La demanda institucional de bitcoin se ha estancado, y los números lo confirman. Las tesorerías corporativas compraron apenas 5.900 bitcoin en un lapso de tres meses, una cifra que refleja el estado actual del interés entre las instituciones. La desaceleración es evidente, y las señales que la rodean —los flujos de ETF, la oferta de stablecoins y la prima de Coinbase— apuntan todas a la misma conclusión.
La desaceleración corporativa
Los datos de Glassnode muestran que las empresas que cotizan en bolsa añadieron aproximadamente 5.900 bitcoin en los últimos tres meses. Eso marca una desaceleración notable respecto del mismo lapso un año antes, cuando las tesorerías corporativas añadieron más de 100.000 BTC, y solo julio representó 89.000 monedas. Las compras recientes equivalen a menos del 7% del total de julio de 2025.
La diferencia resalta con claridad. En julio de 2025, la negociación de ese mes alcanzó un valor superior a los 8.900 millones de dólares con un precio spot por encima de los 100.000 dólares, superando la capitalización de mercado de la mayoría de las criptomonedas fuera del top 15. Hoy, con un precio spot cercano a los 76.400 dólares, esas mismas 5.900 monedas valen alrededor de 451 millones de dólares. No es una cantidad menor, pero palidece frente a lo que el mismo período entregó un año atrás.
Glassnode lo expresó con claridad: «Las tesorerías corporativas fueron un gran comprador durante 2025, y han dado un paso atrás». Su precio promedio de compra es de alrededor de 80.500 dólares, lo que sitúa su base de costo aproximadamente un 6% por encima del precio spot actual de 76.400 dólares. En conjunto, las tesorerías están en pérdida.
Quién posee las monedas
Entre las mayores reservas corporativas se encuentra Strategy, una empresa que cotiza en el Nasdaq, que posee aproximadamente 845.050 BTC. Metaplanet, que cotiza en la bolsa de Tokio, también ocupa un lugar alto, aunque la fuente no indica cuánto posee. La fuente de datos Bitcoin Treasuries reporta tenencias totales de empresas públicas de alrededor de 1,22 millones de BTC en unas 181 firmas que cotizan en bolsa.
Estos valores siguen por debajo de su precio de compra hoy. Una recuperación hasta los 80.500 dólares los devolvería a la rentabilidad y eliminaría una capa de oferta adicional; hasta que llegue ese punto, su nivel funciona como otro techo para el mercado, según la evaluación de Glassnode.
Flujos de ETF y la prima de Coinbase
Desde principios de agosto, los ETF de bitcoin al contado han atraído miles de millones de dólares, lo que apunta a un renovado interés institucional en el activo. Aún les falta alrededor de $1,000 millones para alcanzar un total positivo en lo que va del año, según datos de SoSoValue.
Los datos de CoinGlass muestran que el indicador de prima de Coinbase se ha mantenido en gran medida por debajo de cero desde mayo, con una única incursión al alza hacia territorio positivo el 5 de septiembre. Un resultado negativo indica que el bitcoin se vende a un precio reducido en Coinbase en comparación con el precio en el exchange extranjero Binance, lo que apunta a que los compradores estadounidenses son menos activos que los operadores que actúan en el extranjero.
En otras métricas, el stock total de stablecoins, utilizado como equivalente de los nuevos fondos fiduciarios que ingresan al mercado cripto, se ha mantenido aproximadamente estable entre $300,000 millones y $310,000 millones este año. La oferta también se ha mantenido sin cambios en las últimas semanas, a pesar de que el bitcoin subió a mediados de agosto. Esa constancia apunta a que entra poco dinero nuevo a través de las stablecoins, con una demanda baja por ellas.
