Die Krypto-Börse OKX und Intercontinental Exchange, das Unternehmen hinter der New York Stock Exchange, arbeiten zusammen, um eine rund um die Uhr funktionierende Handelsplattform für tokenisierte US-Aktien zu schaffen. Das Vorhaben, bekannt als OKXICE, listet Nvidia, Tesla und Apple unter den ersten Angeboten auf. Aus der Einreichung geht hervor, dass die Partner mehr als 60 Wertpapiere tokenisieren wollen, wobei Transaktionen über Blockchain-Liquiditätspools anstelle eines herkömmlichen Orderbuchs mit Stablecoins abgewickelt werden.
Ein einfaches Konzept, leicht zu erklären, aber seltsam zu hören: Anstatt eine Aktie über ein Brokerage-Konto zu kaufen, erwirbt man ein digitales Token auf einer Blockchain, das diese Aktie repräsentiert. Dieses Token wird durch eine tatsächlich von einem registrierten Broker-Dealer gehaltene Aktie im Verhältnis 1:1 abgesichert. Dividenden und Stimmrechte kommen Ihnen zu, genau wie bei der realen Aktie. Der Handel findet jedoch innerhalb eines Pools von Stablecoins – USDC, USDT und USDG – statt, anstatt einen Käufer mit einem Verkäufer zusammenzubringen.
Die Tokenisierungslistung
Der Schlüssel liegt darin, eine bekannte Aktie in ein digitales Token auf einer Blockchain zu zerlegen. Nehmen Sie Nvidia als Beispiel. Jedes Token repräsentiert eine tatsächlich von einem Broker-Dealer gehaltene Aktie, sodass die beiden immer übereinstimmen. Laut der Einreichung haben Personen, die diese Token besitzen, die gleichen Rechte wie die Eigentümer der realen Aktien, einschließlich aller ausgezahlten Gelder und des Stimmrechts.
Um zu verstehen, wie es funktioniert, stellen Sie sich Ihre bekannte Aktie in digitaler Form vor. Nvidias Token hat eine echte Nvidia-Aktie dahinter, die von einem registrierten Broker-Dealer im Verhältnis 1:1 gehalten wird. Das Token selbst ist nichts weiter als eine digitale Hülle für diese tatsächliche Aktie.
Stablecoins und Liquiditätspools
Hier wird es seltsam. Auf einer Standard-Aktienbörse geben Sie eine Order auf und warten darauf, dass jemand sie annimmt. Auf OKXICE gibt es kein Orderbuch. Stattdessen ruhen die Aktientoken und Stablecoins in Pools, die als automatisierte Marktmacher (AMMs) bekannt sind. Bezahlen Sie mit einem Stablecoin, um ein Token zu kaufen, und der Pool ändert den Preis entsprechend. Verkaufen Sie ein Token, und der Pool verschiebt sich in die andere Richtung.
OKXICE plant die Unterstützung von drei Stablecoins: USDC, USDT und USDG. Jeder dieser Tokens ist darauf ausgelegt, einen festen Wert von 1 US-Dollar zu halten. Die Pools entscheiden über die Preise, bei denen Investoren handeln, durch festgelegte Regeln. Fortgeschrittenere Versionen geben professionellen Handelsunternehmen die Möglichkeit, Preise und Lagerbestände dynamisch zu ändern, sodass der Markt einem Standard-Börsenmarkt ähnelt.
„Wir sehen Prop AMMs und Managed Multi-Pool Venues als weitaus bedeutsamer an als herkömmliche AMM-Modelle.“
Das geht aus einem Bericht von TD Securities hervor, der am Montag veröffentlicht wurde. Die Analysten argumentierten, dass Liquiditätsanbieter aktiv Preise und Lagerbestände anpassen und daher „weniger anfällig dafür sind, von veralteten Preisen über den Tisch gezogen zu werden“. Ein Design kombiniert mehrere Liquiditätspools zu einer Plattform, die wie eine traditionelle Börse aussieht.
