El repunte de las acciones de IA de la semana pasada fue desigual entre las empresas de redes ópticas. Lumentum Holdings Inc. (NASDAQ:LITE) se disparó casi un 10% en la negociación del miércoles y lideró el S&P 500, mientras que Coherent subió un 6,9%. Corning Incorporated (NYSE:GLW) registró una modesta ganancia del 0,4% y aun así cayó bruscamente durante la semana.
Las tres empresas se encuentran dentro del mismo amplio desarrollo de conectividad de IA, pero sus caminos divergen. Esa división indica que los inversores están comenzando a distinguir las partes individuales de esa infraestructura en lugar de tratar a cada empresa de óptica como parte de un solo grupo.
Lo que Realmente Fabrica Cada Empresa
A medida que los aceleradores se comunican a distancias físicas cada vez mayores, los clústeres de IA están recurriendo a conexiones ópticas. Esta tendencia está impulsando la demanda de transceptores de alta velocidad, láseres y otros componentes fotónicos.
Lumentum Holdings Inc. (NASDAQ:LITE) tiene un modelo de negocio donde el enfoque funciona a su favor en dos direcciones a la vez. Cuando los grandes clientes de la nube gastan mucho en tecnología óptica más nueva, las ventas de la empresa crecen rápidamente y las ganancias aumentan. Pero cuando los inversores se preocupan por la rapidez con la que se está produciendo el gasto en IA o el despliegue de los clientes, esa misma concentración puede provocar caídas repentinas en el precio de las acciones.
Corning Incorporated (NYSE:GLW) opera en una gama más amplia de campos, incluyendo fibra óptica e infraestructura de conectividad. Se beneficia de la construcción de nuevos campus por parte de los hiperescaladores y la conexión de redes más grandes, aunque su participación está menos estrechamente vinculada a los componentes de transceptores más valiosos.
Corning añadió otra capa de complejidad a su panorama financiero. La empresa presentó un documento de septiembre que establece un acuerdo de distribución de capital que permite la venta de hasta 2.000 millones de dólares en acciones a través de Goldman Sachs. Este acuerdo proporciona a Corning flexibilidad de capital para proyectos importantes, pero plantea el riesgo de dilución en un momento en que los accionistas están observando de cerca el costo del crecimiento de la infraestructura de IA.
Quiénes Son los Propietarios de las Acciones Ahora
La base de datos de Insider Monkey reveló que los inversores profesionales estaban divididos entre los dos nombres. La propiedad de Lumentum cayó a 111 fondos de cobertura en el segundo trimestre, desde 123 en el primero. Mientras tanto, Arrowstreet Capital aumentó considerablemente su posición durante el trimestre. Por otro lado, Corning aumentó a 99 tenedores de fondos de cobertura desde 91, con Tairen Capital aumentando su posición en GLW en aproximadamente un 9%.
Aproximadamente 7.12 millones de acciones fueron vendidas en corto contra las acciones de Lumentum al 31 de agosto, lo que representa aproximadamente el 8% de las acciones de la empresa en circulación. Se necesitarían aproximadamente 1.7 días para cubrir todas esas acciones.
Por qué The Gap Importa
La lección del repunte no es que Lumentum superó a Corning y Corning se quedó atrás. Sus modelos de negocio son distintos. Lumentum ofrece un enfoque más estrecho en componentes ópticos de alta velocidad, mientras que Corning proporciona una exposición más amplia a la infraestructura pesada en fibra óptica que hay debajo. Una vez que el comercio de IA comienza a ser más selectivo, esa diferencia comienza a importar.
Aquí hay una comparación de cómo se comparan las dos empresas:
- Lumentum: Enfoque estrecho en transceptores, láseres y otros componentes fotónicos. Alto apalancamiento operativo del gasto de los hyperscalers.
- Corning: Exposición más amplia, incluyendo fibra óptica e infraestructura de conectividad para campus de hyperscalers.
Leyendo el Repunte
La brecha en los rendimientos apunta a cómo los inversores están evaluando sus opciones. En lugar de ver todo el despliegue de conectividad de IA como una apuesta, los comerciantes parecen estar eligiendo a las empresas cuya exposición se adapta más de cerca a la etapa actual del mercado.
El fuerte aumento de las acciones apunta al optimismo sobre el mercado de componentes ópticos. El enfoque estrecho de la empresa significa que se beneficia enormemente del gasto pesado de los principales clientes de la nube y sufre mucho cuando esas mismas empresas reducen el gasto.
La diferencia en el enfoque de Corning se refleja en sus ambiciones más estrechas. Si bien su gama más amplia de productos significa que se beneficia del crecimiento en toda la capa física, obtendrá menos beneficios de las partes de transceptores más valiosas. El acuerdo de distribución de capital agrega un riesgo adicional: si Corning vende 2 mil millones de dólares en acciones, las tenencias de los inversores existentes se diluirán a medida que se examinen las preguntas sobre el costo de expandir la infraestructura de IA.
¿Qué vendrá después?
Parece que el sector de la óptica para inteligencia artificial se está deshilachando. En lugar de tratar a todas las empresas del campo como una sola inversión, los inversores ahora eligen nombres específicos cuyas líneas de exposición se ajustan a la etapa actual del mercado.
Los resultados del desempeño de Lumentum muestran lo que sucede cuando la historia de los transceptores parece sólida. Corning ilustra cómo le va a una empresa cuando el mercado más amplio parece incierto. Las dos empresas en realidad no compiten entre sí; se encuentran en segmentos separados de la misma infraestructura.
El interés de venta en corto de Lumentum destaca, con casi el 8% de sus acciones negociadas públicamente en venta en corto y solo 1,7 días necesarios para cubrir esas posiciones.
El acuerdo con Corning sobre su patrimonio añade otra capa de duda. La venta de $2 mil millones en acciones a través de Goldman Sachs proporciona a Corning el dinero necesario para proyectos importantes, aunque también diluye la participación mantenida por los accionistas existentes en un momento en que se está cuestionando el costo de expandir la infraestructura de inteligencia artificial.
Este no es un asunto resuelto. Un día de negociación no resuelve si el sector de la óptica para inteligencia artificial se está deshilachando. Sin embargo, la forma en que se está comprando sugiere una elección deliberada: los operadores están eligiendo partes particulares de la infraestructura en lugar de comprar todos los nombres de óptica a la vez.
Los inversores todavía están observando cómo se desarrolla la historia. En este momento, la diferencia en los resultados se reduce a cuánta exposición hay al problema del ancho de banda en comparación con la exposición a la construcción de fibra óptica que hay debajo de él. Ese contraste importará mucho una vez que la negociación de inteligencia artificial comience a ser selectiva.
Material fuente: «Lumentum Jumped Nearly 10% While Corning Barely Moved. Is the AI Optics Trade Splitting Apart?,» Yahoo Finance.
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