Bitcoin ist um fast 3 Prozent gefallen im Vorfeld der Entscheidung der Federal Reserve, und die Niederlage des Clarity Act im Senat hat eine weitere potenzielle Quelle der Unterstützung geschwächt. Der Kryptomarkt wartet nun auf die Sitzung der Fed am Mittwoch, ein Ereignis, vor dem einige Beobachter warnen, dass es sich als äußerst herausfordernd für den Vorsitzenden der Zentralbank, Kevin Warsh, erweisen könnte.
Um 2:00 PM ET ist die Federal Reserve damit befasst, ihre Zinsentscheidung bekannt zu geben, gefolgt von einer Pressekonferenz von Warsh 30 Minuten später. Bitcoin, die führende digitale Währung nach Marktwert, wurde für 75.800 US-Dollar gehandelt, nachdem es innerhalb der letzten 24 Stunden um fast 3 Prozent gefallen war. Auch andere digitale Vermögenswerte standen unter Druck, wobei JUP, XLM und ICP alle um etwa 10 Prozent fielen.
Die Preisfalle
Die Finanzmärkte haben einen Zinsanstieg um 25 Basispunkte fast vollständig eingepreist. Das würde den Zielkorridor für die Federal Funds auf 3,75%-4% anheben. Laut dem FedWatch-Tool von CME ist diese Entwicklung bereits fast vollständig in die aktuelle Preisgestaltung eingerechnet. Nahezu jede große Investmentbank erwartet zudem noch mindestens eine weitere Zinserhöhung bis zum Jahresende, wie Daten des Wall Street Journal-Reporters Nick Timiraos mitteilen.
Laut Robin Brooks, einem Senior Fellow am Brookings Institute und ehemaligem Chefökonom beim Institute of International Finance, erschweren die hawkish Markterwartungen die Situation für Warsh. Die Hauptgeschichte ist nicht die erwartete Zinserhöhung, die heute stattfindet, sondern vielmehr die zusätzliche geldpolitische Straffung, die später in diesem Jahr erwartet wird. Warsh könnte es schwer finden, eine Botschaft zu vermitteln, die der aggressiven Preisgestaltung der Märkte entspricht.
„Die Sitzung der Fed morgen ist ein Albtraum für Warsh. Er kann die eingepreisten Zinserhöhungen nicht alle erfüllen, daher wird die Pressekonferenz voraussichtlich die Märkte enttäuschen. Der Dollar wird wahrscheinlich fallen und die langen Renditen werden wahrscheinlich steigen“, sagte Brooks.
Was ein schwächerer Dollar bedeutet
Der US-Dollar-Index (DXY) neigt dazu, sich in die entgegengesetzte Richtung von Bitcoin und Gold zu bewegen, wenn der Dollar schwächer wird. Digitale Vermögenswerte profitieren im Allgemeinen von einem Rückgang des Dollarwerts, so ein dokumentiertes Muster, das eine negative Korrelation zwischen diesen beiden zeigt. Darüber hinaus könnten längerlaufende Renditen von Staatsanleihen steigen, wenn die Pressekonferenz nicht die Erwartungen erfüllt, so Brooks.
Der Treiber hinter dieser Entwicklung ist die Federal Reserve. Gemäß der Szenarioanalyse von JPMorgan, die von Barchart geteilt wurde, könnten Investoren entscheiden, dass die aktuelle Geldpolitik zu locker bleibt, wenn die Fed die Zinsen erhöht, aber keine klaren, entschiedenen Anweisungen zu zukünftiger Politik gibt. Das stellt Wachstum über die Eindämmung von Preisen. Wenn das passiert, könnten Marktteilnehmer damit beginnen, einen schnelleren Straffungspfad für die kommenden Monate zu berechnen, was die Renditen durch Erhöhungen von 50 Basispunkten nach oben treibt.
Warshs bekannte Position beinhaltet seit langem eine starke Haltung gegen die Verwendung von Forward Guidance.
