Un plan de la CFTC para someter los intercambios de criptomonedas a la supervisión federal ha sido publicado, y exige nuevas normas que podrían cambiar la forma en que funcionan los mercados digitales. Dos regulaciones propuestas están cubiertas en el aviso anticipado: la Regulación CTX y la Regulación CAM. Se le da al público 60 días para responder después de que el aviso aparezca en el Registro Federal.
La posición de la CFTC es que simplemente mencionar el apalancamiento, el margen o el financiamiento en los documentos de incorporación o los términos de servicio puede ser suficiente para someter las operaciones totalmente pagadas a la supervisión federal a través de una disposición de 2010 de Dodd-Frank que exige que tales operaciones se lleven a cabo en una bolsa registrada ante la CFTC. Las operaciones permanecen fuera de la supervisión federal solo a través de la «entrega real», que la CFTC sugiere podría requerir que los clientes mantengan el control de sus propias claves privadas.
La Nueva Licencia y Sus Requisitos
La Regulación CTX permitiría a los intercambios de criptomonedas registrarse como un nuevo tipo de «mercado de activos criptográficos» regulado a nivel federal. La Regulación CAM crearía una «licencia de mercado de activos criptográficos», una versión adaptada del estado de mercado de contratos designados mantenido por las bolsas de futuros.
Las operaciones se realizarían a través de comerciantes de futuros sujetos a las normas contra el lavado de dinero. El dinero prestado solo podría provenir de esos corredores o bancos que patrocinen; los intercambios podrían registrarse como su propio corredor y agente de compensación.
La CFTC también está considerando si los requisitos de prueba de reservas y los estándares deberían aplicarse a los tokens que son vulnerables a la manipulación. Podría permitirse que los intercambios que no ofrecen apalancamiento continúen operando bajo licencias estatales de transmisores de dinero.
El Argumento de Selig a Favor de las Normas
El presidente Michael Selig presentó la propuesta como un medio de prevención en lugar de castigo. Describió las normas como «diseñadas para prevenir, en lugar de solo enjuiciar después del hecho, esquemas fraudulentos como FTX».
El anuncio se refiere a los casos de la agencia de la era de Biden contra Kraken, Ooki DAO y Uniswap como «regulación por ejecución». Esta formulación implica que la CFTC considera estas reglas como un sustituto de su método anterior, que dependía de acciones de ejecución en lugar de reglamentación formal.
El Camino Hacia Este Punto
En septiembre, la CFTC presentó su marco para revisión en la Casa Blanca, una acción que siguió de cerca al rechazo del Senado al Clarity Act. Selig ya había manifestado en agosto que la agencia redactaría sus propias reglas para criptomonedas si el Congreso no las produjera.
La SEC también ha tomado medidas recientemente. La agencia propuso la Regulación de Activos Cripto en agosto y reveló una exención de innovación para acciones tokenizadas el mes pasado.
«Diseñada para prevenir, en lugar de solo enjuiciar después del hecho, esquemas fraudulentos como FTX»
Lo que el Público Puede Comentar
Los intercambios, los comerciantes y los inversores tienen un tiempo limitado para decidir si prefieren la supervisión federal o mantenerse bajo licencias estatales. El período de 60 días tiene como objetivo probar qué camino prefieren los participantes del mercado antes de que se finalicen las reglas.
La propuesta de la CFTC es amplia. Cubre protocolos de negociación on-chain, que envían tokens directamente a las billeteras de los usuarios y normalmente cumplirían con el criterio según la interpretación de la agencia de la entrega real. También cubre los intercambios que patrocinan sus propios corredores y cámaras de compensación, lo que podría convertirse en un requisito para las empresas que deseen ofrecer apalancamiento.
Un Camino Estrecho para Intercambios Más Pequeños
Las empresas de criptomonedas ahora enfrentan una opción clara. Los intercambios que ofrecen apalancamiento deben registrarse como mercados federales, cumplir con las normas contra el lavado de dinero y es posible que deban reservar fondos. Los intercambios que no ofrecen apalancamiento pueden seguir operando con licencias de transmisores de dinero estatales.
Los intercambios y plataformas de negociación más pequeños que se han mantenido alejados del apalancamiento pueden beneficiarse de esta división.
El rechazo del Senado a la medida de la CFTC sigue al Clarity Act, que creó una vacante que la agencia está tratando de abordar.
Los observadores seguirán de cerca el período de comentarios públicos. Los comerciantes, los intercambios y los inversores tienen 60 días para responder con sus ideas, y el peso de esos comentarios podría determinar cómo se ven estas reglas una vez que entren en vigor.
- La Regulación CTX permitiría a los intercambios registrarse como mercados regulados a nivel federal.
- La Regulación CAM crearía una licencia de mercado de activos cripto vinculada al estatus de mercado de futuros designado (DCM).
- Los comentarios públicos deben presentarse dentro de los 60 días posteriores a la publicación del aviso en el Registro Federal.
- La CFTC ya envió el marco a la Casa Blanca para su revisión.
El Congreso no ha aprobado la Ley de Claridad, por lo que la CFTC ahora está redactando sus propias reglas. La SEC también está actuando con propuestas separadas. Ambas agencias comparten el mismo objetivo de supervisión federal de los mercados de cripto, aunque el enfoque de la CFTC llega más lejos y establece requisitos más detallados que los de la SEC.
El resultado dependerá de la respuesta pública. El período de comentarios de 60 días da a todos un lugar en la mesa, pero la dirección ya está trazada. La CFTC está reescribiendo la regulación de cripto y la industria está a punto de descubrir lo que eso significa en la práctica.
Dónde está el criterio del periódico
El periódico apoya a los exchanges de cripto contra las nuevas reglas de la CFTC y se opone al plan de la agencia de someter las operaciones totalmente pagadas a la supervisión federal a través de una disposición de Dodd-Frank de 2010. La propuesta de la CFTC obligaría a los exchanges que ofrecen apalancamiento a registrarse como mercados regulados a nivel federal, cumpliendo con las normas contra el lavado de dinero y posiblemente destinando reservas. Eso es un foso, no una salvaguarda.
La interpretación de la CFTC de «entrega real» como que requiere que los clientes conserven el control de sus propias claves privadas es un obstáculo técnico que los exchanges no pueden superar fácilmente. La propuesta también considera que los protocolos de negociación en cadena están sujetos a la supervisión federal, lo que envía activos digitales directamente a las billeteras de los usuarios. Estos requisitos excluyen a los exchanges más pequeños que no pueden pagar los costos de cumplimiento.
El período de comentarios públicos es la oportunidad de opinar. Los exchanges, los comerciantes y los inversores tienen 60 días para decidir entre la supervisión federal y la licencia estatal. El propio historial de la CFTC — casos contra Kraken, Ooki DAO y Uniswap — muestra que el cumplimiento era el método anterior. Las nuevas reglas representan un cambio, y la agencia está pidiendo al público que lo acepte. Observe cómo caen los comentarios, porque la dirección ya está trazada.
Material fuente: “CFTC Unveils Plan to Bring Crypto Exchanges Under Federal Oversight,” Decrypt.
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