Kalshi y Coinbase están solicitando permiso para ofrecer futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU., y la presentación de Kalshi a la SEC el viernes incluyó una propuesta presentada al CFTC. Esta medida coloca a dos de los nombres más importantes en derivados de criptomonedas en competencia directa entre sí, y con el Bitnomial Exchange de Payward, que también está buscando el mismo mercado.
La CFTC aún no ha aprobado la propuesta de Kalshi. Mientras tanto, Kalshi ya ofrece futuros perpetuos vinculados a criptomonedas en los EE. UU., incluyendo Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL) y XRP (XRP), después de recibir la aprobación de la CFTC para su contrato perpetuo de Bitcoin en mayo. La compañía dijo que los nuevos contratos se tratarían como productos de futuros de seguridad y se liquidarían a través de su casa de compensación registrada en la CFTC, Kalshi Klear.
Los Tres Expedientes
Kalshi presentó su propuesta a la SEC el viernes. El mismo día, Coinbase presentó su propia propuesta para ofrecer futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU. Payward, la empresa matriz de Kraken, presentó a través de su Bitnomial Exchange, con planes para operadores estadounidenses en Kraken.
El enfoque de Payward es más específico. Planea ofrecer inicialmente futuros vinculados a 10 acciones estadounidenses: Tesla, Nvidia, Apple, Microsoft y Amazon. El exchange está trabajando para lograr operaciones 24/5. Esa alineación de nombres sugiere que Payward está apuntando a algunas de las acciones más negociadas en el mercado.
Los expedientes siguen todos el mismo modelo básico: ofrecer un contrato perpetuo vinculado a una sola acción, negociarlo como un producto de futuros de seguridad y liquidarlo a través de una entidad de compensación registrada. La diferencia es qué exchange tiene permiso para ofrecerlo.
Qué Son los Futuros Perpetuos
Un futuro perpetuo es un contrato que permite a los operadores especular sobre el precio de un activo sin poseerlo. El contrato nunca expira, razón por la cual se le llama «perpetuo». Los operadores toman posiciones, compran o venden, y el mercado sigue funcionando.
Para las acciones, el contrato haría un seguimiento del precio de las acciones de una sola empresa. Un operador que compra el contrato está apostando a que la acción subirá; un operador que lo vende está apostando a que la acción bajará. El contrato se liquida en efectivo, no en acciones, por lo que el operador nunca realmente posee ninguna acción.
Los contratos se tratarían como productos de futuros de seguridad bajo la Ley de la Bolsa de Mercancías. Eso significa que la CFTC sería el regulador principal. Los contratos también se liquidarían a través de Kalshi Klear, la propia cámara de compensación registrada en la CFTC de Kalshi.
El Acta CLARITY Fracasó
El Acta CLARITY no avanzó en el Senado de EE. UU. el 15 de septiembre. La votación no alcanzó los 60 votos necesarios para avanzar.
Al día siguiente, el presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que la agencia «actuaría con decisión» dentro de su autoridad existente para proporcionar certeza regulatoria para los inversionistas y empresarios estadounidenses. Esa declaración se hizo en respuesta a los trámites y señala que la SEC está dispuesta a avanzar en este tema sin nueva legislación.
El Riesgo para los Inversionistas Minoristas
Estos contratos son complicados. No son acciones, ni tampoco opciones. Son contratos de futuros que rastrean acciones, liquidados en efectivo, negociados en una bolsa de valores. El riesgo no es hipotético.
Un inversionista minorista que compra un contrato está apostando por el precio de una sola acción. Si el precio se mueve en su contra, pierde dinero. Si el precio se mueve a su favor, gana. El contrato es apalancado, lo que significa que un pequeño movimiento puede producir una gran pérdida.
La CFTC aún no ha aprobado la propuesta de Kalshi para futuros perpetuos de una sola acción. La agencia no ha aprobado contratos vinculados a acciones individuales antes. Pero el contrato perpetuo de Bitcoin de Kalshi ya recibió la aprobación de la CFTC en mayo.
A dónde Va Esto Desde Aquí
Los trámites están presentados. La SEC y la CFTC los tienen. El Acta CLARITY ha muerto. La pregunta es si la CFTC aprobará alguno de estos contratos.
Kalshi y Coinbase han presentado sus propuestas. Payward ha presentado su propuesta. La CFTC no tiene un cronograma anunciado.
La CFTC tiene el poder de aprobar estos contratos, pero no tiene que hacerlo. La agencia puede rechazar las propuestas. El resultado determinará qué bolsa de valores obtendrá la ventaja de ser el primero en moverse.
El fracaso del CLARITY Act significa que la CFTC tendrá que decidir si aprueba los contratos bajo su autoridad existente. Eso es una tarea difícil. La agencia tendrá que sopesar los riesgos para los inversores minoristas contra los beneficios para la liquidez del mercado.
La CFTC probablemente se tomará su tiempo. La agencia nunca antes ha aprobado la propuesta de Kalshi para futuros perpetuos de una sola acción. Querrá estudiar los documentos presentados y considerar los riesgos potenciales.
| Intercambio | Lo que Ofrece | Detalles Clave |
|---|---|---|
| Kalshi | Futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU. | Kalshi Klear, una entidad compensadora registrada ante la CFTC |
| Coinbase | Futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU. | Presentados el mismo día que la propuesta de Kalshi |
| Payward (a través de Bitnomial) | Los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU. | 10 acciones iniciales: Tesla, Nvidia, Apple, Microsoft y Amazon; trabajando hacia el comercio 24/5. |
La tabla muestra que los tres mercados están buscando el mismo producto. Los documentos presentados son distintos, pero la competencia es directa.
Es probable que la CFTC se tome su tiempo. La agencia nunca ha aprobado la propuesta de Kalshi para futuros perpetuos de acciones individuales. Querrá estudiar los documentos presentados y considerar los riesgos potenciales.
El resultado determinará qué mercado obtendrá la ventaja de ser el primero. La CFTC tiene el poder de aprobar estos contratos, pero no tiene la obligación de hacerlo. La agencia puede rechazar las propuestas.
Dónde está la postura del periódico
El periódico no respalda ni la solicitud de Kalshi ni la de Coinbase para obtener permiso para ofrecer futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU., y en cambio respalda a la pequeña empresa contra ambas en este tema, prefiriendo una regulación limitada dirigida únicamente al daño de tales contratos.
Los documentos presentados por Kalshi, Coinbase y Payward a través de su Bitnomial Exchange siguen el mismo formato: ofrecer un contrato perpetuo vinculado a una sola acción, operarlo como un producto de futuros de valores y liquidarlo a través de una entidad de compensación registrada. La postura del periódico sostiene que tales normas aumentan el costo de entrada para las pequeñas empresas y generalmente protegen a los actores más grandes, razón por la cual se opone a ellas aquí.
La CFTC aún no ha aprobado la propuesta de Kalshi. Hasta que lo haga, el periódico observará a la agencia en busca de cualquier señal de que está abordando el daño de estos contratos, en lugar de construir un reglamento que favorezca a los gigantes sobre el pequeño actor.
Material de origen: “Kalshi se une a Coinbase con su propia presentación para futuros perpetuos de acciones de EE. UU.”, Cointelegraph.
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