Eine Lösung für Händler, die die starken Schwankungen von Bitcoin und Ether verpassen, wurde nun von der SEC genehmigt, und das Produkt kommt mit einer Warnung – es ist für den Handel gedacht, nicht für die Anlage. Die Behörde erteilte ihre Genehmigung am 2. Oktober und billigte eine Änderung der Cboe BZX-Regeln, die es Volatility Shares ermöglicht, sechs ETFs mit dem Dreifachen der täglichen Rendite ihrer zugrunde liegenden Bestände auszuliefern. Die Gruppe umfasst Produkte, die an Bitcoin, Ether, Gold, Silber, Rohöl und Erdgas gebunden sind. Vor dieser Maßnahme waren Krypto-Fonds, die in den USA tätig sind, auf maximal 2x Hebelwirkung beschränkt.
Was die Genehmigung tatsächlich ändert
Die Fonds dürfen noch nicht handeln. Der Emittent benötigt noch die Erklärung der SEC, dass sein Anmeldeformular wirksam ist, und die Anordnung enthält keinen Zeitrahmen. Diese Produkte werden regulierte Futures halten, die an Bitcoin und Ether gebunden sind, nicht die tatsächlichen Token selbst. Das bedeutet, dass Anleger nicht direkt die Coins kaufen oder halten werden; stattdessen werden sie Anteile an einem Fonds kaufen, dessen Wert die Futures-Kontrakte abbildet.
Diese Entwicklung durchbricht die 2x-Grenze, die für Krypto-ETFs festgelegt wurde. Erfahrene Marktbeobachter haben bereits die genaue Art von Anlegern identifiziert, für die diese Fonds konzipiert sind.
„Hebel-ETFs sind für den Handel gedacht, nicht für die Anlage“, sagte Eric Balchunas, Senior ETF Analyst bei Bloomberg, auf X.
Das tägliche Rebalancing-Problem
Jeden Tag müssen diese Fonds ihre Zusammensetzung anpassen, um den Hebel bei 3x zu halten. Dies zwingt sie dazu, nach Gewinnen mehr Futures zu kaufen und nach Verlusten mehr abzuladen – mechanische Transaktionen, die typischerweise in der Nähe des Schlusses stattfinden und dazu neigen, die intraday-Bewegungen zu verstärken. Da der Fonds an Größe zunimmt, wächst auch sein Einfluss, was bedeutet, dass größere Geschäfte die zugrunde liegenden Futures-Märkte stärker beeinflussen können.
Tägliche Resets bedeuten, dass mehrtagige Renditen stark von 3x abweichen können, und sie können in die entgegengesetzte Richtung gehen. Adam Back, CEO von Blockstream, beschrieb die Situation direkter: „Automatische Re-Hebelstrategien lassen Kapital in einer seitwärts gerichteten Bewegung verlieren, insbesondere bei einem volatilen Basiswert… wie Bitcoin.“
Der Effekt, bei dem eine Position im Laufe der Zeit an Wert verliert, weil die Preise schwanken, wird als Volatilitätsverfall bezeichnet. Wenn Bitcoin an einem Tag um 10 % steigt und am nächsten Tag um 10 % fällt, verliert es 1 %. Ein 3x-Fonds würde bei einem Anstieg um 30 % und bei einem Fall um 30 % zulegen und würde somit um 9 % verlieren. Da der Fonds jeden Tag wieder auf das 3-fache ausbalancieren muss, muss er nach einem Gewinn einen Teil seiner Bestände verkaufen und nach einem Verlust mehr kaufen, und diese Transaktionen finden zu den Marktpreisen statt.
Ohne eine konstante Richtung, der man folgen kann, verliert das gehebelte Produkt Kapital, je stärker der Preis zwischen seinen oberen und unteren Grenzen schwankt.
Was Volatility Shares selbst sagt
Das Unternehmen selbst hat das Risiko in seiner eigenen Einreichung hervorgehoben, so Volatility Shares. „Je volatiler der Referenzindex, desto größer ist das Potenzial für Volatilitätsverfall“, sagte das Unternehmen in seinem vorläufigen Prospekt, der im Rahmen einer Formular S-1 Anmeldungsstellung eingereicht wurde.
Die Einreichung spricht unmissverständlich darüber aus, wer diese handeln sollte. „Eine Anlage in 3x Bitcoin ETF ist nicht für alle Anleger geeignet, kann als spekulativ angesehen werden und sollte nur von Personen in Betracht gezogen werden, die das Risiko eines Totalverlusts im Zusammenhang mit einer Anlage in 3x Bitcoin ETF tragen können“, hieß es.
„Hebel-ETFs sind für den Handel gedacht, nicht für die Anlage.“
Futures fügen einen weiteren Kostenfaktor hinzu
Das Rollen von Futures fügt eine eigene Art von Reibung hinzu. Wenn die Kontrakte ihrem Verfallsdatum näher kommen, muss der Fonds sie verkaufen und neuere, datiertere Kontrakte kaufen, die häufig zu einem höheren Preis angeboten werden. Dieser ständige Prozess des Rollens erzeugt einen stetigen Rückschlag bei langfristigen Renditen, ein Problem, das Standard-Bitcoin-Futures-ETFs erlebten, als sie erstmals im Jahr 2021 auf den Markt kamen.
