Tanto SPHD como SCHD prometen altos dividendos, pero uno apenas ha generado dinero para los inversionistas en una década

Tanto el Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) como el Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD) se promocionan sobre la misma premisa de pagos generosos de grandes empresas estadounidenses. Pero sus tenencias subyacentes divergen marcadamente, y su rendimiento también. Durante los últimos diez años, SCHD casi triplicó los retornos de SPHD, y el margen se mantiene en cada período que cita la fuente.

Este pasaje expone lo que ocurrió y explica por qué tiene importancia para cualquiera que considere ingresos por dividendos.

Qué hace realmente cada fondo

El fondo comienza con los 75 valores de mayor rendimiento del S&P 500, luego conserva los 50 con la menor volatilidad realizada y los pondera por rendimiento. Esto deja la cartera ponderada hacia servicios públicos, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs) y bienes de consumo básico. La idea detrás es que el ingreso actual tiene prioridad sobre el crecimiento, y una cartera de acciones estables y de baja volatilidad debería capitalizarse de manera confiable con el tiempo.

El fondo SCHD toma el camino opuesto. Sigue el Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, un índice que exige al menos 10 años consecutivos de pagos de dividendos de sus miembros. Esos sobrevivientes luego se clasifican usando flujo de caja sobre deuda total, retorno sobre el capital, rendimiento y crecimiento de dividendos a cinco años. Este método actúa como un filtro de calidad con el rendimiento como factor decisivo. La apuesta del fondo se basa en la idea de que las empresas que generan abundante efectivo y aumentan sus pagos superarán a rivales que ofrecen rendimientos más altos pero crecen más lentamente.

Ambos fondos persiguen el interés de los mismos inversores, pero basan su argumento en premisas opuestas sobre qué mueve los retornos.

El historial de diez años

En la última década, la distancia entre estos dos fondos se ha ampliado mucho. SPHD ha entregado 102,88%, mientras que SCHD ha producido 244,64%. El contraste no es en absoluto leve; es una enorme brecha.

La diferencia aparece en cada período que enumera la fuente:

• En lo que va del año: SCHD sube 27,47% frente al 10,39% de SPHD
• Cinco años: SCHD rindió 61,21% contra el 43,81% de SPHD

Durante el shock de tasas de 2022, el filtro de baja volatilidad de SPHD excluyó las partes volátiles del mercado. Eso funcionó según lo previsto. Sin embargo, el filtro también excluyó a las empresas de semiconductores y de atención médica cuyo crecimiento constante impulsó las ganancias de SCHD.

La historia del crecimiento de los dividendos

Los pagos de dividendos cuentan parte de la historia. SPHD paga mensualmente, y sus pagos han crecido solo modestamente a lo largo de la década. SCHD paga trimestralmente, y su pago se ha multiplicado aproximadamente por cinco desde 2011.

El creciente pago de SCHD proviene de participaciones que han aumentado sus dividendos durante diez años o más. El filtro de calidad favorece a empresas con un flujo de caja sólido, un fuerte retorno sobre el capital y un historial de crecimiento de dividendos. El sistema de ponderación de SPHD, que asigna más peso a las acciones según su rendimiento por dividendo, lo orienta hacia servicios públicos y REIT sensibles a las tasas, sectores que pasaron de 2022 a 2024 atrapados en una lucha perdedora contra la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro.

El costo de la propiedad

Una parte de la diferencia puede atribuirse a los propios índices de gastos. SPHD cobra 0,30% anual, mientras que SCHD cobra 0,06%. A lo largo de una década, esa distinción se acumula en una ventaja sustancial para SCHD, potenciando su liderazgo en rendimiento.

Un inversionista que mantiene cualquiera de los dos fondos durante un período prolongado se beneficia de la comisión más baja. Cada dólar conservado gracias a cargos reducidos permanece en la cartera en lugar de destinarse a comisiones, y esa diferencia se capitaliza con el tiempo.

Quién tiene qué ahora

Las participaciones actuales de SCHD demuestran lo que genera su filtro de calidad. Qualcomm ocupa el 6,74% de los activos, Texas Instruments se sitúa en el 5,90% y UnitedHealth se encuentra en el 5,09%. Estos son nombres de tecnología y atención médica en lugar de las acciones defensivas similares a bonos que posee SPHD. En lugar de actuar como un sustituto de bonos, la cartera se comporta más como un fondo de mercado amplio con un sesgo hacia los dividendos.

La forma en que SPHD pondera sus participaciones por rendimiento lo empuja más hacia servicios públicos y REIT sensibles a las tasas, sectores que libraron una batalla perdida con los rendimientos de los bonos del Tesoro de 2022 a 2024.

Qué significa esto para los inversionistas

La lección de esta década es clara: los filtros de dividendos no todos se comportan de la misma manera. Un fondo centrado en el rendimiento puede entregar un flujo constante de ingresos, pero también puede encerrarlo en industrias sensibles a las tasas de interés. Un fondo que prioriza la calidad y el crecimiento de los dividendos, mientras tanto, puede generar mayores rendimientos totales, aunque su flujo de ingresos crezca a un ritmo más lento.

SPHD y SCHD no se separaron por casualidad. Su diferencia proviene de decisiones deliberadas sobre lo que busca cada fondo. Un fondo se construye en torno a los ingresos actuales, mientras que el otro se construye en torno a los ingresos futuros. A lo largo de un período de diez años, el fondo con el enfoque de ingresos futuros salió adelante.

Ambos fondos se venden como opciones de altos dividendos. Un fondo entrega principalmente ingresos. El otro entrega principalmente crecimiento. El inversionista que compró SPHD esperando ganancias de capital las obtuvo solo en el nombre. El inversionista que compró SCHD esperando un flujo de ingresos creciente obtuvo ambos.

La conclusión

Tanto SPHD como SCHD ofrecen dividendos generosos, pero solo uno ha producido fuertes rendimientos. La diferencia entre ellos ha crecido a lo largo de diez años.

Las diferencias clave a recordar son:

• SPHD pondera por rendimiento, anclándose en servicios públicos, REITs y productos de consumo básico
• SCHD clasifica por flujo de caja, rendimiento sobre el capital y crecimiento de dividendos, anclándose en tecnología y atención médica
• Los pagos de SPHD crecieron modestamente; los de SCHD aumentaron aproximadamente cinco veces desde 2011
• El índice de gastos de SPHD es de 0.30%; el de SCHD es de 0.06%

Al examinar estos fondos, conviene analizar lo que contiene la cartera en lugar de descansar solo en el rendimiento titular. Un gran dividendo ahora es agradable, pero un dividendo creciente con el tiempo tiene más peso. Una tarifa baja también cuenta más de lo que la mayoría supone.

Es extraño cómo esta década produjo dos fondos con propuestas de marketing idénticas que terminaron con resultados casi opuestos. Un fondo dio ingresos. Uno dio crecimiento. El inversionista que quería ambos no recibió ninguno.

Material de origen: “SPHD y SCHD prometen altos dividendos, pero uno apenas ha generado dinero para los inversores en una década”, Yahoo Finance.