Das Inflationsrisiko
Es besteht ein verwandtes Risiko in Bezug auf die Überzeugung, dass ein schonenderer Ansatz der Fed ihren Ruf beim Kampf gegen Inflation schädigen würde. Die neuesten Daten zeigen, dass die Preise hartnäckig hoch bleiben. Ölpreise auf beiden Seiten des Atlantiks sind wieder über 100 Dollar pro Barrel gestiegen. Angesichts dessen könnte ein gemäßigterer Ansatz der Zentralbank Anleiheinvestoren dazu bringen, eine größere Rendite für das Halten von Staatsanleihen zu fordern, was die Renditen nach oben treibt.
Warum Renditen Bitcoin möglicherweise nicht schaden
Keine der Szenarien prognostiziert höhere Renditen aufgrund besserer wirtschaftlicher Wachstumsaussichten allein. Stattdessen deuten die Prognosen darauf hin, dass die Renditen aus anderen Gründen steigen werden, was nicht-verzinslichen Vermögenswerten wie Gold und Bitcoin nicht das Handgelenk wringen würde. Beide Vermögenswerte werden als souveräne Absicherungen und Wertaufbewahrungsmittel angesehen und könnten letztendlich sogar nach einer anfänglichen Risikoabverkaufsreaktion davon profitieren.
Der Anstieg der Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen in diesem Jahr, der um etwa 80 Basispunkte gestiegen ist und nahe 5 % liegt, wird hauptsächlich durch wachsende Bedenken hinsichtlich der US-Staatsverschuldung angetrieben.
Die Rolle des Dollars
Die Kehrseite niedrigerer Zinsen für die U.S.-Regierung ist ein schwächerer Dollar. Wenn die Kreditkosten sinken, verliert der Dollar tendenziell an Wert gegenüber anderen Währungen. Dies macht dollarbasierte Bestände wie Bitcoin und Gold für internationale Käufer günstiger, was in der Regel diesen Vermögenswerten zugutekommt.
Die Niederlage des Clarity Act
Das Scheitern des Senats, den Clarity Act zu verabschieden, hat Bitcoin-Bullen den Gnaden des Treffens am Mittwoch überlassen. Die Niederlage des Gesetzes schwächte eine weitere potenzielle Stütze für den Kryptomarkt.
Was Investoren beobachten sollten
Warshs Pressekonferenz steht als zentraler Beobachtungspunkt für den Markt. Sollten seine Äußerungen weniger aggressiv sein als die Händler erwarten, könnte der Dollar sinken, während die langfristigen Renditen steigen. Dieses Szenario könnte zu einem kurzfristigen Dip für sowohl Bitcoin als auch Gold führen, bevor diese Vermögenswerte wieder anziehen, da Investoren zu ihnen als sicheren Häfen greifen.
Der Zeitpunkt des Einbruchs ist entscheidend. Ein abrupter Fall könnte Stop-Loss-Orders auslösen, doch die Kräfte, die diese Bewegung antreiben, blieben bestehen. Nachdem diese frühen Verkäufer gegangen sind, könnten die Vermögenswerte zu ihrem Aufwärtstrend zurückkehren.
Wie die beiden Szenarien verglichen werden
| Szenario | Treiber | Erwartetes Ergebnis |
|---|---|---|
| JPMorgans Szenario | Keine klaren Richtlinien für zukünftige Maßnahmen | Zügigerer Straffungskurs, der Erträge durch Anhebungen von bis zu 50 Basispunkten abwirft. |
| Inflationsrisikoszenario | Erweichtere Haltung der Fed | Anleiheinvestoren fordern höhere Renditen, Renditen steigen |
Das Endergebnis
Warsh befindet sich zwischen zwei schwierigen Entscheidungen. Er kann die Anleger enttäuschen, indem er ihre Erwartungen nicht erfüllt, oder er kann diese übertreffen und damit den Ruf der Fed aufs Spiel setzen. Bitcoin wird in jedem Fall die Auswirkungen spüren.
Der Markt hat bereits fast alle Erwartungen hinsichtlich einer viertelpointmäßigen Zinserhöhung eingepreist, wobei weitere Straffung erwartet wird. Der eigentliche Test wird sein, ob Warsh diese Erwartung erfüllen kann.
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