Algunos analistas se preguntan si los volúmenes de negociación en las plataformas de mercados de predicción Kalshi y Polymarket están inflados, después de detectar patrones inusuales en ambas empresas. Ambas plataformas permiten a los usuarios apostar por el resultado de eventos, desde elecciones hasta deportes, y cada una ha publicado números de negociación que generan preguntas sobre si son reales.
Racimos de Volumen en Dólares de Kalshi
Un usuario en Kalshi señaló un patrón inusual en el mercado de futuros perpetuos de la plataforma para ether. Las operaciones en cuestión fueron de aproximadamente $5,500, y representaron una gran proporción de las transacciones. Ese volumen de negociación de 24 horas llamó la atención al compararlo con la liquidez real disponible. La investigación de CNBC confirmó la observación: el 20 de septiembre, casi la mitad del volumen en dólares negociado en los futuros perpetuos de ether de Kalshi provino de operaciones de entre $5,495 y $5,505.
El racimo sugiere que un pequeño número de operadores están haciendo apuestas de tamaño idéntico de forma repetida. Los expertos con quienes habló CNBC dijeron que la relación entre los volúmenes diarios y la liquidez real es preocupante y representa una estructura de mercado ineficiente que crea actividad inorgánica. Jack Such, portavoz de Kalshi, dijo que la empresa no tiene «ninguna preocupación» sobre esa relación.
La semana pasada, Kalshi dijo que no tiene operaciones de lavado en su plataforma, señalando el seguimiento de cientos de usuarios vinculados a las operaciones señaladas por primera vez en las redes sociales. Sin embargo, los expertos con quienes habló CNBC dicen que no creen esa afirmación. El diseño del mercado significa que los números de volumen podrían mostrar más interés de los operadores minoristas de lo que realmente existe.
«En la medida en que una parte importante del volumen perpetuo informado esté fabricado… el volumen de titulares y su trayectoria podrían exagerar la demanda de negociación subyacente en la que se basaría dicha valoración.»
Sesgo de Bajas Probabilidades de Polymarket
El exchange que opera Polymarket está fuera de la supervisión de los reguladores estadounidenses, y los analistas han notado algo inusual en él. Los mercados que incluyen varios contratos tienden a atraer más volumen de negociación en los que las probabilidades de que ocurran son bajas que en los que tienen más probabilidades. Este patrón se puede observar en mercados vinculados a elecciones, deportes y decisiones de bancos centrales.
Un ejemplo proviene de la Copa Mundial de la FIFA 2026. España, la eventual ganadora, tuvo $152 millones comerciados en contratos relacionados con sus probabilidades de ganar el torneo de fútbol. El total de España fue menor que los $158 millones comerciados en las probabilidades de Egipto, que nunca superaron el 0.5%.
Un ejemplo notable involucra una apuesta sobre quién será el próximo Primer Ministro de Etiopía. El líder actual, el Primer Ministro Abiy Ahmed, tiene una probabilidad del 98% en el contrato y ha visto aproximadamente $170,000 en volumen de operaciones en sus posibilidades. En contraste, Gedion Timothewos ha mantenido probabilidades que se encuentran por debajo del 3%, pero aún así cuenta con casi $56 millones en volumen de operaciones comerciadas.
Lo que dicen las Empresas
Kalshi y Polymarket afirman que no hay operaciones simuladas en ninguno de sus productos, y también afirman que los patrones respectivos no muestran actividad inorgánica.
Kyle Gesuelli, jefe de ingresos y análisis de Polymarket, le dijo a CNBC que la popularidad de sus contratos de baja probabilidad no proviene de operaciones simuladas ni de actividad inorgánica. Dijo que está impulsado por operadores altamente activos, conocidos como «sharps», que descubren errores de precios en varios contratos.
«En realidad, es saludable para los mercados porque ayuda a equilibrar los desequilibrios de precios», dijo Gesuelli.
La Investigación de la CFTC
El contrato perpetuo de ether de Kalshi, según un informe del The Wall Street Journal. CNBC no pudo verificar de forma independiente el informe. Un portavoz de la CFTC dijo que la agencia no está bajo examen por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, que está investigando las operaciones de la plataforma al tiempo que confirma o niega asuntos relacionados con las investigaciones.
El Presidente de la CFTC, Michael Selig, abordó el tema en «Squawk on the Street» de CNBC el último miércoles, diciendo que la agencia aplica una política estricta contra la manipulación.
«Tenemos una política de tolerancia cero cuando se trata de cualquier tipo de operación manipuladora, incluidas las operaciones simuladas, el uso de información privilegiada o el fraude en nuestros mercados», dijo Selig. «Cuando tienes nuevos tipos de mercados evolucionando, vas a ver fraude con eso».
La Cuestión de la Valoración
El volumen de operaciones se ha convertido en una medida en la que tanto las empresas confían para demostrar el interés en sus operaciones, lo que ayuda a explicar por qué sus valoraciones han aumentado tanto. El intercambio de Polymarket en EE. UU. se lanzó en mayo, y la empresa ahora está recaudando fondos a una valoración de más de 20 mil millones de dólares en el mercado privado. Kalshi, mientras tanto, está negociando una ronda de financiación que la valoraría en 40 mil millones de dólares, después del lanzamiento de su producto de futuros perpetuos en junio.
La exactitud de estas cifras de volumen está siendo objeto de escrutinio ahora, porque las empresas están explorando posibles movimientos hacia los mercados públicos tan pronto como el año que viene.
Un profesor de finanzas de la Universidad de Ulm en Alemania, llamado Andre Guettler, escribió en un documento de trabajo que la diferencia es más importante para los inversores minoristas, que serían los compradores naturales de un intercambio de mercados de predicción en una cotización pública.
Todavía no hay respuesta sobre si estas plataformas son simplemente populares o si sus cuentas de usuario se están creando artificialmente.
Horario de Operaciones
| Evento | Fecha | Cantidad Operada |
|---|---|---|
| Grupo de perpetuos de Kalshi ether | Sept. 20 | Casi la mitad del volumen en dólares durante 24 horas |
| Probabilidades de la Copa del Mundo de 2026 de España | N/A | $152 millones |
| Las probabilidades de Egipto para la Copa Mundial de 2026 | N/A | $158 millones |
| Las probabilidades de Marruecos para la Copa Mundial de 2026 | N/A | Similar a Egipto |
| Abiy Ahmed, Primer Ministro de Etiopía | N/A | $170,000 |
| Gedion Timothewos, Primer Ministro de Etiopía | N/A | Casi $56 millones |
Fuente: “Kalshi, Polymarket trading volumes on some products raises questions amid massive growth,” CNBC.
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