Prognosemärkte wetten auf Ereignisse, und die NFL-Saison hat sie zu einem größeren Anziehungspunkt gemacht als erwartet. Im vergangenen Monat entfiel mehr als die Hälfte des Handelsvolumens von Kalshi, einem der größten Prognosemärkte, auf „Combos“ – Verträge, die nur ausgezahlt werden, wenn mehrere Ereignisse gleichzeitig eintreten. Die NFL-Saison steigerte den Anstieg, und Combos machen nun mehr als 50 % des notionalen Volumens von Kalshi aus.
Kalshis Zahlen sind beeindruckend. Combos machten im September laut Daten von Dune 58 % des Handelsvolumens aus, waren aber weniger als 13 % der gesamten Transaktionen. Das bedeutet, dass eine kleine Anzahl großer Geschäfte den Ausschlag deutlich stärker ausschlagen ließ als der alltägliche Wettenmarkt.
Sportbezogene Combos machten allein über 35 % des Gesamtvolumens von Kalshi aus. Polymarket, eine weitere Prognoseplattform, zeigt ein ähnliches Muster. Combos machen fast 50 % des täglichen Volumens auf Polymarket U.S. aus, was ebenfalls durch das Wachstum der NFL getrieben wird.
Was ein Combo ist
Ein Combo ist ein Stapel von Verträgen, die miteinander verbunden sind. Alle müssen gewonnen werden, damit der Wetter eine Auszahlung erhält. Es ist eine Möglichkeit, auf ein ganzes Spiel, eine ganze Serie von Spielen oder eine Reihe miteinander verbundener Ereignisse auf einmal zu wetten.
Kalshis Zahlen zeigen, wie dominant sie geworden sind. Die Zahl für September bedeutet, dass mehr als die Hälfte dessen, was Kalshi als Handel verbuchte, aus diesen gebündelten Wetten stammte. Die geringere Transaktionsanzahl erzählt eine andere Geschichte: Weniger Leute platzierten sie, aber der Einsatz war höher.
Sportwettenanbieter haben dies bemerkt. Flutter Entertainment, Muttergesellschaft von FanDuel, und DraftKings verzeichneten in den letzten 12 Monaten Kursrückgänge von 70 % bzw. 45 %. Der Rückgang ist auf den Wettbewerb durch Prognosemärkte zurückzuführen.
Notional Volume vs. Taker Volume
Notional Volume ist der Gesamtwert aller gehandelten Verträge, unabhängig davon, ob sie als Gewinne oder Verluste ausgeglichen wurden. Taker Volume ist der Geldbetrag, den Händler tatsächlich riskieren.
Kalshis Sprecher Jack Such sagt, das notional Volume übertreibe die Aktivität nicht und verweist auf andere Metriken für Interessierte. Ian Moore von Bernstein weist darauf hin, dass Investoren das notional Volume von Prognosemärkten möglicherweise mit den Umsätzen von Sportwetten verwechseln, die unterschiedliche Dinge messen.
Die Unterscheidung ist wichtig für alle, die den Markt verfolgen. Ein Handle ist ein Maß für das Gesamtvolumen der Wetten auf ein einzelnes Ergebnis. Notionalvolumen umfasst jeden Vertrag, unabhängig davon, ob er ausgezahlt wird oder nicht.
Kalshi und Polymarket verfolgen beide den Taker-Volumen als besseres Maß für die tatsächliche Aktivität der Trader. Das ist eine vernünftige Position. Trader wollen wissen, welches Risiko sie eingehen, nicht nur wie die gesamte Exposition aussieht.
Die Kosten des Handels
Ein einzelner Vertragshandel auf Kalshi kostete im September durchschnittlich weniger als 47 Cent in bar. Kombi-Trades kosteten durchschnittlich etwa 9 Cent. Das deutet darauf hin, dass Trader Kombinationen verwenden, um größere Wetten zu platzieren, ohne mehr einzelne Trades aufzugeben.
Der Unterschied ist bemerkenswert. Ein Trader kann 100 Dollar für einen einzelnen Kombi-Trade investieren und dabei den Preis von einer Handvoll einzelner Verträge zahlen. Das verändert die Wirtschaftlichkeit des Wettens.
Die Einschätzung des Analysten
Rich Jaycobs, ein unabhängiger Berater für Vorhersagemärkte, sagt, dass Vorhersagemärkte Dollar-Volumen von 20 bis 100 Mal größer als bei Sportwetten zeigen können, aufgrund der Art und Weise, wie jede Seite das Volumen ausweist. Der Vergleich ist nicht mit Äpfeln und Birnen vergleichbar, er erfasst aber den Umfang der Unterschiede.
Ian Moore von Bernstein weist darauf hin, dass Investoren das Notionalvolumen von Vorhersagemärkten mit den Handles von Sportwetten verwechseln könnten, die unterschiedliche Dinge messen. Das ist eine berechtigte Warnung. Es ist leicht, die beiden zu vergleichen, ohne zu verstehen, was jede Seite misst.
Was die Zahlen bedeuten
Kalshis Kombi-Volumen ist ein Signal dafür, dass Vorhersagemärkte immer beliebter werden. Die NFL-Saison lieferte den Inhalt, und die Plattform reagierte, indem sie ein Produkt anbot, das den Fans entspricht, wie sie wetten möchten.
Die geringere Anzahl von Transaktionen ist erwähnenswert. Weniger Leute platzieren diese Wetten, aber die Größe jeder Transaktion ist viel größer. Das ist eine andere Art der Interaktion, und es verändert, wie der Markt funktioniert.
Kalshis Zahl von 58 % für September ist die herausragende Zahl. Mehr als die Hälfte seines Handels stammte von diesen gebündelten Wetten. Das ist ein bemerkenswerter Anteil für einen einzelnen Produkttyp.
