Da die Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen auf 6 % zusteuern, können Bitcoin-Investoren Trost in der Geschichte finden. )

Analysten sehen die Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen bei 6 %. Bitcoin-Bullen sollten nicht in Panik geraten.

Die Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen ist seit Monaten gestiegen, und einige Analysten glauben nun, dass sie auf 6 % steigen wird, ein Niveau, das zuletzt im Jahr 2000 erreicht wurde. Das könnte sich wie schlechte Nachrichten für Bitcoin anhören, aber die Richtung des Marktes hängt davon ab, warum die Renditen steigen.

Warum Renditen wichtiger sind als ihre Höhe

Höhere Renditen schaden typischerweise Vermögenswerten ohne Cashflow, wie Gold und Bitcoin. Aber der Grund, warum die Renditen steigen, ist wichtiger als wie hoch sie steigen. Wenn Investoren höhere Renditen wollen, weil sie sich Sorgen über Rekorddefizite machen, ist das ein Zeichen des Vertrauensverlusts in die US-Staatsfinanzen. Das ist das Bull-Szenario für Alternativen wie Bitcoin, das langfristig weitgehend unkorreliert mit Renditen ist, wie eine aktuelle Analyse von CoinDesk zeigte.

Markus Thielen, Gründer von 10x Research, brachte es in einer Notiz an seine Kunden am Dienstag auf den Punkt: „Wenn die Renditen steigen, weil die Fed ihre Geldpolitik strafft, leidet Bitcoin. Wenn die Renditen auf Bedenken hinsichtlich der Staatsfinanzen und der Termenzuversage steigen, ändert sich das Bild.“ Er prognostiziert einen Anstieg der Rendite von 10-jährigen Anleihen auf 6 % in den kommenden Monaten.

Das Vorgehen von 2022

Thielens Einschätzung wird durch das Verhalten des Marktes seit 2022 gestützt. Die Rendite von 10-jährigen Anleihen stieg in diesem Zeitraum mehr als verdoppelte sich auf 3,88 %, während die Fed die Zinsen schnell anhob, wobei mehrere Erhöhungen um 50 und 75 Basispunkte eingesetzt wurden, um die Inflation zu bekämpfen. Bitcoin sank in diesem Jahr um 64 %, belastet durch sowohl die Straffung der Fed und höhere Renditen als auch durch Krypto-Betrügereien und Zusammenbrüche.

Seitdem haben sich die Zahlen verändert. Nach dem Ende des Jahres 2023 ist die Rendite von 10-jährigen Anleihen um 135 Basispunkte auf 5,23 % gestiegen, den höchsten Stand seit 2007. In derselben Zeit ist Bitcoin um etwa das Doppelte auf 86.000 Dollar gestiegen, obwohl es von seinem Rekordhoch von über 126.000 Dollar im Oktober wieder zurückgegangen ist.

Thielen und seine Kollegen sagen, dass fiskalische Sorgen und eine höhere Termenzuversage den Großteil des jüngsten Anstiegs der Renditen erklären. Die Menschen fordern eine höhere Entschädigung für die Bindung von Mitteln an langfristige Anleihen, aufgrund von Zweifeln an der Inflation und der Staatsverschuldung.

Was den aktuellen Anstieg antreibt

Schuldsorgen und solides nominales Wachstum untermauern die Prognosen für die Rendite von 6 % für 10-jährige Anleihen, so Thielen: „Der entscheidende Punkt ist, dass die Renditen immer noch deutlich unter dem nominalen BIP-Wachstum (5,24 % gegenüber 6,56 %) und weit unter dem jährlichen Wachstum von rund 8,5 % der Bundesjagd seit 2020 liegen, sodass Anleihegläubiger noch nicht für die Geschwindigkeit entschädigt werden, mit der sich die nominale Wirtschaft und der Schuldenbestand ausdehnen“, so Thielen.

Während eines Auftritts bei CNBC nannte Dan Niles, Gründer von Niles Investment Management, 6 % als ein vernünftiges Ziel für die Rendite von zehnjährigen Anleihen. Seine Argumentation stützte sich auf zwei gegensätzliche Kräfte: Defizite in Höhe von etwa 6 % des BIP und Hyperscaler, die in die Rolle von direkten Konkurrenten der Staatskasse bei der Kapitalbeschaffung durch Schulden treten. Die Regierung gibt weiterhin Anleihen aus, um ihre erheblichen, laufenden Haushaltslücken zu decken, während große technologieorientierte AI-Firmen große Mengen in denselben Schuldenmärkten aufnehmen. Dieser Wettbewerb um denselben Pool an verfügbaren Mitteln hat das Potenzial, die Renditen nach oben zu treiben und die Kreditkosten für alle zu erhöhen.

Die Einschränkung für Bitcoin-Bullen

Die Einschränkung für Bitcoin-Bullen ist, dass die Renditen steigen werden, wenn die Fed erneut schnell die Zinsen erhöht, und das Szenario von 2022 wieder zutrifft. Bitcoin leidet unter einer Straffung durch die Fed, und der jüngste Anstieg der Rendite von zehnjährigen Anleihen auf 5,23 % ging mit einem Kursverfall von Bitcoin einher.

Strategic Analytics mit Sitz in Chicago machte eine ähnliche Aussage über Gold und wies darauf hin, dass es seit 2022 das fiskalische Risiko genauer verfolgt habe als den Kurs der Fed. „Gold trotzt nicht den Realrenditen. Es bewertet die fiskalische Nachhaltigkeit und die Abwertung der Währung, was zum ausschlaggebenden Faktor geworden ist“, hieß es kürzlich in einem LinkedIn-Beitrag.

Kasten mit wichtigen Fakten

• Rendite von zehnjährigen Anleihen erreichte 6 %, zuletzt gesehen im Jahr 2000
• Rendite von zehnjährigen Anleihen stieg 2022 auf 3,88 %, als die Fed die Zinsen erhöhte
• Bitcoin fiel 2022 um 64 %
• Seit Ende 2023 ist die Rendite von zehnjährigen Anleihen um 135 Basispunkte auf 5,23 % gestiegen
• Bitcoin verdoppelte sich auf etwa 86.000 US-Dollar im gleichen Zeitraum
• Bitcoin-Höchststand im Oktober: 126.000 US-Dollar

Bitcoin-Bullen können Trost daraus ziehen, dass steigende Renditen tatsächlich ihrem Coin helfen könnten, anstatt ihn zu schädigen, je nachdem, warum diese Renditen steigen. Wenn Investoren das Vertrauen in Staatsanleihen verlieren und stattdessen Geld in sicherere Anlagen fließen, könnte Bitcoin von dieser Entwicklung profitieren. Steigen die Renditen jedoch, weil die Fed ihre Geldpolitik strafft, dann leidet Bitcoin tendenziell zusammen mit anderen risikoreichen Anlageklassen während solcher Straffungsperioden. Derzeit deutet der Ausblick auf das frühere Szenario hin, wobei fiskalische Bedenken die Markterwartungen für höhere Kreditkosten antreiben.

Quelle: „Analysten sehen Rendite von Staatsanleihen mit 10 Jahren bei 6 %. Bitcoin-Bullen sollten nicht in Panik geraten“, CoinDesk.