Diese Rollkosten gelten für alle sechs Produkte des Fonds, unabhängig davon, ob sie Bitcoin, Ether, Gold, Silber, Rohöl oder Erdgas abbilden. Die Kosten für den ständigen Kauf neuerer Kontrakte sind in den täglichen Betrieb der Fonds integriert.
Warum das wichtig ist
Das grüne Licht markiert einen weiteren Schritt in Richtung einer Anpassung von Krypto an die Angebote von konventionellen Vermögenswerten. Kurzfristige Händler und Spekulanten haben nun Zugang zu einem wirksamen Instrument. Wer einen längeren Zeithorizont und eine Präferenz für geringere Risiken hat, findet Spot-ETFs immer noch zur bevorzugten Option.
Was heute im Trend liegt
Bitcoin ist heute gesunken, aber der breitere Trend erzählt eine andere Geschichte. Die einfachen gleitenden Durchschnitte seines Preises über die letzten 50-, 100- und 200-Tage sind nur noch eine „Crossover“-Entfernung von einer vollständigen Aufwärtsbewegung entfernt, wie sie seit 2025 nicht mehr gesehen wurde.
Während der asiatischen Handelsstunden erreichte der Euro ein Tief von 1,1161 $, dem schwächsten Stand seit Mai 2025, und wurde zuletzt mit 0,62 % gegenüber dem Dollar bei 1,1118 gehandelt. Der US-Dollar-Index stieg um 0,39 % auf 102,33, nachdem er auf bis zu 102,53 gestiegen war, seinem höchsten Stand seit dem 10. April 2025.
Die Renditen der US-Staatsanleihen bewegten sich am Montag leicht nach unten, nachdem sie in der Vorwoche einen deutlichen Verkauf erlebt hatten. Händler warten nun auf die Veröffentlichung der Protokolle der jüngsten Zusammenkunft der Federal Reserve.
Letzte Woche hat sich die Menge an Ether, die auf Ethereum’s Stakingsystem wartet, innerhalb von drei Tagen mehr als fünffach erhöht und die Abfuhrwarteschlange auf die längste Wartezeit von 2026 verlängert. Ein Großteil des Anstiegs der Rücknahmen kam von MetaMask, das am 30. September einen Sicherheitsvorfall bekannt gab.
Das Volatilitätsdiagramm
Der Graph zeigt die täglichen Schwankungen in Volmex’s BVIV, einem Maß für die erwarteten Preisschwankungen bei Bitcoin. BVIV ist der annualisierte 30-Tage-Bitcoin-Implizitätsvolatilitätsindex, auch bekannt als der Bitcoin VIX.
Seit Mitte September liegt der Index überwiegend zwischen 35 % und 40 %, was darauf hindeutet, dass Händler auch angesichts steigender Dollar-Indizes und Treasury-Renditen eine geordnete Entwicklung erwarten. Ruhiger Handel ist oft Teil einer Aufwärtsbewegung. Dennoch neigen lange Perioden ohne große Bewegung dazu, großen Veränderungen vorzugehen.
APAC-Stablecoins
Da Stablecoins in das regulierte Finanzwesen übergehen, wird APAC zu einem wichtigen Testfeld. Dieser Bericht kartiert die Regeln, Anwendungsfälle und die Rolle von RLUSD in der Region.
Wer gewinnt und wer verliert
| Rolle | Was sie bekommen | Was sie riskieren (What they risk) |
|---|---|---|
| Kurzfristiger Händler (Short-term trader) | 3x tägliche Exposure (3x daily exposure) | Volatilitätsverfall, tägliche Rebalancing-Schmerzen) |
| Langfristiger Halter (Long-term holder) | Spot ETFs (Spot ETFs) | Risiko nicht spezifiziert (Risk not specified) |
| Spekulant (Speculator) | Leistungsstarkes Werkzeug (Powerful tool) | Totalverlust (Total loss) |
Das Zeichen der Zustimmung zeigt, dass Krypto die gleichen Handelsinstrumente erhält wie traditionelle Vermögenswerte, die es schon lange gibt, es dient aber auch als Warnung. Dies sind Instrumente zum Handeln, nicht zum Investieren. (The sign of approval shows crypto gaining the same kind of trading tools that traditional assets have long enjoyed, yet it also serves as a caution. These are instruments for trading, not for investment.)
Tageshändler, die die täglichen Marktbewegungen nutzen wollen, werden die 3x-Fonds nützlich finden. Alle anderen sollten es einfach halten: Spot ETFs bieten nach wie vor die zuverlässigste Option. (Daily traders who wish to take advantage of the market’s daily moves will find the 3x funds useful. Everyone else should keep things straightforward: spot ETFs still offer the most reliable option.)
„SEC genehmigt eine 3x-Option für Bitcoin- und Ether-Händler, die wilde Schwankungen verpassen“, CoinDesk.
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