Die CFTC hat ihren Vorschlag für den Kryptomarkt zur Prüfung an das Weiße Haus übergeben, ein Schritt, der erfolgt, während der Kongress mit dem Clarity Act zögert. Die Behörde sandte den Entwurf am Donnerstag an das Office of Management and Budget (OMB), ein Schritt, der die Regeln auf den Weg der öffentlichen Kommentierung bringt, bevor sie wirksam werden können.
Der Vorschlag wurde vorgelegt, nachdem der CLARITY Act im Senat nicht vorangekommen war. Dieses Gesetz hätte die Zuständigkeit der CFTC und der SEC für digitale Vermögenswerte verdeutlichen sollen, ein Ziel, das beide Behörden seit dem Stillstand der Gesetzgebung verfolgen. Nun geht die CFTC ihren eigenen Weg und nutzt ihre bestehenden Befugnisse, um Derivate- und Rohstoffmärkte zu regulieren.
Was die CFTC vorgelegt hat
Der Vorschlag der CFTC umfasst Kryptomärkte breit gefächert, obwohl die Details noch nicht bekannt sind. Die Behörde hat nicht gesagt, welche Kryptowährungen die Regeln abdecken würden, welche Börsen sich qualifizieren müssten, welche Beschränkungen gelten würden oder wie weit sie ihre Befugnis ausdehnt. Stakeholder warten auf weitere Informationen, bevor sie beurteilen können, welche Anforderungen die Regeln tatsächlich stellen werden.
Sobald das OMB seine Prüfung abgeschlossen hat, wird der Entwurf zur Abstimmung und öffentlichen Kommentierung an die CFTC zurückkehren. Eine weitere Abstimmung folgt, um die Regeln wirksam werden zu lassen. Der Prozess ist Standard für die bundesstaatliche Regelung, aber die Geheimhaltung der Inhalte bedeutet, dass die Branche im Nebel agiert.
Die SEC geht ihren eigenen Weg
Die SEC schritt am Donnerstag separat vor und führte eine fünfjährige bedingte Ausnahmeregelung für qualifizierende Plattformen für tokenisierte Aktien ein. Die Ausnahmeregelung gibt diesen Plattformen einen Weg, um den Onchain-Handel bestimmter tokenisierter Aktien anbieten zu können, ohne als Wertpapierbörsen registriert zu werden.
Die Ausnahmeregelung gilt für Plattformen, die bestimmte Kriterien erfüllen. Der Schritt der SEC ist ein Workaround für dasselbe Problem, das der Clarity Act lösen sollte: regulatorische Unsicherheit über digitale Vermögenswerte. Beide Behörden nutzen nun ihre bestehenden Befugnisse, um Lücken zu füllen, die die Gesetzgeber nicht adressiert haben.
No-Action Relief für Softwareanbieter
Die CFTC erteilte am Freitag außerdem Ausnahmegenehmigungen, die bestimmten Anbietern von passivem Software – darunter auch einigen Schnittstellen für Krypto-Wallets – erlauben, Nutzer mit regulierten Derivatemärkten zu verbinden, ohne sich als Introducing Broker zu registrieren. Anbieter können bestimmte Kontrakte bewerben und transaktionsbasierte Gebühren erhalten, dürfen aber keine Kundengelder halten, Kauf- oder Verkaufssignale generieren oder steuern, wie Aufträge geroutet oder ausgeführt werden.
Die Ausnahmeregelung ist mit Bedingungen verbunden, darunter Risikohinweise, Aufbewahrung von Aufzeichnungen und Einhaltung der Marketingregeln. Sie bleibt in Kraft, bis die CFTC Regeln oder Richtlinien zur Registrierung von Softwareentwicklern verabschiedet.
Beide Behörden versprechen, zusammenzuarbeiten
Sowohl die CFTC als auch die SEC haben versprochen, gemeinsam mit der Kryptoindustrie klarere Regeln im Rahmen ihrer bestehenden Befugnisse zu entwickeln, nachdem der Clarity Act nicht verabschiedet wurde. Die Behörden koordinieren ihre Vorgehensweise, auch wenn sie unabhängig voneinander arbeiten.
CFTC-Vorsitzender Mike Selig schrieb in einem Beitrag auf X nach der Abstimmung am Mittwoch: „Die CFTC ist bereit und kann ihre Regeln für das neue Gebiet der Finanzwirtschaft ausliefern.“
Was das für die Branche bedeutet
Der Schritt der CFTC ist ein Signal dafür, dass die Behörde entschlossen ist, Kryptomärkte zu regulieren, unabhängig davon, ob der Clarity Act Gesetz wird. Die Ausnahmeregelung der SEC zeigt einen parallelen Weg für tokenisierte Aktien auf, die Wertpapiere sind, die über eine Blockchain gehandelt werden.
