Analistas prevén que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcance el 6%. Los alcistas de Bitcoin no deberían entrar en pánico.
El rendimiento del Tesoro a 10 años ha estado subiendo durante meses, y algunos analistas ahora creen que se dirige hacia el 6%, un nivel visto por última vez en 2000. Eso podría sonar como malas noticias para Bitcoin, pero la dirección del mercado depende de por qué están subiendo los rendimientos.
Por Qué los Rendimientos Importan Más Que su Altura
Los rendimientos más altos suelen perjudicar a los activos sin flujo de caja, como el oro y Bitcoin. Pero la razón por la que están subiendo los rendimientos es más importante que cuán alto llegan. Si los inversores quieren rendimientos más altos porque están preocupados por déficits récord, eso es una votación de falta de confianza en las finanzas del gobierno estadounidense. Esa es la tesis alcista para alternativas como Bitcoin, que a largo plazo ha sido en gran medida no correlacionada con los rendimientos, según un análisis reciente de CoinDesk.
Markus Thielen, fundador de 10x Research, lo expresó en una nota a clientes el martes: «Cuando los rendimientos suben porque la Reserva Federal está endureciendo, Bitcoin sufre. Cuando los rendimientos suben debido a preocupaciones fiscales y de prima de riesgo a largo plazo, el panorama cambia.» Él pronostica un aumento en el rendimiento del Tesoro a 10 años hasta el 6% en los próximos meses.
El Manual de 2022
La opinión de Thielen está respaldada por la acción del mercado desde 2022. El rendimiento del Tesoro a 10 años se más que duplicó hasta el 3.88% durante ese período, mientras que la Reserva Federal aumentó rápidamente las tasas de interés, utilizando varios aumentos de 50 y 75 puntos básicos para combatir la inflación. Bitcoin disminuyó un 64% ese año, afectado tanto por el endurecimiento de la Reserva Federal como por rendimientos más altos, junto con estafas y colapsos de criptomonedas.
Desde entonces, los números han cambiado de forma. Después del cierre de 2023, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado en 135 puntos básicos hasta el 5.23%, el nivel más alto visto desde 2007. Durante ese mismo período, Bitcoin ha subido aproximadamente dos veces, alcanzando los $86,000, aunque se ha retirado de su récord de octubre por encima de los $126,000.
Thielen y sus colegas dicen que las preocupaciones fiscales y una prima de riesgo más grande explican la mayor parte del reciente aumento en los rendimientos. La gente exige una mayor compensación por comprometer fondos a bonos a largo plazo, debido a la duda sobre la inflación y el endeudamiento gubernamental.
Qué Impulsa la Actual Subida
Las preocupaciones sobre la deuda y un sólido crecimiento nominal sustentan las previsiones para el rendimiento a 10 años del 6%, según Thielen, quien afirmó: «El punto clave es que los rendimientos aún se sitúan muy por debajo del crecimiento del PIB nominal (5.24% frente a 6.56%), y muy por debajo del crecimiento anual de aproximadamente 8.5% de la deuda federal desde 2020, por lo que los tenedores de bonos aún no están siendo compensados por el ritmo al que se expande la economía nominal y el stock de deuda».
Durante una aparición en CNBC, Dan Niles, fundador de Niles Investment Management, identificó el 6% como un objetivo razonable para donde podría llegar el rendimiento de 10 años. Su razonamiento se centró en dos fuerzas que se enfrentan: déficits que se mantienen en alrededor del 6% del PIB, y las empresas de gran escala asumiendo el papel de competidores directos con el Tesoro en lo que respecta a la obtención de fondos a través de la deuda.
La advertencia para los alcistas de Bitcoin
La advertencia para los alcistas de bitcoin es que si los rendimientos aumentan porque la Fed comienza a subir las tasas de nuevo de forma rápida, se aplica el libro de jugadas de 2022. Bitcoin sufre cuando la Fed endurece, y el reciente aumento del rendimiento de 10 años a 5.23% ha ido acompañado de una caída de bitcoin.
Strategic Analytics, con sede en Chicago, hizo un comentario similar sobre el oro, señalando que ha rastreado el riesgo fiscal más de cerca que la trayectoria de la política de la Fed desde 2022. «El oro no está desafiando los rendimientos reales. Está fijando la sostenibilidad fiscal y la devaluación de la moneda, que se ha convertido en el motor marginal», dijo recientemente en una publicación de LinkedIn.
Caja de Hechos Clave
- El rendimiento a 10 años alcanzó el 6%, por última vez visto en el año 2000
- El rendimiento a 10 años aumentó al 3.88% en 2022 cuando la Fed endureció
- Bitcoin cayó un 64% en 2022
- Desde finales de 2023, el rendimiento a 10 años aumentó 135 puntos básicos hasta el 5.23%
- Bitcoin se duplicó aproximadamente hasta los $86,000 durante el mismo período
- Récord de bitcoin en octubre: $126,000
Los alcistas de Bitcoin pueden encontrar consuelo en el hecho de que el aumento de los tipos de interés podría en realidad ayudar a su moneda, dependiendo de por qué esos tipos están subiendo. Si los inversores dejan de confiar en la deuda gubernamental y mueven el dinero a activos más seguros en su lugar, Bitcoin podría beneficiarse de ese cambio. Pero si los tipos de interés aumentan porque la Reserva Federal endurece la política monetaria, entonces Bitcoin tiende a sufrir junto con otros activos de riesgo durante esos períodos de endurecimiento. Actualmente, las perspectivas se inclinan hacia el escenario anterior, con las preocupaciones fiscales impulsando las expectativas del mercado sobre costos de endeudamiento más altos.
Fuente: “Analistas prevén que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcance el 6%. Los alcistas de Bitcoin no deberían entrar en pánico”, CoinDesk.
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