Los mercados de predicción son apuestas sobre eventos, y la temporada de la NFL los ha convertido en un atractivo mayor de lo que cualquiera esperaba. El mes pasado, Kalshi, uno de los mercados de predicción más grandes, vio que más de la mitad de su volumen de operaciones provenía de «combos» — contratos que solo pagan si todos los eventos de varios sucesos ocurren a la vez. La temporada de la NFL impulsó el aumento, y ahora el volumen de combos de Kalshi representa más del 50% de su volumen notional.
Los números de Kalshi son llamativos. Los combos representaron el 58% del volumen de operaciones en septiembre, según datos de Dune, pero fueron menos del 13% de las transacciones totales. Eso significa que un pequeño número de operaciones grandes movió la aguja mucho más de lo que lo hizo la apuesta cotidiana.
Los combos relacionados con deportes representaron por sí solos más del 35% de la participación total en el volumen de Kalshi. Polymarket, otra plataforma de predicción, muestra un patrón similar. Los combos representan casi el 50% del volumen diario en Polymarket U.S., también impulsado por el crecimiento de la NFL.
¿Qué es un Combo?
Un combo es una pila de contratos unidos. Todos ellos deben ganar para que el apostador reciba el pago. Es una forma de apostar a un juego completo, una serie completa de juegos o un conjunto de eventos relacionados a la vez.
Los números de Kalshi muestran cuán dominantes se han vuelto. La cifra de septiembre significa que más de la mitad de lo que Kalshi registró como operaciones provenía de estas apuestas agrupadas. La cuenta de transacciones más pequeña cuenta una historia diferente: menos personas las realizaron, pero las apuestas eran más altas.
Las casas de apuestas lo han notado. Flutter Entertainment, la empresa matriz de FanDuel, y DraftKings vieron ambos caídas en sus acciones durante el último año, disminuyendo en un 70% y un 45%, respectivamente. La caída está relacionada con la competencia de los mercados de predicción.
Volumen Notional vs. Volumen Taker
El volumen notional es el valor total de todos los contratos negociados, independientemente de si se liquidaron como ganancias o pérdidas. El volumen taker es la cantidad de dinero que realmente ponen en riesgo los operadores.
Jack Such, portavoz de Kalshi, dice que el volumen notional no exagera la actividad y señala otras métricas para aquellos interesados. Ian Moore de Bernstein señala que los inversores pueden confundir el volumen notional del mercado de predicción con los handles de apuestas deportivas, que miden cosas diferentes.
La distinción es importante para cualquiera que siga el mercado. Un “handle” es una medida de la cantidad total apostada en un solo resultado. El volumen notional incluye todo contrato, ya sea que pague o no.
Kalshi y Polymarket ambos rastrean el volumen de “taker” como una mejor medida de la actividad real de los operadores. Esa es una posición sensata. Los operadores quieren saber en qué están arriesgando, no solo cómo se ve la exposición total.
El Costo de Operar
Una operación de un solo contrato en Kalshi promedió menos de 47 centavos de dólar en efectivo en septiembre. Las operaciones combinadas promediaron alrededor de 9 centavos de dólar. Eso sugiere que los operadores están utilizando combinaciones para realizar apuestas más grandes sin realizar más operaciones individuales.
La diferencia es notable. Un operador puede poner $100 en una sola combinación por el precio de un puñado de contratos individuales. Eso cambia la economía de las apuestas.
La Opinión del Analista
Rich Jaycobs, un asesor independiente para mercados de predicción, dice que los mercados de predicción pueden mostrar volúmenes en dólares de 20 a 100 veces mayores que las casas de apuestas deportivas debido a cómo cada una reporta el volumen. La comparación no es “manzana con manzana”, pero captura la escala de la diferencia.
Ian Moore de Bernstein señala que los inversores pueden confundir el volumen notional de los mercados de predicción con los “handles” de apuestas deportivas, que miden cosas diferentes. Esa es una advertencia justa. Comparar los dos sin entender lo que mide cada uno es fácil de hacer.
Lo Que Significan Los Números
El volumen combinado de Kalshi es una señal de que los mercados de predicción se están volviendo más populares. La temporada de la NFL proporcionó el contenido, y la plataforma respondió ofreciendo un producto que se adapta a cómo los fanáticos quieren apostar.
El menor recuento de transacciones vale la pena notarlo. Menos personas están realizando estas apuestas, pero el tamaño de cada operación es mucho mayor. Ese es un tipo diferente de interacción, y cambia cómo opera el mercado.
La cifra del 58% de Kalshi para septiembre es la cifra destacada. Más de la mitad de su operación se realizó con estas apuestas agrupadas. Esa es una proporción notable para un solo tipo de producto.
La pregunta sobre la caída de las acciones (
Las caídas en las acciones de Flutter Entertainment, la empresa matriz de FanDuel, y DraftKings son reales. Ambas compañías vieron declives en el último año, reducidas en un 70% y un 45%, respectivamente. La fuente atribuye la caída a la competencia en los mercados de predicción.
