Kalshi, Polymarket-Handelsvolumina werfen Fragen angesichts massiven Wachstums auf

Einige Beobachter fragen sich, ob die Handelsvolumina auf Prognosemarkt-Plattformen wie Kalshi und Polymarket aufgeblasen sind, nachdem sie ungewöhnliche Muster bei beiden Unternehmen festgestellt haben. Beide Plattformen ermöglichen es Nutzern, auf den Ausgang von Ereignissen zu wetten, von Wahlen bis hin zu Sportveranstaltungen, und jede hat Handelszahlen veröffentlicht, die Fragen aufwerfen, ob diese echt sind.

Kalshis Dollar-Volumen-Cluster

Ein Nutzer auf Kalshi meldete ein ungewöhnliches Muster auf der Plattform’s Perpetual Futures-Markt für Ether. Die betreffenden Trades beliefen sich auf etwa 5.500 Dollar und machten einen großen Teil der Transaktionen aus. Dieses 24-Stunden-Handelsvolumen stach als ungewöhnlich hoch im Vergleich zur tatsächlichen Restliquidität hervor. CNBCs Untersuchung bestätigte die Beobachtung: am 20. September stammten fast die Hälfte des Dollar-Volumens, das auf Kalshis Ether-Perpetuals gehandelt wurde, von Trades zwischen 5.495 und 5.505 Dollar.

Das Clustering deutet auf eine kleine Anzahl von Tradern hin, die wiederholt identisch große Wetten platzieren. Experten, mit denen CNBC sprach, sagten, dass das Verhältnis zwischen den täglichen Volumina und der tatsächlichen Liquidität besorgniserregend sei und eine ineffiziente Marktstruktur darstelle, die unorganische Aktivitäten schafft. Jack Such, ein Sprecher von Kalshi, sagte, das Unternehmen habe „keine Bedenken“ hinsichtlich dieses Verhältnisses.

Letzte Woche sagte Kalshi, dass es keine „Wash-Trading“ auf seiner Plattform gibt, und verwies auf die Verfolgung von Hunderten von Nutzern, die mit den Trades in Verbindung stehen, die zuerst in den sozialen Medien aufgetaucht waren. Dennoch sagen die Experten, mit denen CNBC sprach, dass sie diese Behauptung nicht glauben. Das Design des Marktes bedeutet, dass die Volumenzahlen möglicherweise mehr Interesse von Kleinanlegern zeigen, als tatsächlich vorhanden ist.

„Soweit ein wesentlicher Teil des gemeldeten Perpetual-Volumens künstlich erzeugt wird… kann das Schlagvolumen und sein Verlauf die zugrunde liegende Handelsnachfrage übersteigern, auf der eine solche Bewertung beruhen würde.“

Polymarkets Voreingenommenheit gegenüber geringen Wahrscheinlichkeiten

Die von Polymarket betriebene Börse befindet sich außerhalb der Aufsicht der US-Regulierungsbehörden, und Beobachter haben etwas Ungewöhnliches daran festgestellt. Märkte, die mehrere Verträge beinhalten, neigen dazu, mehr Handelsvolumen auf diejenigen mit geringeren Erfolgswahrscheinlichkeiten zu lenken als auf diejenigen mit höheren Chancen. Dieses Muster lässt sich über Märkte im Zusammenhang mit Wahlen, Sport und geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbanken beobachten.

Ein Beispiel stammt von der Fußball-Weltmeisterschaft 2026. Spanien, der letztendliche Sieger, hatte 152 Millionen Dollar an Geschäften im Zusammenhang mit seinen Gewinnchancen für das Fußballturnier zu verzeichnen. Spaniens Gesamtvolumen lag unter den 158 Millionen Dollar, die mit den Gewinnchancen Ägyptens gehandelt wurden, die nie über 0,5 % stiegen. Marokkos Vertrag, der nie eine Gewinnchance von mehr als 2 % hatte, zog ein ähnliches Volumen an.

