El lunes, la Comisión de Intercambio de Futuros de Bienes (Commodity Futures Trading Commission) registró a Coinbase Clearing LLC como una organización de compensación de derivados, lo que significa que Coinbase ahora opera su propia cámara de compensación de derivados. La aprobación le da a la compañía la propiedad completa de cada parte de su operación de derivados, cerrando una brecha que había impedido que poseyera toda la pila por sí sola.
Coinbase ahora ha completado su trío de registros federales. La empresa, Coinbase Derivatives, LLC, ya operaba como un mercado designado de contratos, mientras que Coinbase Financial Markets, Inc. poseía una licencia de corredor de futuros. El registro de la cámara de compensación le da a Coinbase la pieza que faltaba, para que ahora pueda operar un negocio de futuros completamente por sí sola, sin alquilar ninguna parte de la operación de nadie más.
Las Tres Licencias
Durante algún tiempo, Coinbase ha estado avanzando hacia la obtención de todas las licencias necesarias. Ya poseía tanto autorizaciones de bolsa de valores como de futuros, pero la cámara de compensación aún faltaba en su portafolio. Ahora que posee las tres, la compañía dice que puede construir y liquidar contratos totalmente colateralizados directamente.
«Por primera vez, podemos crear y liquidar contratos totalmente colateralizados directamente», dijo la compañía en un comunicado, lo que espera significar un desarrollo de productos más rápido y menos dependencias al lanzar algo nuevo.
El anuncio posiciona el cambio como un ajuste práctico. En lugar de depender de socios externos para la liquidación, Coinbase ahora puede gestionar ese proceso internamente. Esta autosuficiencia podría acelerar el ritmo al que las nuevas ofertas llegan al mercado, porque la compañía ya no tiene que coordinarse con otras empresas para cada lanzamiento.
USDC como Collateral
La nueva cámara de compensación de Coinbase opera con un método inusual para el colateral, aceptando USDC tanto como margen como para la liquidación. La firma lo llama la primera cámara de compensación nativa de USDC, y liquida las 24 horas del día, lo que describe como «diseñada para los mercados siempre activos del futuro.».
Efectivo y Treasuries respaldan las cámaras de compensación convencionales, que liquidan de acuerdo con un calendario bancario. Ese cronograma detiene las operaciones durante los fines de semana y los días festivos, cuando los bancos están cerrados. Al utilizar una stablecoin como margen en su lugar, Coinbase elimina la necesidad de esas interrupciones.
Los perpetuals del mercado de valores vinculados a un solo título que la firma tiene previsto introducir en Apple, Tesla y Nvidia continuarán moviéndose a través de sus socios actuales para su liquidación. Debido a que la operación de derivados con margen funciona de forma independiente de la cámara de compensación, el nuevo registro no afecta a esos contratos.
La competencia
Payward, la empresa detrás del exchange rival Kraken, también tomó esta vía el año pasado. Gastó 550 millones de dólares en Bitnomial para tomar el control del mismo conjunto de registros de exchange y cámaras de compensación que Coinbase ahora ha reunido.
Hyperliquid alojará futuros perpetuos para clientes estadounidenses a través de Payward, con Bitnomial sirviendo como creador y liquidador del mercado mientras la negociación se realiza en una cadena de bloques pública. Payward ya está desplegando esos registros para ese propósito. Coinbase también posee las licencias necesarias para intentar un enfoque similar con su propia cámara de compensación, aunque todavía no se ha hecho un anuncio de tal plan.
Lo que destaca aquí es la dirección que está tomando la industria. Ambas empresas ahora poseen las mismas tres licencias y ambas las están utilizando para construir sus propios negocios de futuros. La distinción radica en cómo adquirieron la base: Payward la compró de Bitnomial, mientras que Coinbase la construyó por su cuenta.
Un mes ajetreado
Coinbase obtuvo la aprobación durante un período agitado para la firma. El lunes, la compañía extendió su relación con Citi, permitiendo a los clientes institucionales del banco recibir pagos en stablecoin al momento de la compra. La semana pasada introdujo préstamos USDC con una tasa fija contra Bitcoin a través de Morpho, y en agosto hizo disponibles acciones tokenizadas en Base para usuarios fuera de los Estados Unidos.
Los anuncios en conjunto muestran el alcance de lo que Coinbase está trabajando actualmente. El registro de la entidad de compensación destaca como el cambio estructural más significativo, mientras la empresa continúa lanzando nuevas ofertas y formando alianzas en todas sus operaciones.
Lo que esto significa
Coinbase ha obtenido la capacidad de liquidar sus propios derivados dentro de sus propios sistemas, lo que significa que ya no depende de empresas externas para la etapa final de la ejecución de las operaciones. El resultado es que la empresa ahora puede manejar ese último paso por sí sola.
El acuerdo permite a la empresa introducir nuevos productos a un ritmo más rápido. Al manejar sus propias liquidaciones en lugar de depender de arreglos externos, Coinbase puede crear y llevar nuevos derivados al mercado más rápidamente de lo que podía anteriormente.
Un claro caso de lo que este acuerdo podría producir proviene de los perpetuos de una sola acción. Esos contratos siguen liquidándose a través de socios establecidos, por lo que la entidad de compensación aún no ha asumido la mayor exposición de la empresa. Aún así, la declaración apunta a productos futuros que utilizarán esta nueva capacidad, lo que abre la puerta para que la entidad de compensación maneje una mayor proporción del trabajo en el futuro.
La aprobación de la CFTC marca un paso hacia la regulación en lugar de un debut de un producto. La empresa no ha dado noticias sobre cuándo comenzará a utilizar la entidad de compensación para sus propios contratos.
Coinbase ha obtenido la aprobación que le otorga autoridad completa sobre su operación de derivados. La decisión también libera a la empresa de la necesidad de empresas externas para manejar la liquidación.
Entre los productos de la empresa, los perpetuos de una sola acción se destacan. Esos contratos siguen liquidándose a través de socios existentes, dejando a la entidad de compensación sin responsabilidad para la mayor exposición de la empresa por ahora.
La afirmación apunta a una nueva capacidad que se aplicaría a productos futuros, y eso implica que la entidad de compensación podría eventualmente asumir más trabajo.
Caja de Hechos Clave
- La CFTC registró a Coinbase Clearing LLC como una organización de compensación de derivados el lunes.
- Payward pagó 550 millones de dólares por Bitnomial el año pasado.
- Coinbase ya poseía licencias a través de Coinbase Derivatives, LLC (mercado de contratos designados) y Coinbase Financial Markets, Inc (comerciante de futuros).
- Los perpetuales de acciones individuales de Coinbase seguirán liquidándose a través de socios existentes.
- Payward planea desplegar futuros perpetuos para clientes estadounidenses en Hyperliquid, con Bitnomial liquidando el mercado.
Coinbase ha obtenido la aprobación que le otorga plena autoridad sobre sus operaciones de derivados, liberándola de la dependencia de empresas externas para liquidar transacciones.
Fuente: “Coinbase Now Owns Every Layer of Its Derivatives Stack After CFTC Approval,” Decrypt.
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