Die SEC genehmigt Token-Buybacks für Krypto-Netzwerke. )

Die Securities and Exchange Commission hat nun gegenüber Krypto-Netzwerken klar gemacht, was ihnen erlaubt ist. Nachdem ein Netzwerk den Betrieb aufgenommen hat, gilt die Erklärung der Absicht, Token zurückzukaufen, nicht mehr als ein Versprechen von „wesentlichen Managementanstrengungen“ im Rahmen des Howey-Tests. Diese Feststellung bedeutet, dass Protokolle mit solchen Plänen fortfahren können, ohne die Wertpapiergesetze auszulösen.

Die Aktualisierung der FAQ-Abteilung für Kryptowährungen vom Freitag fügte einen Abschnitt über Token-Rückkäufe hinzu und zog eine klare Linie zwischen funktionsfähigen Netzwerken und solchen, die sich noch im Aufbau befinden. Die Richtlinien wenden den Howey-Test an, der fragt, ob man etwas kauft in der Erwartung, dass ein Unternehmen arbeiten und einen reich machen wird. Die SEC sagte, dass die Ankündigung eines Rückkaufs nicht dieses Versprechen darstellt.

Gabriel Shapiro, der vor seinem Wechsel zu MetaLeX Labs als General Counsel bei Delphi Labs arbeitete, sagte, die Rückkaufbestimmung „gehe weiter als ich erwartet habe“ und dass die Wertpapiergesetze dabei anfangen, opt-in-Vereinbarungen zu ähneln, wie sie die SEC auf Kryptowährungen anwendet.

Was die SEC tatsächlich sagte

Die Aktualisierung macht deutlich, dass die Ankündigung eines Token-Rückkaufs nach dem Beginn des Betriebs eines Netzwerks keine Verpflichtung zu Managementanstrengungen darstellt, die als wesentlich gelten. Das ist genau der Punkt, der damit gemacht wird.

Die Anweisungen treffen eine klare Unterscheidung: selbst wenn ein Netzwerk noch nicht voll funktionsfähig ist und der Herausgeber Token an die Inhaber zurückkauft, um ihnen Einkommen zu generieren, kann diese Vereinbarung dennoch unter die Wertpapiergesetze fallen. Anders ausgedrückt: die Ankündigung eines Rückkaufs ist für ein funktionierendes Netzwerk akzeptabel, aber die Bewerbung eines Rückkaufs als Einkommensquelle für Investoren, bevor das Netzwerk abgeschlossen ist, birgt das Risiko, den Howey-Test-Standards zu unterliegen.

Es ist hervorzuheben, dass Shapiro das Wertpapierrecht zunehmend als opt-in betrachtet. Die SEC behandelt Kryptowährungen nicht mehr wie einen traditionellen Aktienmarkt. Stattdessen behandelt sie sie als etwas, das die Leute frei nutzen können, vorausgesetzt, sie sind ehrlich über ihre Handlungen.

Das Rückkauf-Umfeld heute

Zu den Tokens, die DefiLlama für ihre Rückkaufprogramme verfolgt, gehören HYPE, PUMP, ENA, AAVE, SKY, LDO, PENDLE, AERO, RAY, JTO, NEAR, ETHFI, SYRUP, LIT, ASTER, KMNO, MET, CC, CARDS, PONS und STONK, zusammen mit mehreren anderen Tokens.

Hyperliquid leitet den Ertrag der USDC-Reserve in HYPE-Rückkäufe über AQAv2. Pump.fun hat bereits etwa 451 Millionen Dollar verbrannt, was etwa 16,6 % der gesamten Versorgung entspricht. Pons leitet etwa 80 % seines V1-Umsatzes für Rückkäufe. Die Ethena-Inhaber stimmten zu, 95 % des Nettoerlöses an ENA zu senden.

Diese Zahlen beweisen, dass Rückkäufe sich bereits für Protokolle auszahlen. Sie nehmen Einnahmen ein, Tokens auslaufen lassen und Token-Besitzern ermöglichen, von den Gewinnen zu profitieren. Die Überarbeitung der SEC bestätigt nun, dass sie auf diese Weise arbeiten können, ohne gegen Wertpapiergesetze zu verstoßen.

Die Marktreaktion

Der Schlusskurs für BTC betrug 83.000 $, ein Rückgang von 2 %. ETH endete bei 2.670 $, ebenfalls ein Rückgang von 2 %. SOL schloss bei 119 $, ein Rückgang von 5 %. HYPE schloss bei 90 $, ein Rückgang von 4 %. ZEC schloss bei 1.570 $, ein Rückgang von 6 %. QNT stieg um 45 %. HBAR stieg um 24 %. PUMP stieg um 12 %. Algo stieg um 12 %. Öl stieg um 4 % auf 96 $. Gold fiel um 3 % auf 4.185 $. Die Dow-Future und Nasdaq-Future gingen beide nach unten, wobei der Dow um 0,5 % und der Nasdaq um 0,8 % fielen.

Bitcoin ETFs verzeichneten am Freitag Nettozuflüsse von 135 Millionen Dollar und schlossen eine Woche mit 2,39 Milliarden Dollar ab. ETH ETFs verzeichneten Zuflüsse von 87 Millionen Dollar und schlossen eine Woche mit 690 Millionen Dollar ab. Staatsanwälte beschlagnahmten etwa 84 Millionen Dollar von einem Zahlungsunternehmen, das Geld für Tether und Bitfinex bewegte. Bitget nahm am Montag Bitcoin-Auszahlungen wieder auf, Ethereum folgte am Dienstag, USDT am Mittwoch und alles andere am 2. Oktober; die Börse sagt, sie habe den Fehler behoben und die Benutzer behalten ihre vollen Guthaben.

