Im dritten Quartal verkaufte Metaplanet 10.000 Bitcoin und erwarb 11.000 wieder, was zu einem Nettosteu von 1.000 führte und damit der Gesamtbestand auf 44.000 BTC anstieg. Das Unternehmen operiert als an der Tokioter Börse notiertes Treasury-Unternehmen und führte diese Maßnahme durch, um Kreditratingsellschaften zu zeigen, dass es die Möglichkeit hat, Bitcoin bei Bedarf in Bargeld umzuwandeln. Diese Transaktion sollte rein als Nachweis der Leistungsfähigkeit dienen; sie wurde nicht unternommen, um Schulden zu begleichen.
Hier ist die Funktionsweise.
Der Round Trip
Das Unternehmen verkaufte mehr als den vollen Betrag seiner Anleihen, Darlehen und zinsbringenden Schulden in Bitcoin, behielt die Erlöse als Bargeld und nutzte sie nicht zur Begleichung dieser Verpflichtungen. Die Schulden blieben zu ihren ursprünglichen Bedingungen bestehen, ohne zurückgezahlt zu werden. Ende des Quartals beliefen sich die Verbindlichkeiten des Unternehmens, reduziert um Bargeld und Dollar-Stablecoins, auf 122,4 Milliarden Yen, während der Verkauf 124,7 Milliarden Yen einbrachte.
Der Verkauf von Metaplanet führte zu einem US-Kapitalverlust, den das Unternehmen schätzt, dass er bei Tochtergesellschaften seiner US-Holdinggesellschaft einen verzögerten Steueranspruch von rund 97 Millionen US-Dollar geschaffen hat. Die Zahl ist vorläufig und noch nicht geprüft, und es gibt keine Garantie, dass sie jemals anerkannt wird. Da Metaplanet Bitcoin zum fairen Wert hält, führt der Verlust nicht zu einem zusätzlichen Buchungsverlust.
„Ratingagenturen und Kreditinvestoren stellen eine Frage an ein Bitcoin-Unternehmen: Kann dieses Bitcoin in Bargeld umgewandelt werden, um Verpflichtungen zu erfüllen, und wird es das auch tun?“ – twittete der Geschäftsführer Simon Gerovich. „Wir haben es getan.“
Was der Verkauf zeigt
Laut der Einreichung bedeutet Liquidität mehr als nur die Möglichkeit, einen Vermögenswert zu verkaufen; was Ratingagenturen und Anleiheinvestoren interessiert, ist, ob der Emittent ihn tatsächlich verkaufen wird, wenn Verpflichtungen fällig sind. Anstatt diese Behauptung aufzustellen, wählte Metaplanet, sie durch eine echte Transaktion zu beweisen.
Die Einreichung zitiert einen Präzedenzfall eines Emittenten eines Überseekollegen, der zeigte, dass ein Emittent, der sein Bitcoin nicht verkauft oder zögert, den Vermögenswert möglicherweise nur gering gewichtet in einer Kreditprüfung sieht. Metaplanet verweist in diesem Fall auf das Unternehmen, ohne es namentlich zu nennen.
Die Ratingagentur S&P vergab Strategy im Oktober 2025 eine B- Kreditwürdigkeit für den Emittenten, was die erste Bewertung dieser Art für ein Bitcoin-Treasury-Unternehmen war. Die Agentur führte geringe Dollar-Liquidität unter ihren Bedenken auf und warnte davor, dass ein Marktabschwung Verkäufe zu gedrückten Preisen erzwingen könnte. Seitdem hat Strategy diese erste Bewertung hinter sich gelassen.
Der Vergleich mit Strategy
Im Juni genehmigte Strategy einen Digital Credit Capital Framework, der Verkäufe bis zu 1,25 Milliarden Dollar zur Finanzierung seiner Kapitalreserve, Dividenden und Aktienrückkäufe ermöglicht. Im August hatte das Unternehmen 6.948 BTC für rund 432,5 Millionen Dollar verkauft. Sein Vorsitzender, Michael Saylor, hat seine Position von „niemals Bitcoin zu verkaufen“ auf „niemals ein Nettoverkäufer“ davon zu sein neu positioniert. Seitdem hat das Unternehmen damit begonnen, wieder Bitcoin zu kaufen und damit letzten Monat seine bisherigen Höchstbestände übertroffen.
Das Ziel hinter jeder Bewegung war unterschiedlich. Strategy verkaufte Bitcoin, um Schulden zu begleichen. Metaplanet verkaufte, um zu zeigen, dass es dies kann, behielt die Erlöse und kaufte dann eine größere Menge zurück, als es ursprünglich verkauft hatte.
