Una solución para los operadores que se pierden las fuertes fluctuaciones en bitcoin y ether ha sido aprobada ahora por la SEC, y el producto viene con una advertencia: está diseñado para operar, no para invertir. La agencia dio su aprobación el 2 de octubre, respaldando una enmienda al reglamento de Cboe BZX que permite a los seis ETFs de Volatility Shares entregar el triple del rendimiento diario de sus activos subyacentes. El grupo incluye productos vinculados a bitcoin, ether, oro, plata, petróleo crudo y gas natural. Antes de este movimiento, los fondos de criptomonedas que operaban en los EE. UU. estaban limitados a un máximo de 2x de apalancamiento.
Lo que realmente cambia la aprobación
Los fondos aún no pueden operar. El emisor todavía necesita que la SEC declare efectivo su declaración de registro, y la orden no establece una fecha límite. Estos productos mantendrán futuros regulados vinculados a bitcoin y ether, no los tokens reales. Eso significa que los inversores no estarán comprando ni manteniendo las monedas directamente; en cambio, estarán comprando acciones de un fondo cuyo valor rastrea los contratos de futuros.
Este desarrollo supera el límite de 2x impuesto a los ETFs de criptomonedas. Observadores del mercado experimentados ya han identificado el tipo preciso de inversores para los que están diseñados estos fondos.
«Los ETFs apalancados son para operar, no para invertir», dijo Eric Balchunas, Analista Senior de ETFs de Bloomberg, en X.
El problema del rebalance diario
Cada día, estos fondos deben rebalancearse para mantener el apalancamiento en un 3x. Esto los obliga a comprar más futuros después de las ganancias y a vender más después de las pérdidas: transacciones mecánicas que suelen producirse cerca del cierre y tienden a magnificar los movimientos diarios. A medida que el fondo se expande en tamaño, su influencia crece en consecuencia, lo que significa que operaciones más grandes podrían mover los mercados de futuros subyacentes más.
Los reinicios diarios significan que los rendimientos a multi-día pueden desviarse mucho del 3x, y pueden moverse en dirección opuesta. Adam Back, el CEO de Blockstream, describió la situación de manera más directa: «Las estrategias de auto-apalancamiento drenan capital en un rango lateral, especialmente con un activo subyacente de alta volatilidad… como bitcoin».
El efecto en el que una posición pierde valor con el tiempo debido a las fluctuaciones de precios se conoce como deterioro por volatilidad. Si bitcoin sube un 10% un día y baja un 10% al siguiente, cierra con una disminución del 1%. Un fondo de 3x ganaría un 30% en la subida y perdería un 30% en la bajada, cerrando con una disminución del 9%. Debido a que el fondo tiene que reequilibrarse al 3x cada día, tiene que vender parte de sus activos después de una ganancia y comprar más después de una pérdida, y esas transacciones se realizan según lo que ofrece el mercado.
Sin una dirección constante a seguir, el producto apalancado pierde capital cuanto más fluctúa el precio entre sus límites superior e inferior.
Lo que Volatility Shares dice
La propia compañía señaló el riesgo en su propia presentación, según Volatility Shares. «Cuanto más volátil es el índice de referencia, mayor es el potencial de deterioro por volatilidad», dijo la compañía en su prospecto preliminar, que se presentó como parte de una declaración de registro Form S-1.
La presentación es directa sobre quién debería operar estos productos. «Una inversión en el ETF de 3x Bitcoin no es adecuada para todos los inversores, puede considerarse especulativa y debe ser considerada solo por personas que puedan soportar el riesgo de pérdida total asociada con una inversión en el ETF de 3x Bitcoin», decía la presentación.
«Los ETFs apalancados son para operar, no para invertir».
