Apollo Global Management ha comprometido 1.25 mil millones de dólares de fondos que administra para ayudar a BMG y Concord a unirse, otorgándole a Apollo una participación en parte del antiguo catálogo de Concord como parte del acuerdo.
El acuerdo fue anunciado el jueves (17 de septiembre). Apollo ha sido el principal socio de Concord en la emisión de valores respaldados por activos, o ABS, desde 2022, manejando cuatro notas ABS de Concord con un valor combinado de más de 4.5 mil millones de dólares. Parte de la nueva financiación servirá para pagar parte de la deuda ABS existente de Concord.
El Papel de Apollo en el Acuerdo
Apollo tomará participación en una subsidiaria de BMG que posee los antiguos ABS de Concord y las canciones utilizadas para respaldar esos valores. Eso significa que Apollo es ahora un inversor minoritario en parte del catálogo de Concord, aunque la fuente no dice exactamente qué porcentaje del catálogo recibe Apollo.
Bob Valentine, CEO de BMG y anteriormente director de Concord, dijo que la combinación «marca un momento definitorio en la evolución de nuestra empresa». Agregó que la asociación de Apollo «fortalece aún más nuestra base financiera» y posiciona a BMG «para perseguir oportunidades de crecimiento a largo plazo a nivel mundial».
La adquisición de BMG-Concord se cerró el 1 de septiembre después de recibir la aprobación regulatoria. La empresa combinada ahora posee más de 4 millones de obras en su catálogo.
El Catálogo Detrás del Acuerdo
BMG representa a artistas como Jelly Roll y Lainey Wilson. Concord posee canciones de Creedence Clearwater Revival y R.E.M., entre muchos otros.
El catálogo es el verdadero premio aquí. Los valores respaldados por activos vinculados a los derechos de la música se han convertido en una forma estándar para que las empresas recauden fondos contra los flujos de ingresos que producen las canciones, y este acuerdo aporta la experiencia de Apollo en ese campo directamente al ámbito de BMG.
«fortalece aún más nuestra base financiera»
¿Quién Posee BMG Ahora?
BMG sigue siendo de propiedad privada. El gigante de los medios Bertelsmann posee una participación del 67%. La participación restante del 33% es propiedad de afiliados de Great Mountain Partners.
| Accionistas (1) | Propiedad (2) |
|---|---|
| Bertelsmann (3) | 67% |
| Filiales de Great Mountain Partners (4) | 33% |
| Apollo (5) | Participación minoritaria en parte del catálogo antiguo de Concord (6) |
Historial de Apollo con Concord (7)
Apollo ha sido el socio principal de Concord en la emisión de valores respaldados por activos desde 2022. Los cuatro títulos ABS de Concord que Apollo ha gestionado suman más de 5.000 millones de dólares. (8)
La estructura de la inversión de Apollo (9)
Apollo no está simplemente prestando dinero a BMG. Está adquiriendo participación en una filial de BMG que posee los antiguos ABS de Concord y las canciones utilizadas para respaldar esos valores. (10)
Esa es una diferencia estructural significativa. Un préstamo debe ser reembolsado. La participación es una tenencia accionaria, y crece con el valor de lo que posee. (11)
Apollo también se describe como un inversor minoritario en parte del catálogo antiguo de Concord, aunque la fuente no especifica el tamaño de esa participación. Lo que está claro es que Apollo no está comprando acciones de la empresa matriz en sí — está obteniendo una parte de los activos del catálogo, envueltos en una estructura de filial. (12)
Jamshid Ehsani, un asociado de Apollo, dijo que Apollo “se complace en apoyar la combinación transformadora de BMG y Concord a través de una inversión de capital personalizada y no dilutiva que fortalece la posición financiera de la empresa combinada”.
La frase «equity no dilutiva» merece una pausa. Apollo no está comprando nuevas acciones en BMG que diluirían la propiedad entre los inversores existentes. En cambio, está tomando participación en una subsidiaria que posee los activos del catálogo, lo que significa que la estructura de propiedad general entre los inversores existentes se mantiene intacta.
Los Asesores Detrás del Acuerdo
El asesor financiero de Apollo fue Deutsche Bank. Su asesoría legal fue Latham & Watkins LLP. BMG recibió asesoramiento financiero de Goldman Sachs, con asesoría legal de DLA Piper y Davis Polk.
¿Qué le Espera a BMG?
Valentine enmarcó el acuerdo como un punto de inflexión para BMG, llamándolo “un momento definitorio en la evolución de nuestra empresa”. El financiamiento está diseñado para facilitar la integración de Concord en BMG, y el papel de Apollo como inversor minoritario en parte del catálogo le da una participación en cómo funciona esa integración.
La empresa combinada posee más de 4 millones de obras en su catálogo. Ese es un catálogo amplio, y le da a BMG una sólida base de propiedad intelectual en la que construir.
El financiamiento también ayuda a reducir la deuda. Con parte de la deuda ABS de Concord pagada a través de la nueva financiación, BMG tiene un balance general más limpio con el que trabajar.
El Resultado Final Sobre el Papel de Apollo
Apollo no es solo un prestamista aquí. Es un socio con intereses en juego, que posee parte del catálogo a través de una estructura de subsidiaria y toma participación en lugar de simplemente extender crédito.
Eso importa para cómo se ve el acuerdo. Un préstamo puede ser pagado y olvidado. Una participación de capital dura y vincula directamente los intereses de Apollo al desempeño del catálogo en sí.
Apollo ha estado trabajando con Concord en ABS desde 2022, y este financiamiento extiende esa relación a la estructura de BMG recién combinada. El catálogo que Apollo ayudó a financiar a través de esos valores mobiliarios anteriores ahora forma parte del paquete de capital que Apollo recibe.
El acuerdo cierra un capítulo en la historia de Concord y abre uno nuevo para BMG. El papel de Apollo en hacer posible esa transición es fundamental en el acuerdo.
Donde está el periódico
El periódico apoya a la pequeña empresa contra la agencia y el gigante y se opone a la creciente participación de Apollo en la deuda ABS de Concord, lo que podría aumentar el costo de entrada para los competidores más pequeños. La regulación a menudo protege a los actores más grandes y aumenta el costo de entrada para los pequeños, y la participación de capital de Apollo en el catálogo se ajusta a ese patrón. Apollo ha sido el principal socio ABS de Concord desde 2022, y ahora toma participación en el mismo catálogo que ha estado financiando, vinculando sus intereses directamente al valor de esas canciones.
El periódico acepta la supervisión cuando un negocio daña directamente a personas o al medio ambiente, y quiere que esa supervisión sea estrecha y esté dirigida al daño. Se OPONE a nuevos reglamentos amplios, a las agencias que amplían su propia influencia y a las normas que las empresas más grandes ayudaron a redactar. La creciente participación de Apollo en la deuda ABS de Concord parece ser un movimiento que aumenta el costo de entrada para los competidores más pequeños, y el periódico se opone a eso.
Lo que el lector debe observar es si la creciente participación de Apollo en el catálogo viene con condiciones que favorezcan su propia posición sobre la de los competidores más pequeños. Apollo ha sido el principal socio ABS de Concord desde 2022, y el acuerdo anunciado el jueves extiende esa relación a la recién combinada estructura de BMG. El interés de Apollo en el catálogo es directo, y el periódico observará cómo se desarrolla eso en el futuro.
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