Los números son dramáticos. Una caída del 70% es una pérdida significativa para cualquier empresa. Una caída del 45% es seria para DraftKings.
Una medida más justa (
Kalshi y Polymarket rastrean el volumen de los participantes como una mejor medida de la actividad real de los operadores. Ese es un enfoque razonable. Los operadores quieren saber qué están arriesgando, no solo cómo se ve la exposición total.
El volumen nominal es la métrica estándar para los mercados de predicción. Kalshi argumenta que no exagera la actividad y señala otras métricas para aquellos interesados.
La posición del periódico (
El periódico respalda el crecimiento continuo de Kalshi en apuestas combinadas de deportes y se opone a cualquier nuevo régimen de licencias que haga que la entrada de nuevas empresas sea demasiado costosa para las firmas más pequeñas de mercados de predicción. El peligro es el dominio de las grandes empresas tecnológicas, no la tecnología en sí. Los números de Kalshi muestran el atractivo de estas apuestas apiladas: más de la mitad de su volumen de operaciones provino de combinaciones el mes pasado, y las combinaciones relacionadas con los deportes representaron más del 35% de su participación total en el volumen. La menor cantidad de transacciones cuenta una historia diferente: menos personas las realizaron, pero las apuestas eran más altas.
El crecimiento de Kalshi a través de combinaciones muestra lo que una pequeña empresa puede hacer cuando ofrece un producto que los fanáticos quieren. El periódico apoya reglas estrictas contra daños directos, como obligar a las empresas a revelar fallas de seguridad que ocultaron, y se opone a reglas amplias que le entregan el mercado a los incumbentes. Un régimen de licencias congelaría a los líderes actuales en su lugar y excluiría a cualquiera que los hubiera desafiado. Las caídas en las acciones de Flutter Entertainment, la empresa matriz de FanDuel, y DraftKings, reducidas en un 70% y un 45% durante el último año, son reales, pero están vinculadas a la competencia en los mercados de predicción, no a alguna falla que Kalshi haya ocultado.
El portavoz de Kalshi, Jack Such, dice que el volumen notional no exagera la actividad y señala otras métricas para aquellos interesados. Esa es una aproximación razonable, y Kalshi y Polymarket rastrean ambos el volumen de takers como una mejor medida de la actividad real de los operadores. La distinción entre volumen notional y volumen de takers importa para cualquiera que siga el mercado. Los operadores quieren saber qué están arriesgando, no solo cómo se ve la exposición total. El periódico quiere que Kalshi siga ampliando sus combos al tiempo que evita el foso que los regímenes de licencias crean alrededor del mercado.
Caja de Datos Clave
- Los combos de Kalshi representaron más del 50% del volumen notional el mes pasado, impulsados por la temporada de la NFL
- Los combos representaron el 58% del volumen de operaciones en septiembre, según datos de Dune
- Los combos relacionados con deportes representaron más del 35% de la participación total de volumen de Kalshi
- Flutter Entertainment, la empresa matriz de FanDuel, y DraftKings vieron caídas en sus acciones del 70% y del 45% en el último año
- Una operación de un solo contrato en Kalshi promedió menos de 47 centavos de dólar en efectivo en septiembre; las operaciones de combos promediaron unos 9 centavos
- Rich Jaycobs dice que los mercados de predicción pueden mostrar volúmenes en dólares de 20 a 100 veces mayores que las casas de apuestas deportivas
Tabla Comparativa
| Métrica | Kalshi | Polymarket |
|---|---|---|
| Participación combinada del volumen notional ( | Más del 50% ( | Casi el 50% ( |
| Participación combinada del volumen de negociación ( | 58% en septiembre ( | Datos no especificados ( |
| Participación de combos relacionados con deportes ( | Más del 35% ( | Datos no especificados ( |
| Seguimiento del volumen del tomador ( | Sí ( | Sí ( |
La posición de Kalshi es clara. La compañía utiliza el volumen notional como su métrica estándar y señala otras medidas para aquellos que desean una imagen más completa. El vocero de la compañía, Jack Such, afirma que el volumen notional no exagera la actividad.
Polymarket rastrea el volumen de toma como una mejor medida de la actividad real de los operadores. Ese es un enfoque razonable. Los operadores quieren saber qué están arriesgando, no solo cuál es la exposición total.
Las dos plataformas están de acuerdo en este punto. El vocero de Kalshi dice que el volumen notional no exagera la actividad y señala otras métricas para aquellos interesados. Polymarket también rastrea el volumen de toma.
Fuente: “Cómo los paquetes de contratos de eventos están impulsando el volumen en los mercados de predicción,” CNBC.
Recibe El Cuaderno.
Las mejores historias del día y cada veredicto nuevo, en español claro, en tu correo a las siete. Un correo al día, nada más.