La Comisión de Futuros y Mercancías de EE. UU. (CFTC, por sus siglas en inglés) está proponiendo dos nuevas reglas para gobernar el comercio de cripto que está apalancado, con margen o financiado, y la medida surge junto con esfuerzos similares de la SEC —aunque la CFTC todavía no puede intervenir en los mercados al contado, el comercio directo de cripto donde los activos cambian de manos a los precios actuales sin apalancamiento o margen.
Las propuestas establecen un nuevo tipo de registro de bolsa llamado mercados de activos criptográficos, o CAMs. Los CAMs serían una forma limitada de los mercados de contratos designados existentes, o DCMs, que son las bolsas reguladas por la CFTC. Las propuestas estarán abiertas a períodos de comentarios públicos.
El esfuerzo deja un vacío porque la CFTC carece de autoridad para supervisar los mercados al contado. Ese vacío fue fundamental en el Digital Asset Market Clarity Act, que se estancó en el Senado de EE. UU. el mes pasado.
CAMs y DCMs
Los CAMs serían una opción para las bolsas, similar a las cartas personalizadas disponibles en el sector bancario regulado. Se encontrarían dentro de los elementos de negociación minorista del Commodity Exchange Act, establecidos en virtud de la Ley Dodd-Frank de 2010, que tenía como objetivo proteger aún más a los consumidores después del colapso económico de 2008.
Las plataformas importantes ya registradas como DCM incluyen Coinbase, Crypto.com, Bitnomial, Kalshi y Polymarket. Las bolsas que mantienen los activos de los clientes en cuentas de omnibus enfrentarían «demandas de prueba de reservas» bajo las nuevas propuestas.
Las propuestas tienen la intención de responder a la incertidumbre regulatoria dejada por la ausencia de una ley de estructura de mercado de criptomonedas del Congreso. El presidente de la CFTC, Mike Selig, dijo en sus declaraciones:
«Hoy, la CFTC está haciendo su parte para proporcionar reglas claras para los mercados de activos criptográficos… Estas reglas codificarían una vía para que las bolsas de activos criptográficos operen bajo una supervisión nacional uniforme por parte de la CFTC de conformidad con las mismas autoridades legales que la administración anterior utilizó para regular mediante la aplicación de la ley».
El Empuje Paralelo de la SEC
La SEC ha avanzado con sus propias propuestas de criptomonedas. A fines de la semana pasada, presentó una regla sobre cómo las firmas de inversión deberían mantener los activos de criptomonedas en custodia. También aclaró una exención para la tokenización de valores.
Ambas agencias están actualmente dirigidas únicamente por comisionados republicanos, sin que el presidente Donald Trump haya presentado nominados para completar cada comisión de cinco miembros. La SEC es presidida por Paul Atkins y el Comisionado Mark Uyeda; la CFTC por el Presidente Mike Selig, quien ha sido el único comisionado durante casi un año.
A principios de este año, las dos agencias emitieron una taxonomía básica que define cómo caracterizarían los activos que están bajo la autoridad de cada agencia.
El Problema del Mercado al Contado
La CFTC puede regular el comercio de criptoativos con apalancamiento, márgenes y financiación, pero no puede intervenir en los mercados al contado. Esa es la brecha que intentó cerrar la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales.
El comercio al contado es el intercambio directo de criptoactivos en el que los activos cambian de manos a los precios actuales del mercado sin apalancamiento ni márgenes. La CFTC no tiene autoridad sobre él.
El Plan de Selig
El Presidente Selig desea afianzar aún más la guía anterior del personal sobre temas relacionados con criptoactivos, dijeron funcionarios. Las propuestas estarían abiertas a períodos de comentarios públicos.
El enfoque de la CFTC es proporcionar reglas claras del juego, como señaló Selig.
El Contexto Político
Ambas agencias están operando con solo comisionados republicanos. Trump no ha nominado a nadie más para completar los asientos restantes en cada comisión de cinco miembros.
Las agencias están avanzando sin personal completo, y ambas están trabajando en el mismo problema desde diferentes ángulos.
La Prueba del Comentario Público
Las propuestas son un paso hacia una supervisión nacional uniforme, como lo describió Selig. Estarían abiertas a períodos de comentarios públicos.
La brecha persiste. La CFTC puede regular criptomonedas apalancadas, con margen y financiadas a través de los CAM. La SEC está regulando la custodia de empresas de inversión y la tokenización a través de sus propias propuestas.
Los períodos de comentarios públicos pondrán a prueba si la industria está de acuerdo con la dirección que han trazado las agencias. La brecha de mercado permanecerá sin resolverse hasta que el Congreso actúe.
La CFTC y la SEC están llenando un vacío regulatorio por sí mismas. La brecha entre ellas es real, pero el movimiento es en la misma dirección: reglas más claras para los mercados de activos criptográficos.
Comparación de los Dos Reguladores
| Agencia | Presidente | Rol Clave |
|---|---|---|
| CFTC | Mike Selig | Regula criptomonedas apalancadas, con margen y financiadas a través de los CAM |
| SEC | Paul Atkins | Regula el almacenamiento de fondos de inversión y la tokenización |
La comparación muestra dónde las dos agencias se superponen y dónde divergen. La CFTC se enfoca en operaciones apalancadas y dependientes de márgenes; la SEC se enfoca en el almacenamiento de fondos de inversión y la tokenización de valores. Ambas avanzan sin personalidades completas, y ambas están trabajando en el mismo problema desde diferentes ángulos.
Fuente: “U.S. CFTC joins SEC in proposing crypto regulations, though spot-market gap lingers,” CoinDesk.
Recibe El Cuaderno.
Las mejores historias del día y cada veredicto nuevo, en español claro, en tu correo a las siete. Un correo al día, nada más.