Die Frage des Kursverfalls (
Die Kursverluste bei Flutter Entertainment, dem Mutterkonzern von FanDuel, und DraftKings sind real. Beide Unternehmen verzeichneten im vergangenen Jahr Rückgänge von 70 % bzw. 45 %. Die Quelle führt den Rückgang auf den Wettbewerb in den Prognosemärkten zurück.
Die Zahlen sind dramatisch. Ein Rückgang von 70 % ist ein erheblicher Verlust für jedes Unternehmen. Ein Rückgang von 45 % ist für DraftKings ernst.
Ein faireres Maß
Kalshi und Polymarket verfolgen beide das Handelsvolumen als besseres Maß für die tatsächliche Trader-Aktivität. Das ist ein vernünftiger Ansatz. Trader wollen wissen, welches Risiko sie eingehen, nicht nur wie die gesamte Exposure aussieht.
Das Notionalvolumen ist die Standardmetrik für Prognosemärkte. Kalshi argumentiert, dass es die Aktivität nicht übertreibt und verweist auf andere Metriken für Interessierte.
Wo die Zeitung steht
Die Zeitung unterstützt das kontinuierliche Wachstum von Kalshi bei Sportwetten-Combos und ist gegen jedes neue Lizenzregime, das den Markteintritt für kleinere Prognosemarktunternehmen zu teuer machen würde. Die Gefahr liegt in der Dominanz großer Technologieunternehmen, nicht in der Technologie selbst. Kalshis Zahlen zeigen die Attraktivität dieser gestapelten Wetten: Mehr als die Hälfte seines Handelsvolumens stammte letzten Monat von Combos, und Sport-Combos machten allein über 35 % seines Gesamtvolumens aus. Die kleinere Transaktionsanzahl erzählt eine andere Geschichte – weniger Leute haben sie platziert, aber der Einsatz war höher.
Kalshis Wachstum durch Combos zeigt, was ein kleines Unternehmen leisten kann, wenn es ein Produkt anbietet, das Fans wollen. Die Zeitung befürwortet enge Regeln gegen direkten Schaden, wie die Verpflichtung von Unternehmen, Sicherheitslücken preiszugeben, die sie verschwiegen haben, und lehnt umfassende Regeln ab, die den Markt den etablierten Unternehmen übergeben. Ein Lizenzregime würde die heutigen Marktführer einfrieren und alle aus dem Spiel werfen, die sie herausfordern würden. Die Kursverluste bei Flutter Entertainment, dem Mutterkonzern von FanDuel, und DraftKings, um 70 % bzw. 45 % im vergangenen Jahr, sind real, aber sie sind auf den Wettbewerb in den Prognosemärkten zurückzuführen, nicht auf ein Versteckspiel von Kalshi.
Kalshis Sprecher, Jack Such, sagt, das notional volume übertreibe die Aktivität nicht und verweist für Interessierte auf andere Kennzahlen. Das ist ein vernünftiger Ansatz, und sowohl Kalshi als auch Polymarket verfolgen taker volume als besseres Maß für die tatsächliche Handelsaktivität. Die Unterscheidung zwischen notional volume und taker volume ist wichtig für alle, die den Markt verfolgen. Händler wollen wissen, welches Risiko sie eingehen, nicht nur wie die Gesamtbelastung aussieht. Das Papier möchte, dass Kalshi seine Combos weiter ausbaut, ohne dabei den Graben zu schaffen, den Lizenzierungsregelungen um den Markt herum erzeugen.
Kasten mit wichtigen Fakten
- Kalshis Combos machten letzten Monat mehr als 50 % des notional volumes aus, getrieben durch die NFL-Saison.
- Combos machten 58 % des Handelsvolumens im September aus, so Daten von Dune.
- Sportbezogene Combos machten über 35 % von Kalshis Gesamtvolumenanteil aus.
- FanDuel-Mutter Flutter Entertainment und DraftKings verzeichneten Kursverluste von 70 % bzw. 45 % im vergangenen Jahr.
- Ein einzelner Kontrakt-Handel auf Kalshi betrug im September durchschnittlich weniger als 47 Cent in bar; Combo-Trades machten durchschnittlich etwa 9 Cent aus.
- Rich Jaycobs sagt, Prognosemärkte könnten Dollar-Volumina 20 bis 100 Mal größer als Sportwetten zeigen.
Vergleichstabelle
| Kennzahl | Kalshi | Polymarket |
|---|---|---|
| Bezugsquote des Mischvolumens | Mehr als 50 % | Nahezu 50 % |
| Bezugsquote des Handelsvolumens | 58 % im September | Daten nicht spezifiziert |
| Bezugsquote für Sport-Combos | Über 35 % | Daten nicht spezifiziert |
| Taker-Volumen-Tracking | Ja | Ja |
Kalshis Position ist unmissverständlich. Das Unternehmen verwendet das notionale Volumen als Standardmetrik und verweist für ein umfassenderes Bild auf andere Kennzahlen. Der Sprecher des Unternehmens, Jack Such, sagt, das notionale Volumen übertreibe die Aktivität nicht.
Polymarket verfolgt das Taker-Volumen als besseres Maß für die tatsächliche Aktivität der Händler. Das ist ein vernünftiger Ansatz. Händler wollen wissen, welches Risiko sie eingehen, nicht nur wie die gesamte Exposition aussieht.
An diesem Punkt stimmen die beiden Plattformen überein. Kalshis Sprecher sagt, das notionale Volumen übertreibe die Aktivität nicht und verweist für Interessierte auf andere Kennzahlen. Polymarket verfolgt ebenfalls das Taker-Volumen.
Quelle: „How event contract bundles are boosting volume on prediction markets,” CNBC.
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