OKXICE verwendet eine Technologie, die derjenigen ähnelt, die bereits von dezentralen Krypto-Börsen eingesetzt wird. Das Projekt beabsichtigt, sie auf Aktien anzuwenden. Trades finden auf XLayer statt, einer Blockchain, die von OKX erstellt wurde, während die Pools auf der Infrastruktur der dezentralen Börse Uniswap basieren.
Handel ohne Grenzen
Der Handel hat niemals Pause, und das ist der entscheidende Unterschied. OKXICE zielt darauf ab, ohne Unterbrechung zu laufen, Tag und Nacht, sieben Tage die Woche. So kann ein Kauf oder Verkauf von tokenisiertem Nvidia an einem Sonntag Nachmittag stattfinden, während der Nasdaq selbst über das Wochenende geschlossen ist.
Die Preise des neuen Marktplatzes werden durch Käufe und Verkäufe innerhalb seiner eigenen Pools ermittelt und nicht durch den aktuellen Nasdaq-Preis bestimmt. Anonyme Benutzer dürfen nicht am Markt teilnehmen. Stattdessen müssen Investoren vor dem Handel Identitäts- und Geldwäscheprüfungen bestehen, wie aus der Einreichung hervorgeht.
Die Einreichung umfasst über 60 Wertpapiere, darunter Nvidia, Tesla und Apple. Das Erscheinen der Liste bedeutet jedoch nicht, dass jede Aktie auf der Plattform gehandelt wird. Ein Unternehmen hat ein 30-tägiges Zeitfenster, um zu widersprechen, wenn es nicht möchte, dass seine Aktien aufgenommen werden, und Cerebras hat der Aufnahme seiner Aktie widersprochen, wie aus der Einreichung hervorgeht.
„Kein Symbol ist eine Selbstverständlichkeit“, schrieben die Analysten von TD Securities in ihrem Bericht.
Die Frage institutioneller Investoren
TD Securities hat die Idee trotz der Zurückhaltung der Investoren noch nicht aufgegeben. Das Unternehmen sieht weiterhin „begrenzte Relevanz für institutionelle Investoren in naher Zukunft“, da U.S.-Investoren bereits effizienten Zugang zu notierten Aktien haben. Es wurde außerdem vermerkt, dass Unternehmen wenig Interesse gezeigt haben, ihre Aktien zu tokenisieren, zusammen mit Unsicherheit über den regulatorischen Rahmen.
Anstatt dauerhafte Regeln festzulegen, ist die SEC-Erleichterung auf fünf Jahre begrenzt, was größere Finanzinstitute möglicherweise davon abhalten könnte, in die Arbeit zu investieren, die erforderlich ist, um ihre Systeme mit einem Markt zu verbinden, dessen Regeln sich möglicherweise erneut ändern könnten. Die eigentliche Frage ist, ob genügend Investoren und Handelsunternehmen teilnehmen werden, sodass die Preise eng an die traditionellen Aktien gebunden bleiben, insbesondere über Nacht und am Wochenende, wenn die U.S.-Börsen nicht im Betrieb sind.
Was kommt als Nächstes
Der Antrag für OKXICE signalisiert ein echtes Interesse sowohl von Tradern als auch von Unternehmen, tokenisierte Aktien zu handeln, weist aber auch berechtigte Bedenken auf. Unternehmen behalten das Recht, sich aus dem Programm zurückzuziehen, und jede regulatorische Erleichterung, die im Rahmen dieser Vereinbarung gewährt wird, ist zeitlich begrenzt.
Dieses Unterfangen unterscheidet sich von anderen Blockchain-Projekten, da es digitale Token tatsächlich mit den tatsächlichen Aktien von Unternehmen verknüpft. Das macht es wert, verfolgt zu werden. Die Frage ist, ob die Trader es in großer Zahl nutzen werden und ob die Token-Preise stabil bleiben können, wenn die Nasdaq nicht für den Handel geöffnet ist.
Quellenmaterial: „Mehr als 60 U.S.-Aktien, darunter Nvidia und Tesla, werden Onchain geführt. So funktioniert es“, CoinDesk.
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