funciona así:
- 2% de los primeros $20 mil millones en stablecoins
- 1.5% de los siguientes $30 mil millones
- 1% de cualquier cosa por encima de $50 mil millones
También existen cargos de crédito y riesgo operativo superpuestos a esa base.
Plazos de rescate y advertencias de reservas
Bajo la propuesta, los emisores deben procesar los rescates dentro de dos días hábiles. Si la reserva de respaldo cae por debajo de uno a uno, el emisor debe notificar a la Fed y ya sea restaurar las reservas o liquidarlas.
Los informes mensuales sobre las stablecoins pendientes y el valor y la composición de las reservas deben ser examinados por una firma de contabilidad pública registrada. El director ejecutivo y el director financiero del emisor deben certificar los informes.
Una propuesta separada cubre a los bancos supervisados por la Fed que desean emitir stablecoins de pago a través de subsidiarias. Esos bancos necesitarían presentar un plan de negocios e información financiera.
Los comentarios públicos sobre las propuestas tienen una vigencia de 60 días después de su publicación en el Registro Federal. El Acta GENIUS entra en vigor el 18 de enero de 2027, o 120 días después de las normas de ejecución finales, lo que ocurra primero.
El impulso de Barr para límites más claros
El Gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, respaldó la propuesta, pero dijo que se necesita más trabajo para que las monedas estables se conviertan en instrumentos de pago confiables. Dijo que las monedas estables deben permanecer rescatables a valor nominal durante períodos de estrés en el mercado, incluidos episodios de tensión en el emisor o sus entidades relacionadas.
Barr alentó los límites propuestos para los activos de reserva y los requisitos de capital estandarizados. Pidió retroalimentación pública sobre los riesgos de tasas de interés y divisas.
También expresó su preocupación por un estándar de prevención del lavado de dinero que impediría a la Reserva Federal tomar medidas de supervisión o ejecución a menos que el problema sea «significativo o sistémico». Ese estándar aparece en la propuesta, y la objeción de Barr a él forma parte del registro.
Barr dijo que los derechos de rescate universales deberían establecerse claramente en la norma final.
Las monedas estables deben permanecer rescatables a valor nominal durante períodos de estrés en el mercado, incluidos episodios de tensión en el emisor o sus entidades relacionadas.
Lo que la propuesta significa para los emisores
El efecto práctico es que los emisores de monedas estables deberán planificar costos de capital más altos, tiempos de respuesta más rápidos en los rescates y informes más frecuentes. El plazo de rescate de dos días hábiles es un piso inamovible, y los requisitos de liquidez de reserva significan que los emisores no pueden permitir que su respaldo se deslice por debajo de uno a uno durante mucho tiempo.
El requisito de auditoría mensual agrega una capa de escrutinio que antes no existía. Los directores generales y los directores financieros tendrán que aprobar informes que han sido examinados por una firma de contabilidad pública registrada.
La propuesta de bancos supervisados por la Reserva Federal agrega otra capa de complejidad para las instituciones que desean ingresar al mercado a través de una subsidiaria. Deberán exponer sus planes por adelantado, lo que podría retrasar las presentaciones.
El Acta GENIUS ya había mandado reservas uno a uno respaldando las monedas estables, limitado a efectivo, depósitos bancarios y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. La propuesta de la Reserva Federal extiende ese marco con cargos de capital, plazos de rescate y requisitos de presentación de informes.
El período de comentarios públicos ofrece a las partes interesadas la oportunidad de opinar antes de que las normas sean definitivas. Después de eso, la fecha de vigencia del 18 de enero de 2027, o 120 días después de las normas definitivas, lo fijará todo.
La propuesta es un paso significativo para regular un mercado que ha crecido rápidamente en los últimos años. Si logrará su objetivo declarado de hacer que las monedas estables sean instrumentos de pago confiables, sigue siendo una pregunta abierta.
Dónde está el periódico
El periódico apoya al emisor de pequeñas monedas estables contra la Fed y se opone al nuevo reglamento de cargos de capital, que los grandes emisores ayudaron a redactar. La regulación usualmente protege a los jugadores más grandes y eleva el costo de entrada para los pequeños, y esta propuesta sigue ese patrón: el cargo de capital de riesgo operativo afecta a los emisores que tienen más de 20 mil millones de dólares con tasas del 2%, 1.5% y 1%. La Ley GENIUS ya exige reservas uno por uno, limitadas a efectivo, depósitos bancarios y Tesorerías a corto plazo, y la Fed ahora propone construir un nuevo reglamento sobre esto.
Lo que el periódico quiere en cambio es una supervisión limitada dirigida solo al daño, no un nuevo conjunto amplio de mandatos escritos con la ayuda de las propias empresas que se supone que deben supervisar. El período de comentarios públicos ofrece la oportunidad de opinar, pero la posición del periódico sobre la regulación se mantiene: favorece a la pequeña empresa contra la agencia y el gigante.
Material fuente: «Fed propone nuevas normas de capital y reembolso para los emisores de monedas estables», Cointelegraph.
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