Bitcoin ha bajado casi un 3 por ciento de cara a la decisión sobre las tasas de la Reserva Federal, y la derrota del Senado en la Ley de Claridad ha debilitado otra fuente potencial de apoyo. El mercado de criptomonedas ahora está a la espera de la reunión de la Fed el miércoles, un evento que algunos observadores advierten podría resultar muy desafiante para el presidente del banco central, Kevin Warsh.
A las 2:00 PM ET, la Reserva Federal tiene previsto revelar su decisión sobre las tasas de interés, seguida de una conferencia de prensa de Warsh 30 minutos después. Bitcoin, la moneda digital de mayor valor de mercado, se estaba cambiando a $75,800, habiendo caído casi un 3% en las últimas 24 horas. Otros activos digitales también estaban bajo presión, con JUP, XLM e ICP cayendo todos aproximadamente un 10%.
La Trampa de Precios
Los mercados financieros han calculado casi por completo un aumento de las tasas de 25 puntos básicos. Eso elevaría el rango objetivo de los fondos federales al 3,75%-4%. Según la herramienta FedWatch de CME, el movimiento está casi completamente incluido en la fijación de precios actual. Casi todos los principales bancos de inversión también esperan al menos una nueva subida de tipos antes de fin de año, según datos compartidos por el reportero del Wall Street Journal, Nick Timiraos.
Según Robin Brooks, investigador sénior en la Brookings Institution y ex economista jefe del Institute of International Finance, la combinación de expectativas alcistas del mercado dificulta las cosas para Warsh. La historia principal no es la esperada subida de tipos que ocurre hoy, sino más bien el mayor endurecimiento de la política esperado más adelante este año. Warsh podría tener dificultades para dar un mensaje que coincida con lo que la fijación de precios agresiva actualmente muestra en los mercados.
«La reunión de la Fed de mañana es una pesadilla para Warsh. No hay forma de que pueda cumplir con todas las subidas de tipos fijadas, por lo que es probable que la conferencia de prensa decepcione a los mercados. Es probable que el Dólar caiga y que los rendimientos a largo plazo probablemente aumenten», dijo Brooks.
Lo que Significa un Dólar Más Débil
El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) tiende a moverse en la dirección opuesta a bitcoin y oro cuando el dólar se debilita. Los activos digitales generalmente se benefician de una disminución en el valor del dólar, según un patrón documentado que muestra una correlación negativa entre estos dos. Además, como observó Brooks, los rendimientos del Tesoro a más largo plazo podrían aumentar si la conferencia de prensa no cumple con las expectativas.
El motor detrás de este movimiento es la Reserva Federal. Según el análisis de escenarios de JPMorgan, que fue compartido por Barchart, los inversores podrían decidir que la política monetaria actual se mantiene demasiado laxa si la Fed sube las tasas sin dar una guía clara y enérgica sobre la política futura. Eso pone el crecimiento por delante de la contención de precios. Si eso sucede, los participantes del mercado podrían comenzar a incluir un camino de endurecimiento más rápido para los próximos meses, impulsando los rendimientos a través de aumentos de 50 puntos básicos.
La postura conocida de Warsh siempre ha incluido una postura firme en contra del uso de la orientación prospectiva.
El Riesgo de Inflación
Existe un peligro relacionado con la creencia de que un enfoque más suave por parte de la Fed dañaría su reputación para combatir la inflación. Los últimos datos muestran que los precios se mantienen persistentemente altos. Los precios del petróleo en ambos lados del Atlántico han vuelto a superar los 100 dólares por barril. Dadas estas circunstancias, una postura más moderada del banco central podría impulsar a los inversores en bonos a pedir una mayor recompensa por mantener bonos del gobierno, lo que aumentaría los rendimientos.
Por Qué los Rendimientos Podrían No Dañar a Bitcoin
Ninguno de los escenarios predice rendimientos más altos debido a mejores perspectivas de crecimiento económico por sí solo. En cambio, las proyecciones sugieren que los rendimientos aumentarán por otras razones, lo que evitaría que los activos sin rendimiento, como el oro y bitcoin, sean penalizados. Ambos activos son vistos como coberturas soberanas y reservas de valor, por lo que podrían beneficiarse incluso después de una respuesta inicial de reducción de riesgo.
El aumento de este año en el rendimiento del Tesoro a 10 años, que ha aumentado aproximadamente 80 puntos básicos para situarse cerca del 5%, ha sido impulsado en gran medida por las crecientes preocupaciones sobre la deuda estadounidense.
El Papel del Dólar
El otro lado de las tasas de interés más bajas para el gobierno de EE. UU. es un dólar más débil. Cuando los costos de endeudamiento caen, el dólar tiende a perder valor frente a otras monedas. Esto hace que tenencias basadas en dólares como bitcoin y oro sean menos costosas para que los compradores internacionales las posean, lo que generalmente ayuda a esos activos.
El fracaso de la Ley de Claridad
El fracaso del Senado en aprobar la Ley de Claridad ha dejado a los alcistas de bitcoin a merced de la reunión del miércoles. El fracaso del proyecto de ley debilitó otra fuente potencial de apoyo para el mercado de criptomonedas.
Lo que los Inversores Deberían Observar
La conferencia de prensa de Warsh se presenta como el punto central de observación para el mercado. Si sus comentarios no parecen menos agresivos de lo que anticipan los operadores, el dólar podría disminuir mientras aumentan los rendimientos a largo plazo. Ese emparejamiento de eventos podría generar una breve caída tanto para bitcoin como para el oro antes de que se recuperen a medida que los inversores buscan esos activos como refugios seguros.
El momento de la caída es crítico. Una caída abrupta podría desencadenar órdenes de stop-loss, pero las fuerzas que impulsan el movimiento permanecerían vigentes. Después de que esos vendedores iniciales se retiren, los activos podrían regresar a su trayectoria ascendente.
Cómo se Comparan los Dos Escenarios
| Escenario | Motor | Resultado Esperado |
|---|---|---|
| El escenario de JPMorgan | Sin una guía clara sobre la política futura | Trayectoria de endurecimiento más rápida, que arroja hasta incrementos de 50 puntos básicos. |
| Escenario de riesgo inflacionario. | Postura más suave de la Reserva Federal. | Los inversores en bonos exigen mayores recompensas, las tasas aumentan. |
La Cuenta Final.
Warsh se encuentra atrapado entre dos opciones difíciles. Puede decepcionar a los inversores al no cumplir con sus expectativas, o puede superarlas y poner en riesgo la reputación de la Reserva Federal en cambio. Bitcoin sentirá el efecto de cualquier manera.
El mercado ya ha descontado casi todo un aumento de la tasa de un cuarto de punto, con un endurecimiento adicional esperado. La verdadera prueba será si Warsh puede cumplir con esa expectativa.
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