Das Bitcoin Policy Institute (BPI) stellt Fragen dazu, wie MSCI zu seiner Entscheidung kam, Strategy und Metaplanet von seinen Indizes zu entfernen, nachdem der Indexanbieter mit einem Vorschlag zurückgekehrt war, dies zu tun.
Eine Forschungsarbeit des BPI mit dem Titel „Wall Street’s Invisible Committee“ hat Fragen aufgeworfen, wie MSCI seinen jüngsten Vorschlag zur Verschärfung der Indexregeln entwickelt hat. Das Think Tank weist auf Metadaten hin, die zeigen, dass die Ursprungspräsentation hinter MS CIs Konsultation in einem internen Ordner für digitale Asset-Treasury-Unternehmen gespeichert wurde.
„warrants asking whether its broader language carried forward“ MSCI’s earlier effort to exclude digital asset treasury companies
Die Geschichte des Vorschlags
MSCI brachte die Idee, digitale Asset-Treasury-Unternehmen von seinen globalen Indizes auszuschließen, ursprünglich 2025 auf, stornierte den Plan jedoch im Januar aufgrund von Gegenwind. Dann brachte MSCI am 3. August einen breiteren Vorschlag zurück, der zur Entfernung sowohl von Strategy als auch von Metaplanet führen könnte.
Der Vorschlag sieht vor, dass MSCI zunächst feststellen muss, ob ein Unternehmen erhebliche operative Vermögenswerte hält, und dann fünf weitere finanzielle Tests anwendet. Eine Simulation des Unternehmens selbst ergab, dass Strategy, Metaplanet und die Uraninvestitionsgesellschaft Yellow Cake unter der vorgeschlagenen Methode abgewertet würden.
Die Abflussschätzung
Die Entfernung von Krypto-Treasury-Unternehmen wie Strategy oder Metaplanet von den MSCI-Indizes könnte Fonds, die diese Benchmarks verfolgen, dazu veranlassen, ihre Aktien zu verkaufen. Nach Angaben von JPMorgan-Analysten würde der geschätzte Abfluss für Strategy bei einem potenziellen Ausschluss 2025 rund 2,8 Milliarden US-Dollar betragen.
Vor der Veröffentlichung versuchte Cointelegraph, MSCI um einen Kommentar zu bitten, aber es gab keine Antwort.
Die Frage der operativen Vermögenswerte
BPI beanstandete MS CIs Abhängigkeit von „operativen Vermögenswerten“ und wies darauf hin, dass der Begriff keine standardisierte Bilanzkategorie im Rahmen der US-Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) oder der International Financial Reporting Standards (IFRS) darstellt. Diese Auslassung, argumentierte BPI, verleiht MSCI erhebliche Spielräume bei der Entscheidung, wie beispielsweise Bargeld, Investitionen, Bauprojekte und strategische Beteiligungen eingeordnet werden.
BPI weist darauf hin, dass dies kapitalintensive Branchen über Kryptowährungen hinaus treffen könnte, und verweist auf Minen oder Satellitennetzwerke, die große Vermögenswerte halten und jahrelang auf externe Finanzierung angewiesen sind, bevor sie Einnahmen generieren.
Der Transparenz-Fall
Der Think Tank BPI hat MSCI gebeten, öffentlich zugängliche und einfach reproduzierbare Standards für die Entscheidung zu veröffentlichen, welche Unternehmen in seine breit gefächerten Marktindizes aufgenommen werden. Die Gruppe sagt, das Problem könnte über digitale Vermögenswerte hinausgehen.
Der erklärte Zweck des Tests, so MSCI, besteht darin, Unternehmen zu unterscheiden, deren Wert hauptsächlich aus dem Aufbau von Vermögenswerten resultiert, von solchen, deren Wert aus Operationen resultiert, die tatsächlich Einnahmen generieren.
Die vorläufigen Regeln
MSCI stellte seine kryptowährungs-spezifische Vorschlag im Januar zurück und hat seitdem vorläufige Beschränkungen für betroffene Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten im Tresor beibehalten, einschließlich Beschränkungen für neue Ergänzungen seiner Indizes. Der neue Vorschlag folgt im Wesentlichen demselben Kurs.
Die Frist für Feedback
MSCI sammelte Beiträge bis zum 30. September und hat angekündigt, seine Ergebnisse am oder vor dem 16. Oktober bekannt zu geben. Vorgeschlagene Änderungen würden im Rahmen der Indexüberprüfung im November 2026 eingeführt.
Die wichtigsten Daten
| Datum | Ereignis |
|---|---|
| 3. Aug. | MSCI kommt mit weitreichenderem Vorschlag ( |
| 30. September ( | Feedback-Frist ( |
| 16. Oktober ( | Erwartete Bekanntmachung ( |
| November 2026 ( | Vorgeschlagenes Inkrafttretdatum ( |
Was kommt als Nächstes (
Der BPI bestreitet nicht, dass Strategy oder Metaplanet in den Indizes verbleiben müssen. Vielmehr ist der BPI der Ansicht, dass MSCI seine Argumentation der Öffentlichkeit zugänglich machen sollte, unterworfen Standards, die jeder überprüfen kann. Der BPI hat seine Position dargelegt, und die Frist für die Einreichung von Stellungnahmen ist noch offen. (
Die Überprüfung im November 2026 wird nicht entscheiden, ob das Komitee weiterhin im Verborgenen bleibt oder sich bekannt macht. (
Quellenmaterial: „Bitcoin-Denkfabrik stellt MS CIs ‚unsichtbares Komitee‘ im Hinblick auf Strategy, Metaplanet-Regelung in Frage“, Cointelegraph. (
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