Circle hat der Europäischen Union mitgeteilt, dass sie die derzeitigen Regeln für Stablecoins beibehalten möchte, anstatt diese zu verschärfen, mit der Begründung, dass das bestehende Rahmenwerk bereits viele regulierte Emittenten hervorgebracht habe, während es nur wenige der größten globalen Tokene einfange. Das Unternehmen hat Empfehlungen im Rahmen der MiCA-Überprüfung der Europäischen Kommission vorgelegt und fordert die EU auf, „Multi-Issuance“ zu bewahren und die Reserveanforderungen zu lockern.
Der Vorstoß erfolgt vor einer umfassenden MiCA-Überarbeitung für 2027. Er spiegelt einen breiteren Wettbewerb zwischen den USA und der EU um die Vorherrschaft bei Stablecoins wider.
Die Zahlen hinter der Einreichung
Circle weist auf eine einfache Lücke hin. Von den Top 25 Stablecoins nach Marktwert sind nur drei nach MiCA reguliert. Das deutet darauf hin, dass das derzeitige Regime eine gute Arbeit bei der Registrierung von Emittenten geleistet hat, aber die Tokene verpasst hat, die am meisten zählen.
MiCA, die Markets in Crypto-Assets Regulation, schreibt E-Geld-Token-Emittenten vor, mindestens 30 % ihrer Reserven auf Geschäftsbankkonten zu halten. Für Tokene, die als „bedeutend“ gelten, steigt der Mandat auf 60 %. Circle argumentiert, dass dies Emittenten zwingt, mehr Risiken einzugehen, als notwendig.
Der zentrale Einwand des Unternehmens betrifft das Kreditrisiko. Die Hinterlegung von Geld bei Banken setzt Stablecoin-Emittenten dem Zustand dieser Banken aus. Wenn ein Mandat Emittenten dazu zwingt, mehr Geld bei Banken zu hinterlegen, erhöht es ihre Exposition gegenüber dem Kreditrisiko des Bankensektors.
Circles Position gegen das Bankdepot-Mandat
Circle stellt sich der Europäischen Zentralbank gegen das Mandat von 30 % bis 60 % für Bankdepots. Das Unternehmen wünscht sich einen flexibleren Ansatz für Reserven, der es Emittenten ermöglicht, ihr Bargeld auf eine Weise zu verwalten, die das Kreditrisiko reduziert anstatt es zu erhöhen.
Das Unternehmen hat die Aufsichtsbehörden außerdem gebeten, eine Obergrenze von 35 % für die Einze-Souverän-Exposition aufzuheben. Es hat außerdem beantragt, eine Regelung aufzuheben, die begrenzt, wie viel es bei einer einzelnen Bank halten darf. Beide Anfragen zielen darauf ab, Emittenten mehr Spielraum zu geben, ohne in Positionen gezwungen zu werden, die sie schädigen könnten, wenn Banken ausfallen.
Warum Multi-Issuance wichtig ist
Circles Argument für die Bewahrung von „Multi-Issuance“ ist unkompliziert. Warnende Einschränkungen würden Aktivitäten ins Ausland verlagern, argumentiert das Unternehmen.
Die Denkweise ist, dass wenn die EU die Regeln zu weit verschärft, die Emittenten ihre Geschäfte einfach an anderer Stelle unterbringen werden. Das würde die EU mit weniger regulierten Token auf ihrem Boden und geringerer Fähigkeit zur Überwachung des Marktes zurücklassen.
Die Position des Unternehmens ist, dass das derzeitige System gut genug funktioniert hat, um es in Ruhe zu lassen. Die Regulierung von Emittenten ist eine Sache; die größten Token zur Einhaltung zu zwingen, eine andere.
Der breitere Wettbewerb um die Vorherrschaft von Stablecoins
Dies ist nicht nur eine technische Auseinandersetzung über die Reserveanforderungen. Es ist Teil eines umfassenderen Wettbewerbs zwischen den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union darüber, wer die Regeln für digitales Geld festlegt.
Circles Einreichung bei der EU-Prüfung legt dessen Sichtweise dar, wie die Regeln gestaltet werden sollten. Die Position des Unternehmens ist klar: das derzeitige System funktioniert, und eine Verschärfung birgt das Risiko, Aktivitäten ins Ausland zu verlagern.
Was als Nächstes passiert
Die Einreichung ist Teil der laufenden Prüfung der EU von MiCA. Die Kommission wird die Empfehlungen zusammen mit anderen Rückmeldungen berücksichtigen.
Das Ergebnis wird die Zukunft von Stablecoins in Europa prägen. Ein strengeres Regime könnte Emittenten in Offshore-Jurisdiktionen treiben. Ein lockeres könnte die EU mit weniger Aufsicht zurücklassen.
- Die EU prüft die Regeln von MiCA.
- Circle reicht seine Empfehlungen ein.
- Die Kommission berücksichtigt das Feedback.
Der Wettbewerb um die Vorherrschaft von Stablecoins ist noch lange nicht entschieden. Aber Circle hat seinen Fall dargelegt.
Wo die Zeitung steht )
Die Zeitung unterstützt Circle’s Forderung, die Möglichkeit der Mehrfachausgabe zu erhalten und die Reserveanforderungen zu lockern, als Verteidigung kleiner Unternehmen gegen ein Regulierungsregime, das nur wenige der größten globalen Token erfasst, und ist gegen jegliche Verschärfungen, die die Eintrittskosten für kleinere Emittenten erhöhen würden. Die Zeitung ist gegen Regeln, die die größten Akteure schützen und die Eintrittskosten für kleinere Unternehmen erhöhen.
Die von Circle hervorgehobene Lücke ist aussagekräftig: Von den 25 wertvollsten Stablecoins werden nur drei nach MiCA reguliert. Das zeigt, dass das aktuelle Regime zwar Emittenten registriert, aber die Token verpasst, die am wichtigsten sind. Eine weitere Verschärfung der Regeln würde die Aktivitäten wahrscheinlich ins Ausland verlagern, wodurch die EU mit weniger regulierten Token und weniger Aufsicht bleiben würde.
Die Zeitung wünscht sich eine enge Aufsicht, die auf den Schaden ausgerichtet ist, anstatt breit gefächerte neue Regelwerke, die den größten Unternehmen zugutekommen. Sie ist gegen jegliche Verschärfungen, die die Eintrittskosten für kleinere Emittenten erhöhen würden.
Quellenmaterial: „Circle Pushes Back on MiCA’s Bank-Deposit Mandate for Stablecoins“, Decrypt.
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