Der Preis war nicht gering. Metaplanet verkaufte für durchschnittlich 12,47 Millionen Yen pro BTC und kaufte zurück für 13,63 Millionen Yen, was etwa 9 % höher ist, sodass die Gesamtkosten von 1.000 BTC bei 25,2 Milliarden Yen lagen, während die Rückkäufe für jeweils nahe 13,6 Millionen Yen bewertet wurden.
Die Zahlen dahinter
Im zweiten Quartal erhöhte Metaplanet seine Bestände um 2.823 BTC, was eine Reduzierung gegenüber früheren Jahreszeiträumen darstellte. Im dritten Quartal betrug der Nettoanstieg etwa ein Drittel dieser Menge.
Das Unternehmen gibt an, dass es nun eine Kreditrating einholen will und darauf hinweist, dass seine Bitcoin Income Generation Operation acht Quartale in Folge Einnahmen erzielt hat. Gerovich zufolge positionieren die Vermögenswerte Metaplanet als das zweitgrößte börsennotierte Bitcoin-Treasury-Unternehmen der Welt, und der Ansatz „war nie einfach nur die Anhäufung von Bitcoin“.
Die Ankündigung enthielt eine Net Interest Income Strategy, die er als „konzipiert, um wiederkehrende Einnahmequellen zu schaffen und unsere effektiven Kapitalkosten zu senken“ beschrieb. Diese Strategie reiht sich in einen anhängigen Superplanet-Deal und die Entwicklung von Metaplanet Securities ein, die Teil dessen ist, was er als einen einheitlichen Vorstoß hin zu einem Bitcoin-basierten Finanzinstitut bezeichnete.
Die Kosten des Beweises ()
Der Witz dabei ist, dass Metaplanet dafür tatsächlich echtes Geld bezahlte. Durch den Verkauf für ¥12,47 Millionen und den Rückkauf für ¥13,63 Millionen gab das Unternehmen insgesamt ¥25,2 Milliarden aus, um lediglich 1.000 BTC zu seinem Jahresabschluss hinzuzufügen. Es verkaufte mehr als nötig und kaufte mehr zurück als verkauft, alles um Kreditinstitute zu zeigen, dass es Bitcoin jederzeit in Bargeld umwandeln kann. ()
Metaplanets Verkauf von Bitcoin ging es nicht um Gewinn. Es war ein Signal, das dazu gedacht war zu demonstrieren, dass das Unternehmen Bitcoin verkaufen kann, wenn es muss. Anstatt nur das erforderliche zu verkaufen, verkaufte Metaplanet mehr als nötig und kaufte dann sogar noch mehr zurück. Das Ergebnis ist eine größere Bitcoin-Position, aber der dafür gezahlte Preis war völlig freiwillig. ()
Das Unternehmen hält einen verzögerten Steueranspruch von rund 97 Millionen US-Dollar als Trostpflaster. Er ist noch nicht geprüft und wird möglicherweise nie anerkannt, aber es ist dennoch etwas, das es wert ist, aufbewahrt zu werden. ()
Stand September 30, verzeichnet BitcoinTresauries, dass Metaplanet 44.000 BTC besitzt. Die Zahl stellt eine Zunahme von 1.000 BTC seit dem Verkauf dar, obwohl der Jahresabschluss des Unternehmens einen Nettoverlust von ¥25,2 Milliarden für den Handel ausweist. ()
Das Quartal zeigt eine weitere Verlangsamung des Wachstums. Metaplanet erhöhte seinen Bitcoin-Bestand im zweiten Quartal um 2.823 BTC, was bereits ein Rückgang gegenüber früheren Jahreschnitten war; die Nettozunahme im dritten Quartal betrug etwa ein Drittel davon. ()
Auf Gerovichs Darstellung folgt Handeln, die besagt, dass die Strategie „nie einfach darin bestand, Bitcoin anzuhäufen“. Das Unternehmen verkaufte seine Bitcoins, behielt die Erlöse als Bargeld und demonstrierte die Fähigkeit, die Kreditinstitute bestätigen wollen. ()
Metaplanet verkaufte 10.000 Bitcoin und kaufte 11.000 zurück, um einen Punkt zu beweisen. Die Kosten waren real, die Botschaft wurde übermittelt, und der Bestand ist dadurch größer geworden. ()
Die Frage ist, ob die Institute der Demonstration zustimmen werden. Metaplanet gibt an, eine Kreditwürdigkeitsprüfung anzustreben, und dieser Deal diene dazu, diese Sorge zu beantworten. Ob es Erfolg hat, ist ungewiss. Dennoch hat das Unternehmen bewiesen, dass es beweglich ist und unter Druck handelt. Das war die Botschaft, die es senden wollte, und es hat sie gesendet. ()
„Metaplanet verkaufte 10.000 Bitcoin und kaufte 11.000 wieder zurück, um einen Punkt zu beweisen“, Decrypt.
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