Ein bemerkenswertes Beispiel betrifft eine Wette darauf, wer der nächste Premierminister von Äthiopien werden wird. Der amtierende Ministerpräsident Abiy Ahmed hat 98 % Wahrscheinlichkeit auf dem Vertrag und es wurden rund 170.000 Dollar an Geschäften für seine Chancen abgeschlossen. Im Gegensatz dazu haben die Gewinnchancen von Gedion Timothewos unter 3 % gelegen, aber dennoch fast 56 Millionen Dollar an gehandeltem Volumen generiert.

Was die Unternehmen sagen

Kalshi und Polymarket geben beide an, dass es bei keinen ihrer Produkte zu Waschgeschäften kommt, und sie sagen auch, dass die jeweiligen Muster keine anorganische Aktivität zeigen.

Kyle Gesuelli, Leiter von Revenue und Analytics bei Polymarket, sagte CNBC, dass die Popularität seiner Verträge mit geringen Gewinnchancen nicht von Waschgeschäften oder anorganischer Aktivität herrührt. Er sagte, es werde von hochaktiven Händlern, sogenannten „Sharps“, angetrieben, die Fehlbewertungen in verschiedenen Verträgen entdecken.

„Es ist tatsächlich gesund für die Märkte, weil es Preisungleichgewichte wieder ins Gleichgewicht bringt“, sagte Gesuelli.

Die CFTC-Untersuchung

Kalshis Ether-Perpetual-Future-Vertrag, so ein Bericht von The Wall Street Journal. CNBC konnte den Bericht nicht unabhängig verifizieren. Ein Sprecher der CFTC sagte, dass die Behörde von der Commodity Futures Trading Commission untersucht wird, die die Geschäfte der Plattform untersucht und gleichzeitig Fragen im Zusammenhang mit den Ermittlungen bestätigt oder ablehnt.

CFTC-Vorsitzender Michael Selig sprach am vergangenen Mittwoch in CNBCs „Squawk on the Street“ über das Thema und sagte, die Behörde gehe hart mit Manipulationen um.

„Wir haben eine Null-Toleranz-Politik in Bezug auf jede Art von manipulativer Geschäftspraxis, einschließlich Waschgeschäfte, Insiderhandel oder Betrug an unseren Märkten“, sagte Selig. „Wenn neue Arten von Märkten entstehen, werden Sie Betrug erleben.“

Die Frage der Bewertung

Das Handelsvolumen ist zu einem Maß geworden, das sowohl von Unternehmen genutzt wird, um zu zeigen, wie groß das Interesse an ihren Geschäften ist, was dazu beiträgt, die Gründe für die hohen Bewertungen zu erklären. Polymarket’s U.S.-Börse wurde im Mai gestartet, und das Unternehmen sammelt nun Kapital bei einer Bewertung von über 20 Milliarden US-Dollar im privaten Markt. Kalshi verhandelt Berichten zufolge eine Finanzierungsrunde, die das Unternehmen mit 40 Milliarden US-Dollar bewerten würde, nachdem es im Juni sein Produkt für Perpetual Futures gestartet hat.

Die Genauigkeit dieser Volumenzahlen steht nun unter Beobachtung, da die Unternehmen Berichten zufolge eine Marktbörse bereits im nächsten Jahr in Erwägung ziehen.

Ein Professor für Finanzen an der Universität Ulm in Deutschland namens Andre Guettler schrieb in einem Arbeitsdokument, dass der Unterschied am wichtigsten für Kleinanleger sei, die natürlich die Käufer einer Prognose-Markt-Börse bei einem Börsengang wären.

Es gibt noch keine Antwort darauf, ob diese Plattformen lediglich beliebt sind oder ob ihre Nutzerzahlen auf künstliche Weise aufgebaut werden.

Handelskalender

Quelle: “Kalshi, Polymarket trading volumes on some products raises questions amid massive growth,” CNBC.