Amgen Inc. (NASDAQ:AMGN) verzeichnete am 4. September 2026 im After-Market-Handel einen Rückgang seines Marktwerts um rund 12 Milliarden Dollar. Der Aktienkurs sank um etwa 5 % auf 415 Dollar. Auslöser war ein Medikament, das Amgen nicht kontrolliert. Novartis teilte mit, dass Pelacarsen, eine Lp(a)-senkende Behandlung, in der Phase-3-Herz-Ausgangsstudie Lp(a)HORIZON nicht erfolgreich war. Da Amgens Kandidat aus der Spätphase, Olpasiran, auf derselben wissenschaftlichen Grundlage basiert, reduzierten Händler den Aktienkurs von Amgen aufgrund des negativen Carry-over-Effekts.
Warum das Scheitern eines Konkurrenten Amgen traf
In früheren Studien hatte Pelacarsen Lp(a) um etwa 80 % reduziert. In der Lp(a)HORIZON-Studie berichtete Novartis, dass Pelacarsen Lp(a) deutlich senkte. Es gelang jedoch nicht, das zusammengesetzte Endpunktbild von Tod durch Herzinfarkt, Schlaganfall und dringender Revaskularisierung zu senken. Dieser zusammengesetzte Endpunkt wurde erneut verfehlt. Das Scheitern stellt nun die gesamte Idee in Frage, dass die Senkung von Lp(a), einem genetischen Herz-Kreislauf-Risikofaktor, tatsächlich Ereignisse reduziert.
Olpasiran basiert auf derselben Hypothese, weshalb die Wahrscheinlichkeiten so schnell neu bewertet wurden, als Pelacarsens Daten vorlagen.
Die Hoffnung der Bullen und ihre Grenzen
Olpasiran, ein siRNA von Amgen, senkte Lp(a) in Phase 2 bei bestimmten Dosierungen um über 95 %, verglichen mit den etwa 80 %igen Reduktionen, die mit Pelacarsen in früheren Studien festgestellt wurden. Das Argument der Bullen ist, dass dieser größere Rückgang Olpasiran möglicherweise in die Lage versetzt, bessere Ergebnisse für das Herz zu erzielen. Biologisch gesehen ist dies möglich, obwohl die Lp(a)HORIZON-Studie keinen klinischen Schwellenwert über einer 80 %igen Reduktion ergab. Die Schlagzeile aus Phase 3 zeigte nicht, dass eine größere Reduktion von Lp(a) einen Herzvorteil bringen würde.
Es ist daher fair zu sagen, dass das Scheitern Olpasirans die Erfolgschancen verringert, anstatt so zu tun, als ob es irrelevant wäre. Eli Lillys Lepodisiran führt den gleichen Test mit tiefer Reduktion durch, was bedeutet, dass die Hypothese schließlich auf die Probe gestellt wird.
Warum 5 %, nicht 25 %
MariTide bei Gewichtsverlust, Repatha bei Cholesterin und Tezspire bei Asthma haben für Amgen mehr Wert als sein Lp(a)-Programm, und diese Vielfalt gibt der Aktie einen Puffer, obwohl der Rückgang schließlich weit über die anfängliche Reaktion von 5 % nach Börsenschluss hinausging. Seit Anfang 2026 ist die Positionierung stabil geblieben. Laut Insider Monkey Daten besaßen 66 Hedgefonds AMGN im zweiten Quartal 2026, ein leichter Anstieg gegenüber 65 im ersten Quartal. Die Leerverkäufe belaufen sich auf nur 2,4 % des Aktienvolumens, was fast keinen Einsatz gegen die Aktie am Markt zeigt.
Was kommt als Nächstes
Die Frage ist nun, ob olpasiran sich von der Pelacarsen-Erzählung abgrenzen kann. Die beiden Medikamente senken Lp(a) in unterschiedlichem Maße, und die Daten aus der Phase 2 deuten darauf hin, dass olpasiran weiter geht. Aber die Lp(a)HORIZON-Studie zeigte keinen Schwellenwert über 80 %, der eine Garantie für einen Nutzen bot. Elis Lillys Lepodisiran wird dieselbe Hypothese testen.
Amgens Zukunft hängt von seinen eigenen Beweisen ab. Bevor es seine eigenen Schlüsselzahlen veröffentlicht, müssen die Aktionäre zwischen einer bewährten Pipeline und einer Theorie abwägen, die kürzlich einen Rückschlag erlitten hat.
Kasten mit wichtigen Fakten
- Aktienkurs: 415 $ nach dem Rückgang
- Wertverlust am Markt: Ungefähr 12 Milliarden $
- Datum: 4. September 2026
- Studie: Lp(a)HORIZON, eine kardiovaskuläre Outcomes-Studie für Pelacarsen
- Lp(a)-Reduktion: Pelacarsen etwa 80 %; Olpasiran bei bestimmten Dosen mehr als 95 %
- Leerverkäufe: 2,4 % des Aktienvolumens
Der Aktienrückgang war erheblich, da die zugrunde liegende Idee wichtiger ist als das eigentliche Produkt. Amgens Olpasiran ist ein eigenständiges Medikament, ist aber von derselben Annahme abhängig. Sollte diese Annahme sich bewahrheiten, könnte die Aktie wieder anziehen. Sollte dies nicht der Fall sein, könnte das von MariTide, Repatha und Tezspire bereitgestellte Sicherheitsnetz unzureichend sein. Das Handelsvolumen war am 4. September rege, und die nächste Bewegung hängt von Amgens eigenen Daten ab.
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