Los futuros añaden otro costo
La operación de futuros añade su propio tipo de fricción. A medida que los contratos se acercan a su fecha de vencimiento, el fondo debe venderlos y comprar unos más nuevos, que con frecuencia se ofrecen a un precio más alto. Este proceso constante de operación produce un arrastre constante sobre los rendimientos a largo plazo, una queja que los futuros bitcoin estándar de ETF encontraron cuando se lanzaron por primera vez en 2021.
Ese costo de operación se aplica a los seis productos del fondo, ya sean de bitcoin, ether, oro, plata, petróleo crudo o gas natural. El gasto de comprar constantemente contratos más nuevos está integrado en el funcionamiento diario de los fondos.
Por qué esto importa
La luz verde marca otro paso para que las criptomonedas coincidan con las ofertas de los activos convencionales. Los operadores y especuladores a corto plazo ahora tienen acceso a un instrumento potente. Aquellos con un horizonte más amplio y una preferencia por un menor riesgo aún encuentran que los ETF spot son la mejor opción.
Lo que está de moda hoy
Bitcoin ha bajado hoy, pero su tendencia general cuenta una historia diferente. Los promedios móviles simples de su precio durante los últimos 50, 100 y 200 días están a un “crossover” de una alineación alcista completa que no ha visto desde 2025.
Durante las horas de negociación asiáticas, el euro alcanzó un mínimo de $1.1161, el nivel más débil desde mayo de 2025, y fue visto por última vez a la baja un 0.62% a $1.1118. El índice del dólar estadounidense subió un 0.39% a 102.33, habiendo subido hasta 102.53, su punto más alto desde el 10 de abril de 2025.
Las tasas de rendimiento de los títulos del Tesoro de EE. UU. bajaron ligeramente el lunes, después de una venta sustancial durante la semana anterior. Los operadores ahora esperan la publicación de las actas de la reunión más reciente de la Reserva Federal.
La semana pasada, el ether pendiente de salir del sistema de participación de Ethereum aumentó más de cinco veces en tres días, enviando la cola de salida a su espera más larga de 2026. Gran parte del aumento en los retiros provino de MetaMask, que anunció un incidente de seguridad el 30 de septiembre.
El gráfico de volatilidad
El gráfico muestra los movimientos diarios en el BVIV de Volmex, una medida de las oscilaciones de precios esperadas en bitcoin. BVIV es el índice de volatilidad implícita anual de 30 días de bitcoin, también conocido como bitcoin VIX.
Desde mediados de septiembre, el índice se ha mantenido en gran medida estable entre el 35% y el 40%, lo que sugiere que los operadores ven condiciones ordenadas incluso con el aumento del Índice del Dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro. El comercio tranquilo a menudo forma parte de un movimiento ascendente. Sin embargo, los largos períodos sin mucho movimiento tienden a preceder a cambios importantes.
Stablecoins de APAC
A medida que las stablecoins se incorporan a las finanzas reguladas, APAC se está convirtiendo en un campo de pruebas clave. Este informe mapea las reglas, los casos de uso y el papel de RLUSD en la región.
¿Quién gana y quién pierde?
| Rol | Lo que obtienen | Lo que arriesgan ( |
|---|---|---|
| Operador a corto plazo ( | Exposición 3x diaria ( | Descenso de la volatilidad, dolor de rebalance diario ( |
| Poseedor a largo plazo ( | ETFs al contado ( | Riesgo no especificado ( |
| Especulador ( | Herramienta poderosa ( | Pérdida total ( |
La señal de aprobación muestra que las criptomonedas están obteniendo el mismo tipo de herramientas de negociación que los activos tradicionales han disfrutado durante mucho tiempo, pero también sirve como una advertencia. Estos son instrumentos para operar, no para invertir. (
Los operadores diarios que deseen aprovechar los movimientos diarios del mercado encontrarán útiles los fondos 3x. Todos los demás deberían mantener las cosas sencillas: los ETFs al contado aún ofrecen la opción más confiable. (
«La SEC aprueba una corrección de 3x para los operadores de bitcoin y ether que se pierden los movimientos bruscos», CoinDesk.
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