Wazz berichtet, dass mindestens 18,43 Millionen Dollar über 53 Robinhood Chain Token-Starts zwischen dem 10. Juli und dem 21. September bewegt wurden. Onchain-Protokolle verzeichneten in den letzten 7 Tagen einen Umsatzanstieg, wobei Pump mit 15,16 Millionen Dollar, gefolgt von Hyperliquid (15,06 Millionen Dollar), Stonkfun (7,48 Millionen Dollar) und Collector Crypt (3,24 Millionen Dollar) führten.

Eine gemischte Handelssession wurde registriert, wobei Bitcoin und Ethereum beide fielen, während kleinere Token mit geringer Marktkapitalisierung wie QNT und HBAR deutlich stiegen. Der Robinhood-Verstoß weicht von diesem Muster ab, unterstreicht jedoch die Gefahr, die mit dem Halten von Vermögenswerten für andere verbunden ist.

Was das für Investoren bedeutet

Die SEC hat deutlich gemacht, dass Netzwerke Einnahmen in den Rückkauf von Token umlenken können, während sie aktiv sind, und das beseitigt einige Unsicherheiten für Investoren, die Token halten und über solche Vorschläge abstimmen. Für Governance-Zwecke ist der Rückkauf nun eine klarere Option, was bedeutet, dass Token-Inhaber ihre Routing-Abstimmungen mit größerem Vertrauen über ihre Legalität bewerten können.

Sie müssen beobachten, wie Rückkäufe beschrieben werden. Eine Ankündigung behandelt ihn als eine Governance-Entscheidung. Eine andere verkauft ihn als Einkommen. Die Hinweise der SEC sind hier eindeutig, und der Unterschied wirkt sich auf die Rechte aus, die Sie als Investor haben.

Die Hinweise als Filter

Das Update der SEC ist ein Filter, aber kein uneingeschränktes Freifahrkarten. Liefern Sie ein funktionierendes Produkt aus und kaufen Sie Ihre Token zurück, dann ist alles in Ordnung. Versprechen Sie Renditen, bevor Sie ein Produkt haben, dann sind Sie exponiert.

Der Unterschied ist wichtig für Projekte, die sich noch im Bau befinden. Sie müssen vorsichtig sein, wie sie Rückkaufankündigungen präsentieren. Sobald ein Netzwerk in Betrieb ist, kann es einen Rückkauf als Governance-Entscheidung ankündigen. Aber ein Netzwerk, das sich noch im Aufbau befindet und dieselbe Ankündigung als Einkommen für Investoren präsentiert, überschreitet die Grenze.

Der diesjährige Branchenansatz für ein gemeinsames Token-Design hat nun offizielle Unterstützung erhalten. Die Hinweise unterstützen stillschweigend die Behandlung von Token als Ansprüche auf Protokoll-Cashflow anstatt als Wetten auf zukünftige Entwicklungsarbeiten. Dies ist das umsatzorientierte Modell, und es hat nun die regulatorische Genehmigung. Mit diesem Stempel der Genehmigung ist es an der Zeit, den Wert der besten Projekt-Token neu zu bewerten.

Abschließende Gedanken

Die SEC hat ihre Position klar gemacht. Eine Trennlinie ist gezogen worden. Protokolle haben nun einen Standard, an dem sie sich messen können, und sie können mit Zuversicht fortfahren, solange sie auf der richtigen Seite bleiben.

„geht weiter, als ich erwartet hatte“

Diese Zeile von Shapiro erfasst den Überraschungsfaktor hier. Der Opt-in-Ansatz der SEC für Krypto entwickelt sich weiter, und die Hinweise zum Rückkauf zeigen, wie weit diese Entwicklung fortgeschritten ist.

Wo die Zeitung steht

Die Zeitung unterstützt die Krypto-Protokolle, die mit Rückkaufplänen voranschreiten, und ist gegen eine Ausweitung des Regelwerks der SEC, die Ankündigungen dieser Pläne als Wertpapiere behandelt. Die Richtlinien der SEC bestätigen, dass die Ankündigung eines Rückkaufs nach Inbetriebnahme eines Netzwerks nicht gegen Wertpapiergesetze verstößt. Das ist ein Erfolg für kleine Netzwerke, die nun Rückkäufe planen können, ohne befürchten zu müssen, kostspielig rechtlichen Risiken ausgesetzt zu sein.

Die Zeitung lehnt umfassende neue Regelwerke ab, die die Eintrittskosten für kleine Unternehmen erhöhen, und wünscht sich eine Aufsicht, die sich auf tatsächlichen Schaden konzentriert. Die Richtlinien der SEC stimmen mit dieser Position überein, indem sie zwischen einem funktionierenden Netzwerk und einem noch im Aufbau befindlichen unterscheiden, anstatt beide gleichermaßen zu behandeln.

Anleger sollten darauf achten, wie Rückkäufe beschrieben werden. Eine Ankündigung, die als Governance formuliert ist, ist das eine; eine Ankündigung, die als Einkommen formuliert ist, das andere. Die Richtlinien der SEC sind hierzu eindeutig, und dieser Unterschied beeinflusst die Rechte, die Sie als Anleger haben.

Quelle: „Morning Minute: SEC Clears Token Buybacks for Crypto Networks“, Decrypt.