Freitag trieb die Rendite von Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren auf 5,23 %, einen Höchststand, der seit 2007 nicht mehr erreicht wurde. Der Anstieg beunruhigte Investoren, doch der Treiber reicht über die reine Inflation hinaus. Die Emission von Unternehmensanleihen, die durch den Boom der Ausgaben für KI angetrieben wird, steht hinter dem Anstieg.
Preise und Anleiherenditen bewegen sich in entgegengesetzten Richtungen, sodass die Preise fallen, wenn die Renditen steigen. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe stieg am Freitag auf 5,23 %, nachdem sie zu Beginn dieses Monats knapp unter 4,8 % gehandelt wurde.
Warum die Rendite stieg
Steigende Preise bleiben ein großes Problem. Der Index der Universität Michigan zu den Erwartungen der Verbraucher für die nächsten 12 Monate stieg im September auf 4,6 %, ein Anstieg gegenüber 4 % im August. Dies ist der höchste Stand seit Juni.
Thierry Wizman, der als globaler FX- und Rentenstratege bei Macquarie Group arbeitet, argumentiert, dass die Geschichte über die Inflation hinausgeht. Er sagte CNBC, dass der eigentliche Treiber die Emission von Anleihen sei, die er als die größere Kraft betrachtet, die am Werk ist.
„Ich denke, dieses Jahr hat die Anleiheemission mehr damit zu tun als die Inflationsgeschichte.“
Die Geschichte der Anleiheemission
Eine große Differenz zwischen dem, was die Bundesregierung ausgibt und einnimmt, wird durch die Emission von Schulden finanziert. Gleichzeitig greifen Unternehmen auf starkes Fremdkapital zurück, um KI-Infrastrukturen zu finanzieren.
Diese Kombination, so Wizman, habe dazu geführt, dass das Anleiheangebot so stark gestiegen ist, dass der Aufwärtsdruck auf die Renditen erhöht wurde.
Wer Anleihen emittiert
Bis zum Juli schätzt Vanguard, dass Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft und Oracle zusammen etwa 132 Milliarden Dollar an Schulden emittiert haben. Diese Zahl stellt einen deutlichen Anstieg gegenüber den etwa 35 Milliarden Dollar pro Jahr dar, die diese Unternehmen zwischen 2020 und 2024 aufwiesen.
Dieses Jahr könnte die Kreditaufnahme von Unternehmen in der gesamten Wertschöpfungskette für Rechenzentren, Halbleiter und Versorgungsunternehmen zur Finanzierung des Ausbaus zu einer Emission von Schulden im Zusammenhang mit KI im Bereich von 300 Milliarden bis 570 Milliarden Dollar führen.
Was höhere Renditen bedeuten (
Wenn die Kreditkosten für Unternehmen steigen, können höhere Renditen Aktien belasten. Gleichzeitig machen dieselben Renditen Anleihen für Anleger, die nach Erträgen suchen, attraktiver. (
Die Ausgabenebene von Hyperscalern und ihren Zulieferern wird voraussichtlich die Anleiheemissionen im Laufe dieses Jahres und im nächsten Jahr hoch halten, sagte Wizman. (
„Daher könnten diese Renditen weiter steigen“, sagte er. (
Die Rolle der Fed (
Laut dem CME FedWatch-Tool haben Händler eine 64-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Oktober anhand von Fed-Funds-Futures eingepreist. Die Erwartung spiegelt die anhaltende Inflation wider, was den Markt dazu veranlasst hat, eine weitere Straffung durch die Federal Reserve zu erwarten. (
Wizman wies darauf hin, dass die Fed nicht aggressiv strafft. Er beschrieb viele Dinge als recht normal. (
„Außergewöhnlich ist, dass wir uns inmitten eines sehr starken Investitionszyklus befinden“, sagte er. (
Was das für Kreditnehmer bedeutet (
Wenn die Renditen steigen, steigen die Kreditkosten für Unternehmen, was die Finanzierung des täglichen Geschäfts und des Wachstums verteuert. (
Für Sparer bedeuten höhere Renditen bessere Renditen auf Anleihen und Bargeld. (
Das Fazit (
Für sich genommen ist die Rendite von 10 Jahren bei 5,23 % nicht besonders hervorzuheben. Was es wert ist, beachtet zu werden, ist die umliegende Situation: ein Anstieg der Verkaufszahlen von Unternehmensanleihen, ein robuster Investitionszyklus und lediglich moderate Straffung durch die Federal Reserve.
Die Bedingungen der Situation sind ungewöhnlich, so Wizman, obwohl die Situation selbst nicht ungewöhnlich ist. Ein neues Element im Mix ist der Anleiheausgabe-Boom, der nun mit Staatsanleihen um Investorengelder konkurriert.
Kennzahlen-Box
- Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen: 5,23 %, der höchste Wert seit 2007
- Anfang dieses Monats: Handel knapp unter 4,8 %
- Inflationserwartungen: 4,6 % im September, gegenüber 4 % im August
- Unternehmensschulden bis Juli: 132 Milliarden Dollar von fünf Technologieunternehmen
- Breitere Emissionen im Zusammenhang mit KI: 300 bis 570 Milliarden Dollar sind dieses Jahr möglich
- Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober: 64 % über CME FedWatch
Es gibt echte Dynamik hinter dem Anstieg. Nicht alles davon ist auf die Inflation zurückzuführen. Ein Anstieg der Anleiheverkäufe leistet viel Arbeit, und diese Welle wächst weiter.
Quellenmaterial: „Die Rendite von 10-jährigen Staatsanleihen liegt auf dem höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten. Wie wir hierherkamen“, CNBC.
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