Los números comparados
| Métrica | Tres meses hasta ahora | Mismo período julio de 2025 |
|---|---|---|
| Tesorerías corporativas que compraron BTC | ~5,900 | >100,000 |
| Valor de compra al precio actual | ~$451 millones | ~$8,900 millones |
| Flujo de ETF en lo que va del año | Positivo, faltan menos de $1 mil millones para volverse positivo | No declarado |
| Oferta de stablecoin | Estable en $300-$310 mil millones | Estable en $300-$310 mil millones |
| Prima de Coinbase | Mayormente negativo | No declarado |
La tabla demuestra la magnitud del cambio: las tesorerías corporativas pasaron de ser un comprador significativo a uno menor en cuestión de meses.
Qué significa la posición bajo el agua
Se crea un techo con el costo base de $80,500, lo que significa que hasta que el precio de bitcoin supere ese punto, las tesorerías corporativas se ven obligadas a vender con pérdidas. Esto es una carga para el mercado en lugar de una base debajo de él.
Vale la pena repetir el planteamiento de Glassnode: «Una recuperación de $80.5K devolvería a las tesorerías a ganancias y eliminaría una capa de oferta excedente; hasta entonces, su entrada es un techo más». El precio de entrada promedio del grupo se sitúa alrededor de un 6% por encima del precio spot, por lo que el grupo en su conjunto está bajo el agua.
El panorama general
Si bien las señales restantes de demanda son mixtas, se inclinan hacia la debilidad. Las entradas a los ETF son positivas, pero el déficit acumulado en lo que va del año de $1,000 millones muestra que las instituciones siguen retirando más de lo que aportan. El hecho de que la prima de Coinbase siga siendo negativa indica que los compradores estadounidenses son menos agresivos que los operadores extranjeros.
La oferta de stablecoins apenas se ha movido a lo largo del año, a pesar del repunte de bitcoin en agosto. Esto apunta a un flujo limitado de capital fresco hacia el mercado a través de las stablecoins.
Por qué esto importa
Estas empresas impulsaron la demanda institucional durante la mayor parte de 2025, por lo que su retirada es muy relevante. Su repliegue elimina una de las mayores fuentes constantes de compra del mercado.
Si bien los flujos de los ETF indican cierta actividad institucional, las cifras acumuladas del año revelan que las instituciones retiran más de lo que aportan. La prima de Coinbase y los datos de oferta de stablecoins respaldan la conclusión de que la demanda se ha debilitado en todos los frentes.
Las tesorerías corporativas están bajo el agua, lo que ejerce presión sobre ellas. Volver a $80,500 les devolvería la ganancia, pero hasta que eso ocurra permanecen por encima del precio spot.
Lo que viene
Ahora la pregunta es: ¿las tesorerías corporativas se mantendrán firmes o comenzarán a vender? Si optan por vender, el techo se convierte en piso y el mercado enfrenta entonces más oferta en un momento en que otras señales de demanda ya son débiles.
Si estos marcadores se mantienen intactos, el techo no caerá hasta que bitcoin vuelva a alcanzar los $80,500. Ninguno de los dos escenarios apunta a mucha fortaleza en el corto plazo.
Recuadro de datos clave
- Las tesorerías corporativas sumaron ~5,900 BTC en tres meses, frente a más de 100,000 en julio de 2025
- Precio promedio de compra: $80,500, aproximadamente 6% por encima del spot
- Precio spot actual: $76,400
- ETF en lo que va del año: positivo, aproximadamente $1 mil millones antes de volverse positivo
- Oferta de stablecoins: estable en $300-$310 mil millones
- Prima de Coinbase: mayormente negativa desde mayo, brevemente positiva el 5 de septiembre
Lo que importa aquí son las cifras mismas. Durante 2025, las tesorerías corporativas fueron grandes compradoras, pero ahora se han retraído. El próximo movimiento depende de si pueden recuperar su inversión inicial o si optan por vender con pérdidas. Cualquiera de los dos caminos apunta a una reducción de la oferta de demanda en comparación con donde estaba el mercado hace un año.
Material de origen: “Corporate treasuries bought just 5,900 bitcoin in 3 months. Other demand signals look weak, too.”, CoinDesk.
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