Keine dieser Vorgehensweisen bietet die gesetzliche Rechtssicherheit, für die sich Interessenvertreter im Clarity Act eingesetzt haben. Die CFTC nutzt ihre bestehenden Befugnisse, um voranzukommen, während die SEC einen engeren Ausnahmensansatz verfolgt. Beide handeln ohne einen klaren Auftrag des Kongresses.
| Aktion | Wer sie ergriffen hat | Status |
|---|---|---|
| Vorschlag für den Kryptomarkt | CFTC | Zur Prüfung an das OMB weitergeleitet |
| Ausnahmeregelung für tokenisierte Aktien | SEC | Am Donnerstag vorgestellt |
| Nichteinwirkungserleichterung für Softwareanbieter | CFTC | Am Freitag veröffentlicht |
| Clarity Act | Kongress | Scheiterte an der Weiterentwicklung im Senat |
Der Vorsitzende der CFTC bezeichnete diesen Schritt als „fest eingeplant und versandbereit“, doch der Mangel an Offenlegung lässt Stakeholder unsicher, welche Vermögenswerte und Börsen abgedeckt sind und was die Regeln tatsächlich fordern. Die Ausnahmeregelung der SEC gilt eng gefasst auf tokenisierte Aktien, während der Vorschlag der CFTC potenziell weitreichender sein könnte.
Unsere Sichtweise )
Die Zeitung befürwortet einen leichten Regulierungsansatz für Technologie und eine Präferenz für klare gesetzliche Grundlage gegenüber Ermessensspielraum von Behörden. Keine dieser Maßnahmen liefert diese Klarheit.
Die Ausnahmeregelung der SEC ist ein praktikabler Workaround für tokenisierte Aktien, aber sie ist eng gefasst und vorübergehend. Der Vorschlag der CFTC hingegen ist intransparent und ungekündigt, was die Branche ratlos über seinen Umfang lässt. Beide Behörden handeln ohne den Clarity Act, der eine klarere gesetzliche Grundlage hätte bieten können.
Das Problem des CFTC-Vorschlags für die Branche ist, dass er nicht offengelegt wird. Stakeholder haben das Recht zu wissen, mit welchen Regeln sie sich konform verhalten müssen, bevor diese wirksam werden. Die CFTC sollte die Details ihres Vorschlags offenlegen, bevor sie darüber abstimmt, damit sich die Branche vorbereiten kann, anstatt zu spekulieren. Die Ausnahmeregelung der SEC ist zwar ein nützlicher Notbehelf, aber keine dauerhafte Lösung.
Bis der Kongress handelt, muss die Branche zwei parallele Pfade beschreiten: die unklaren Regeln der CFTC und die tokenisierte-Aktien-Ausnahmeregelung der SEC. Das ist zwar nicht ideal, aber so ist es im Land. Die Zeitung wird beide Entwicklungen weiterhin genau beobachten.
Wo die Zeitung steht )
Die Zeitung befürwortet die enge Verwendung der bestehenden Befugnisse der CFTC zur Regulierung von Derivaten- und Rohstoffmärkten und ist gegen eine breitere Ausweitung der bundesstaatlichen Aufsicht, die kleinere Unternehmen aus dem Markt drängen könnte. Der Vorschlag der CFTC, der nach dem Scheitern des Clarity Acts im Senat zur Prüfung an das Weiße Haus geschickt wurde, ist eine Maßnahme, die die Zeitung grundsätzlich akzeptieren kann, aber die Geheimhaltung der Inhalte wirft echte Bedenken auf.
Die separate tokenisierte-Aktien-Ausnahmeregelung der SEC ist zwar ein praktikabler Workaround für ein ähnliches Problem, gilt aber nur für tokenisierte Aktien und dauert nur fünf Jahre. Keine dieser Vorgehensweisen liefert die gesetzliche Rechtssicherheit, für die Verfechter im Clarity Act geworben haben.
Was die Zeitung möchte, ist Transparenz. Die CFTC sollte die Details ihres Vorschlags offenlegen, bevor sie darüber abstimmt, damit sich die Branche vorbereiten kann, anstatt zu spekulieren. Bis dahin muss die Branche zwei parallele Pfade beschreiten: die unklaren Regeln der CFTC und die vorübergehende Ausnahmeregelung der SEC. Das ist zwar nicht ideal, aber so ist es im Land.
„CFTC leitet Regeln für Kryptowährungen zur Prüfung an das Weiße Haus weiter, während der Kongress auf den Clarity Act verzögert,“ CoinDesk.
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